23年光伏行业如何发展？（1月份调研）

｜Part1 要点概括：

1、集采招标启动时间：2 月底 3 月初，预计会有所动作，只有这样的节奏才能够满足下半年交货。上半年也会投产和推进，但这部分的设备供应是在 2022 年之前的合同落实。

2、电站建设起量：1）缓建量：集团 2022 年 15GW 目标存在 7-8GW 缓建项目， 2023 年就需要对这部分项目抢装，考虑五大四小集团规划接近，因此预计整体行业缓建项目规模大概在 30GW-50GW。2）并网时间：时间点非刚性， 2023 年之内没有强烈约束。6月 30 号是一个比较关注的时间点，到 7 月份的时候要做上半年的盘点。如果满足条件，会抢在上半年做完。

3、交付高峰期：通常每年投产高峰在下半年，上半年进行土建、征地各种工作，下半年安装调试并网，组件交付以北方地面电站比较集中的情况来看，如果不考虑去年供给不足的情况， 6、 7 月份现场要货的高峰可能会提前到 3、 4 月份出现。

4、 IRR 情况：4 块的时候已经触及到投资底线，资本金收益率在 6.5-7%，如果降 10%到 3.6元， IRR 可能 8.5-9%。

5、新产品价格定价机制：如果同样容量的光伏电站可以提升 1%的电量，电站愿意在采购组件时多花 2%的投入。

｜ Q&A问答环节：

2023 年集采招标的启动时间，国央企有没有可预期的时间点，另外招标量是否有比较大变动？

时间点：

春节前：接下来两周，各大集团将召开年度工作会，可以关注各家公众号网站，年度会议的结果会向外发布， 12、 13、 14、 17 和 18 号都是密集的定计划、定目标的时间。

春节后：到了 2 月中旬以后，所有的工作恢复正常。定下来的发展目标就会传递给相应的部门，负责采购、工程建设就得加班加点。所以到 2 月底、 3 月份这段时间，应该是有所动作的，只有这样的节奏才能够满足交货。交货大概是年中或者是年底，下半年交货的需求一定要在二三月份落实下来。上半年也会投产和推进，但这部分的设备供应是在 2022 年之前，合同应该差不多落实。

集采招标具体时间点不是很有规律性，跟 1）以往积累的订单量、 2）以往已经采购的规模、 3）现场的推进速度这些都有关系。总的来讲，各个发电集团上规模的热情现在是很高的，如果现在整体市场上的价格回落幅度比较大，肯定会释放出采购热情。

规模如何？

➢ 对于规模比较乐观，至少有这么几个因素：（1）前两年项目获取慢，各自发电集团在十四五期间总的发展要求是比较强烈的，对于双碳目标都定了一个比较宏伟的新增规模目标。2021 年、 2022 年实际上总体上不是太满意，跟十四五期间的要求是滞后的；（2）前两年项目建设慢，在 2021 年、 2022 年就拿到指标的，拿到手续核准指标的项目建设速度和愿景之间有所滞后。

➢ 但是 2022 年情况已经大幅度改善，沙戈荒这些概念释放出了挺多的指标，各大集团手里规模上量，包括开工的规模也不小。去年因为价格因素，以及供应的节奏跟不上，导致投产的结果没有预期那么高。所以 2023 年需要追赶的时间，这些因素叠加起来以后，各个发电集团在 2023 年光伏板块发展的量比较看好。

➢ 发展规模：能源局 2023 年工作会释放信号， 2023 年风光要新增 160GW，预计风电能 60GW，光伏有 100GW，地面光伏要发挥重要作用， 2022 年分布式占据了较大份额， 2023 年地面光伏需要接棒，预计地面光伏 50GW+。

100GW 是否包括 2022 年缓建项目？

100GW 是保守预期， 2022 年没并网 2023 年并网也算在 100GW 以内，因此认为 100GW属于保守目标，实际存在较大向上弹性。

缓建项目今年抢装的截止日期？项目量大概在多少？

集团 2022 年要完成光伏装机规模有一半被延后，原本是 15GW 左右，缓建项目量在 7-8GW， 2023 年就需要对这部分项目抢装，考虑五大四小集团规划接近，因此预计整体行业缓建项目规模大概在 30GW-50GW。

2022 年初的时候比较乐观，但是后面随着俄乌战争价格涨价等因素受到影响，会推到今年，有需要补回来。但是时间点不是刚性的， 2023 年之内相对来说可以调剂，没有强烈约束。6 月 30 号是一个比较关注的时间点，到 7 月份的时候要做上半年的盘点。如果满足条件，会抢在上半年做完。

2022 年还有一些框架协议和招标情况，有多少在今年依然生效？

假如供应商和投资商就价格方面谈的比较融洽，就可以继续生效，需要双方就合约和现货市场价格的差别进行协商。各方也会理性面对新的价格情况，如果作废后重新招标也是不理想的局面，会影响项目开工建设进展，预计继续生效的比例比较高。

之前进行招标或者中标的订单的交付价格情况？未来如果重新议价，在组件厂和电站商之间的利润分配？

2022 年下半年年底赶工保投产，大规格组件到了 2 块每瓦，供应商表示供不应求，要交付的订单太多，谁给的价格更好才能拿到货，当初签合同可能没有这么高的价格，年底为了保投产部分项目做了变通拿到组件， 1.85-1.9 元每瓦的区间都有，抢货难度很大。

原则是需要在原来合同价和当前现货市场价之间找平衡点， 2022 年年底供应商话语权很大，发电商要在很短时间完成任务，所以选择让步，协商价格接近当时的现货价。如果供应商和发电商话语权相当，基本是合同价和现货价格除以 2，目前情况来看，可能给组件厂上留出相对现货可达到 0.1 元/W 的空间。

EPC 金额是多少？电站利润是否会有所改善？

电站利润会有明显改善。去年价格高点（组件接近 2 元/W）测算基本上地面大规模沙戈荒项目上 EPC 在 4 元/W，整个项目的 IRR 就触碰到了底线(比如 6.5%的资本金内部收益率)。如果光资源条件在平均水平，利用小时数也取平均数，测算下来资本金收益率就是比较低的位置。如果组件再涨，就不敢继续发电，对利润有很大影响。

最近 EPC 的价格？

现在价格波动比较频繁，现在如果能达到 3.6 块每瓦，比如在原来 4 块钱基础上降 10%，对收益率的影响就非常明显，对于光伏电站的开发、投资、建设刺激作用会相当明显。整个过程还在变动，可能也是在向着控制成本更低的方向。所以整体上光伏电站的建设黄金时期在 2023 年，现在这种价格水平已经让各个发电集团的热情明显的高涨。

2023 年上游价格降的比较厉害，下游装机需求和价格之间有比较强的负相关关系？因为大电站毕竟不像户用或者分布式，更多有一些规划性的因素在里面。会不会到了一定的量之后，因为消纳或者接入的问题就会产生一些瓶颈？

国央企的逻辑是：如果 EPC 价格高导致不管 IRR 还是投产以后年度 ROE，或者其他利润指标不太乐观，上电站的热情会受到很明显的遏制，不太敢大规模放量；但是如果 EPC 价格降低，为了实现目标就会加班加点尽快上量，除非放量带来的消纳规划又变成新的约束，所以靠价格变化造成的放量不会无限增大，但是现在这个时间点价格向下，电站上量的弹性比较大。

从中期维度看，能源局发布消息 2030 年风电光伏发电量占比要超过 20%，之前看到消息称 2030 年有 12 亿风光电装机，感觉边界约束条件比较宽松，达到边界条件后中国对于风光发展诉求的变化？

保底目标，都是下限值， 12 亿的风光电目标普遍认为 2025 年就能达到。在此基础上往上做的动力肯定和达不到目标的动力不同，但是现在来看整体热情高涨，不会因为完成目标后失去动力。最需要担心的是电力系统远距离输送跟不上，发出来的电消纳条件跟不上，出现明显弃风弃光，这些现象的出现是制约上量的重要原因，还是得看源网荷储、特高压、火电灵活性改造、储能、抽水蓄能等等配套的进展情况。

对价格上在哪一个点比较敏感？1 块 6、 1 块 7 还是 1 块 8 等等？

大体上，在原来高点上组件价格下降 15%，大概 0.3 元/W，到了这个点之后对于投资的释放有很明显的促进作用， EPC 价格会在原来水平上降低 10%左右，这个量级对整个项目效益有非常明显改善。原来 4 块每瓦的 EPC，如果到了 3.5-3.6 块每瓦，整体项目收益就很乐观，对于组件来讲 3 毛钱，对于 EPC 来讲 4 毛钱、 5 毛钱就会对整体项目收益有很大的改善。

新组件产品出来，电站端怎么定价？

如果发电增益，比如同样容量的光伏电站可以提升 1%的电量，这样的红利使得电站愿意在采购组件时多花 2%的投入。

逻辑是：EPC 节约一个点，如果电量不变，相当于组件两个点。具体的，整个电站项目的造价构成中 50%是组件。所以组件如果涨 2 个点，对于总体造价只拉升了一个点。边际贡献都是按照现在价格的百分比，因为电量如果能提升 1%，带来整体产业链价值提升 1%，因此电站愿意把利润给到组件商，对于组件价格弹性是 2%。

关于发电量的增益对于整体的成本的摊薄，怎么计算让利的水平？

普遍认为要想提升发电量，现在主要的贡献就得靠组件效率来贡献。包括变压器等等没有什么可以挖掘的，所以组件效率的提升，最后带来整体电站发电量的增加，对组件的估值是同步提升，而且提升的比例要高于电量提升的比例。逻辑：因为整个电站的花的钱是 2 倍组件的价格，在别的地方效率没有影响，采购价格也没有影响，红利最终都归到组件上面来。

财务模型里最重要的是总投资、总发电量和电价，再加上贷款利率水平。现在假定利率不变，电价也不变，就剩下两个变量，一个是发电量会有变化。现在考察点是电量增益，还有可以承受的投资，最后收益如果保持不变，电量增加一个点，投资也可以同步的增加一个点。最终收益率还是维持在原来的水平。最终肯定是要追求收益率只能往上走，所以能承受的最大水平是，当电量有 1%的增益的时候，在投资概算里边，也只有一个点的上浮空间。如果都交给了组件，就相当于组件涨了 2 个点的价格。都是极端的情况，实际在操作过程中，可能还有市场上的博弈。