预计俄铜，更多的流向中国

24年4月13日，美国和英国宣布针对俄罗斯生产的铝、铜、镍三种金属实施新的交易限制。按新规定，自4月13日起，LME和CME不得使用4月13日及以后俄罗斯生产的铝、铜、镍。4月13日之前生产的俄罗斯铝、铜和镍不受这项新规定的限制。

1、俄罗斯铜金属情况

ICSG数据显示，2023年俄罗斯铜精矿产量为86万吨，原生精铜产量为82.5万吨，有少量铜精矿出口，精铜出口量为62万吨。俄罗斯在LME中交制品牌包括NORNICKEL、NORILSK、UMMC及UMMC I1。

2、俄罗斯铜制裁措施

LME曾在2022年讨论过禁止俄罗斯金属交割，但未能有效执行。2022年10月5日，LME对UMMC金属的仓单增添条件，来自UMMC及其子公司的金属，只有在货主能够向LME证明其不违反制裁的情况下，才能被运往LME仓库。12月14日，英国政府宣布，禁止英国公民和公司从事多种俄罗斯金属的交易，规定英国人 “不得直接或间接购买源自俄罗斯或位于俄罗斯的金属”。另外，欧洲生产商“自我制裁”，自发抵制俄金属，导致俄铜在欧洲的销售量下降。

3、俄铜贸易流向变化

2021年俄铜出口到欧洲占比34.4%，中国占比31.9%，亚洲(除中国) 占比21.8%，美洲占比3.9%。俄乌战争以后，俄铜流向发生明显变化，2023年，欧盟国家从俄罗斯进口铜较2022年减少了79%，降至62372吨，中国从俄罗斯进口铜较2022年增加14.8%至36.6万吨，另外土耳其进口俄铜量增加61%，增至171260吨。2023年1月，LME仓库中俄铜共5.1万吨，占比94.2%，此后由于俄铜出口到欧洲减少等原因，俄铜一度下降至2.5万吨，占比23.23%。英政府禁止英国人购买俄金属以后，市场担忧制裁升级，今年3月底俄铜在LME仓库中数量上升至6万吨，占比62.13%。

4、可能影响

4月13日之前生产的俄金属不受限制，短期LME会集中交仓一把，造成LME库存回升。交仓结束后LME逼仓可能性不高，因为LME仓库中一半以上是俄铜，集中交仓后占比更大，逼仓极有可能接到俄铜。长期来看，俄铜在LME仓库的数量会慢慢减少，俄铜出口到欧洲的量也会进一步减少，更多的俄铜将流向中国。由于现在俄铜去欧洲的数量已经很小，所以实际影响较为有限，也不会造成俄铜减产。