在对日本央行拥有的巨额债务进行所有审查的同时，新行长对其持有的 48 万亿日元（3640 亿美元）股票的立场也成为人们关注的焦点。由于猜测 Kazuo Ueda 将开始政策正常化，这些股票通过 ETF 持有，成为市场的悬念。
Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities 首席投资策略师 Norihiro Fujito 表示，这些 ETF 在截至 9 月的六个月内未实现收益 11 万亿日元，但可能会通过对冲债券潜在损失的方式阻止他的行动。
日本央行的收益报告显示，持股带来的丰厚股息也发挥了作用，截至 9 月份，股息比五年前同期增长了近四倍，达到 1 万亿日元以上。
日本股票也不贵。Topix 指数的市盈率为 12.7 倍，比过去 10 年的平均水平低约一个标准差。相比之下，标准普尔 500 指数为 18.3 倍。
“ETF 的收入已成为日本央行的支柱，以低息票取代日本国债的微薄收入，”智库日本综合研究所首席经济学家 Sayuri Kawamura 表示。“但这只有在股价坚挺时才有可能，”她说。“如果股价暴跌，日本央行可能会蒙受损失。”
副行长内田真一上个月表示，如果 10 年期国债收益率从目前的 0.46% 升至 2%，日本央行未实现的债券损失将达到 50 万亿日元。最新报告显示，日本央行在日本国债上的账面损失高达 8750 亿日元。
今年早些时候，日本的通货膨胀率达到 41 年来的最高点 4.2%，这对拥有该国一半主权票据的央行来说是一个特别相关的问题。
不过，日本央行的使命不是最大化自身利润，它也不是唯一一家投资组合受到影响的央行。但许多分析师认为，它希望避免巨额亏损的尴尬，因为巨额亏损可能会削弱信心、招致公众对其政策的批评并最终限制央行的灵活性。
“日本央行现在需要在一定程度上更认真地对待其投资组合管理，”前日本央行官员白川博道表示，他最近一直担任瑞士信贷集团首席日本经济学家。“日本央行持有股票是有道理的。”
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