概念股｜猪周期的逻辑是什么？

我们认为，今年生猪产业持续去产能概率较大，而一月份或是产能去化的开始阶段，也是养殖股投资的布局阶段。

为何今年行业或持续去产能？

1、截至1月官方能繁母猪存栏量4367万头，高于正常保有量6.7%，且养殖效率去年整体提升明显；2、规模企业今年基本都处于产能释放阶段，上市企业出栏规划增长即超过2800万头，同比增长22%，行业接近4%，行业草根非上市规模企业也保持较高规模扩产比例，规模企业增长对行业盈利产生压力；
3、母猪料和育肥料数据也处于高位，在春节因素影响下1月份母猪产量仍达180万吨，同比基本持平，育肥料600万吨，高于去年月度平均水平589万吨；
4、草根调研显示：行业普遍看好一季度之后猪价，而过去看，猪价走势往往逆于产业一致预期。5，二次育肥热情积极，对今年供给亦有助力。
5、截至3月3日全国16省市宰后均重仍达93.2kg，仅低于近年最高点1.9%，大猪占比较高。

生猪产业的投资如何把握？
历史来看，猪周期投资分为两个层次：

（1）第一个层面：在猪价低位，买入即将进入快速扩张期的养殖股，耐心持有，陪伴企业一起快速成长，赚规模扩张带来的市值大幅增长的钱。历史看，这种方法无论是牧原，还是新希望，天邦股份等几乎所有生猪养殖股都能获得可观回报。
（2）第二个层面，在低猪价时期，结合分析股价位置，布局猪周期，赚周期趋势的钱。历史来看，猪周期投资分两个阶段，产能去化阶段以及猪价拐点阶段。很多人认为：等产能去化充分，猪价即将迎来拐点时布局猪周期更为合适。有别于市场看法，在产能去化开始阶段，股价位置低，赔率更合适，更安全。2021年7月的产能开始去化，养殖板块股价即在公布这一数据的8月见底并且开始回升；而在2022年7月猪价开始被大家认为是拐点确立，猪价快速上涨阶段，反而很难获得较好收益。综上分析：无论哪一种层面，猪价位置都较为重要，也是布局的关键时点。当前生猪价格15.5元/公斤，行业自繁自养亏损190元/头，总体看，猪价处在一定低位，长可布局成长；短可配置周期。

如何选养殖股？
短期来看，当前养殖板块头均市值均处于底部区域，股价的风险收益比不错。中期来看：中国生猪产业或将形成两超多强的发展格局，周期的本质是优胜略汰，资金势力叠加专业化的养殖团队，将是行业未来的优胜者，也是两超多强格局的有力争夺者。总体上，我们看好专业化的养殖团队，结合产业口碑以及我们的持续跟踪。

我们重点推荐：牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧、京基智农。

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