关于新能源板块，市场在关注什么？230311

1、光伏——主产业链：

关注一季报业绩较好的环节，市场目前对光伏主产业链中期竞争格局较为担忧对股价构成压制。在需求连续3年高增长且基数变大后，市场认为2024年行业需求增速将有所回落，同时供给端在快速放量，因此展望2024年市场认为主产业链各环节单位盈利会逐步向下。另外，近期硅片涨价，市场对后续石英砂及硅片的供需情况保持关注，同时认为会对电池片环节构成一定的压制。

辅材：石英砂、石英坩埚是年内较为紧缺的环节，预计价格、单位利润持续上行。两大辅材（玻璃、胶膜）环节均出现过剩迹象，市场开始担心传统辅材格局问题。

逆变器：市场关注集中式逆变器放量及盈利能力，对于后续价格稳定及竞争格局表示十分关注，担心竞争格局恶化，但同时市场也认可景气度持续上行的逻辑。

2、电动车：

量：Q1销量在周度上险量、订单、排产超预期的催化下已经明确大于150万辆的市场预期，但3月初开始发起的燃油车价格战引发市场对电动车优势边际削弱，销量承压的担忧；

利：当前市场对电池盈利确定性强于材料形成一致预期：

• 1）电池宁德时代LI价让利策略影响二线电池企业盈利预期，龙头公司年报单位盈利继续环比提升，Q4材料去库现金流超预期，当前时间关注Q1材料减值影响。
• 2）材料近期指引出现量或单位盈利的下调，虽已有预期，但原材料价格下行带来可能的库存减值、稼动率不足等因素仍扰动可见度。

3、氢能：
燃料电池2月销量同比呈现下滑趋势，担忧全年燃料电池车落地确定性。市场对电解槽（风光制氢）高度关注。

4、储能：

• 产业链：关注23Q1、Q2价格、毛利等变化趋势，考虑电池、逆变器等产能释放较多，担心竞争格局恶化导致价格战，毛利、单位净利下滑。
• 户储：担心23年海外（主要是欧洲）需求不足和产能释放影响单价、盈利能力。
• 大储：2月招标量环比下降较为明显，加上近期内蒙政策取消强配，改为制氢消纳等，市场担心需求景气度不足。
• 工商业：市场认同今年需求增长较快，但期待一定的催化事件，目前相关标的选择也较少。

5、风电：

• 行业动态：近期，国家能源局新能源司综合处处长在2023年中国风能新春茶话会上表示，后续或将出台《风电场改造升级和退役管理办法》、《深远海海上风电管理办法》两个政策，有望打开陆风、海风进一步成长空间；
• 行业装机：全年装机有望达到70GW以上；
• 行业需求：国内：2021、2022年行业招标量均大于装机量，2023年，疫情影响消除，国内装机将放量；海外风电，尤其是欧洲海风有望在2025年前后迎来放量，出口需求届时将十分旺盛；
• 行业开工：Q1生产状态普遍饱满，原材料价格低位，板块有望利润修复。

6、电力设备：
3月初川渝1000千伏特高压交流工程（重庆段）进行基础工艺试点，该工程进入全面建设期；陇东-山东直流工程近期获得核准批复；市场对特高压弹性有一定关注度，但整体边际变化一般，市场对于电力设备小公司的关注度下降。

综上而言，我们看到市场对于新能源悲观的预期正在逐步消散，重点是4～5月份，对应的是Q2的预期。强势板块（如光伏）正在逐步开始酝酿，强势环节（如光伏组件、逆变器、硅片、石英坩埚）确实是板块中表现相对收益明显的环节，我们判断市场正在逐步转向“看业绩”的风格。