在同名MV中，杰倫發揮天馬行空的狂想化身時空旅人，帶領樂迷穿梭時空回到1920年代，邂逅了一眾藝術大師：
包括超現實主義繪畫大師——馬格利特; 超現實主義藝術家——達利; 中國近代繪畫大師——常玉; 還有馬蒂斯、梵古和蒙克和徐志摩，發生了許多有趣的事。
永不褪色的大師和作品，總能打動人心，藝術如此，投資亦是如此。 過往眾多投資大師和他們的作品，如果我們細細品讀，或能受益匪淺。
巴菲特：要想在一生中獲得投資成功，並不需要頂級的智商、超凡的商業頭腦或內幕消息，而是需要一個穩妥的 知識體系作為決策基礎，並且有能力控制自己的情緒，使其不會對這種體系造成侵蝕。 本書能夠準確和 清晰地提供這種知識體系，但對情緒的約束是你自己必須做到的。
To invest successfully over a lifetime does not require a stratospheric IQ, unusual business insights, or inside information. What’s needed is a sound intellectual framework for making decisions and the ability to keep emotions from corroding that framework. This book precisely and clearly prescribes the proper framework. You must supply the emotional discipline.
股票並非僅僅是一個交易代碼或電子信號，而是表明擁有一個實實在在的企業的擁有權; 企業的內在價 值並不依賴於其股票價格。
市場就像一隻鐘擺，永遠在短命的樂觀（它使得股票過於昂貴）和不合理的悲觀（它使得股票過於廉 價）之間擺動。 聰明的投資者則是現實主義者，他們向樂觀主義者賣出股票，並從悲觀主義者手中買進 股票。
每一筆投資的未來價值是其現在價格的函數。 你付出的價格越高，你的回報就越少。 •無論如何謹慎，每 個投資者都免不了會犯錯誤。 只有堅持格雷厄姆的所謂「安全性」原則——無論一筆投資看起來多麼令人 神往，永遠都不要支付過高的價格——你才能使犯錯誤的幾率最小化 。
投資成功的秘訣在於你的內心。 如果你在思考問題時持批判態度，不相信華爾街的所謂“事實”，並且以 持久的信心進行投資，你就會獲得穩定的收益，即便是在熊市亦如此。 通過培養自己的約束力和勇氣， 你就不會讓他人的情緒波動來左右你的投資目標。 說到底，你的投資方式遠不如你的行為方式重要。
請注意，格雷厄姆開門見山地指出，本書並不會告訴你如何去戰勝市場。 任何講真話的書，都不會這樣 去做。 相反，本書的真正目的，是教你掌握以下3個重要的投資方法：
如何約束你的自我挫敗行為，這種行為使大多數投資者無法完全發揮自己的潛能。
什麼是聰明的投資者？
它的確切含義只是，要有耐心，要有約束，並渴望學習; 此外，你還必須能夠駕馭你的情緒，並進行自我反思。
格雷厄姆解釋說，這種智慧“與其說是表現在智力方面，不如說是表現在性格方面。 ”
什麼是投資者而不是投機者？
投資操作是以深入分析為基礎，確保本金的安全，並獲得適當的回報; 不滿足這些要求的操作就是投 機。
像投資一樣，投機也可以是明智的。 但在很多時候，投機並非明智之舉，尤其是在下列情況下：
（2） 在缺乏足夠的知識和技能的情況下，把投機當成一種嚴肅的事情，而不是當成一種消遣;
我們將毫不猶豫地重申（因為對這一告誡如何重申也不過分）：
投資者不能期望通過買任何新股或「熱門」股（那些被人們認為可以迅速致富的股票），而獲得優於平均 水準的收益。 [插圖]從長遠來看，這幾乎無疑會產生相反的結果。 防禦型投資者只應購買那些長期具有盈 利記錄和強有力的財務狀況的重要公司的股票。 （任何稱職的證券分析師都可以為他開列這樣一份清 單。 ）激進型投資者可以購買其他類型的普通股，但它們的吸引力一定要建立在理智分析的基礎上。
首先讓我們來看一看，投資者乃至投機者為取得優於平均水準的成果而經常採取的幾種方法，其中包 括：
1 .擇時交易。 這通常是指在股價上升時買進股票，而在其掉頭向下時拋出。 他們選擇的大多數是那些「表 現」優於市場平均水準的股票。 少數專業投機者經常會進行賣空交易。 他們會賣出他們並不擁有而是從股 票交易機構借入的股票，其目的是在其隨後下跌時以更低價格把它們買回來，並從中獲利。 （正如我們 在本章前面《華爾街日報》的引文中看到的，甚至一些「小投資者」——他們不配稱為「投資者」！ ——有 時也會笨拙地染指賣空交易。 ）
2.短線擇股。 買進那些已經報告或預計將報告業績增長，或有其他利好消息的公司股票。
3.長線擇股。 此種方法看重公司過去擁有的良好成長紀錄，而且這種成長很可能會延續到未來。 有時，「投資者」也會選擇那些尚未取得優良業績，但預計以後會形成高盈利能力的公司。 （這些公司往往 屬於高技術行業，如計算機、醫藥、電子等，而且它們通常正在開發一些被認為是大有前途的新工藝和 新產品。 ）從總體上來看，投資者能否通過以上方法獲得較大的成功機會呢？ 我們已經對此表示過否定。 無論從理 論抑或實踐角度來看，第一種方法都算不上投資。 股票交易並不是「經過徹底分析，就能夠保證本金的安 全並獲得滿意回報」的一種操作。
至於那些力求發現最有前景的股票的投資者，無論其著眼於短期還是長期，他們都會面臨兩重障礙：首 先，人總是會犯錯誤; 其次，人的競爭能力有限。 他也許會錯誤地預測未來; 即使其判斷無誤，當前的 市場價格也許已經充分體現了他的這種預測。 就短線擇股而言，公司當年的業績已經成為華爾街眾所周 知之事了; 公司次年的業績——如果能夠預測的話——也已經被人們仔細考慮過了。 因此，那些主要根 據公司當年的優秀業績或被告知的來年預期增長率進行股票選擇的投資者，會發現其他人也在基於同樣 的理由做同樣的事。
基於長期前景選擇股票的投資者，也會面臨同樣的障礙。 其預測完全錯誤的可能性（我們已在前文以航 空業的例子作過說明），無疑會比那些只根據短期業績行事的投資者更大。 由於專家經常會在此種預測 上誤入歧途，因此，從理論上來說，如果投資者能在華爾街整體出現錯誤時作出正確預測，那麼肯定能 大賺一筆。 但是，這隻是一種理論上的可能。 估算未來的長期利潤是專業分析師最喜歡的遊戲。 那麼， 有多少激進投資者可以指望自己在聰明才智和預測能力上超過專業分析師呢？
由此，我們將得出以下合乎邏輯但令人不安的結論：要想能夠持續併合理地獲得優於平均業績的機會， 投資者必須遵循以下兩種策略：
注意，根據格雷厄姆的定義，投資包括以下三個同等重要的因素：
- 在你買進一隻股票之前，要對該公司及其基礎業務的穩妥性進行徹底分析。
- 你必須細心地保護自己，以免遭受重大損失。
- 你只能期望獲得“適當的”業績，不要期望過高。
投資是一種獨特的賭博遊戲，只要你按照有利於自己的規則去參與，最終就不會賠錢。 投資者是為自己 賺錢，而投機者則是為其經紀人賺錢。
投機就是投機，千萬不要自以為是在投資。
如果把投機看得太認真，它就會變得十分危險。
你必須嚴格限定你的賭注。
對於我們大多數人來說，總資產的10%已經是我們甘願冒投機的風險上限了。 永遠不要把你的投機帳戶 與投資帳戶混為一體; 永遠不要在思想上把投機與投資混為一談; 無論如何，永遠不要使投入「賭資」賬戶的資產超出10%。
不管怎樣，賭博總是人類天性的一部分。 因此，對大多數人來說，甚至對其稍加抑制都是一種徒勞之 舉。 但是，你必須限制和約束它。 為了確保自己永遠不會把投機與投資相混淆，這種約束是惟一最好的 辦法。
格雷厄姆奉勸你投入股市的資金，永遠不要超過自己總資產的75%。 但是，是不是每個人，都不適合把 全部資金投入股市呢？ 對極少數投資者來說，全額投入也許是可行的。 如果你屬於下列群體，你也許可 以這樣做：
- 已經為自己的家庭準備好至少一年生活所需的全部資金
- 準備在未來20年一直堅持投資
- 已經成功度過2000年開始的熊市
- 沒有在2000年開始的熊市期間賣出股票•在2000年開始的熊市期間，買入了更多的股票
- 已經閱讀了本書的第8章，並且已開始執行約束自身投資行為的正式計劃。
除非你確實通過了以上諸項測試，你決不能把自己的錢全部投入股票。 在上一輪熊市中曾經陷入恐慌的 人，在下一輪熊市仍將再次恐慌，並會因為沒有債券和現金作為緩衝而深感懊悔。
對於防禦型投資者而言，挑選普通股是一件相對容易的事情。 在此我們給出四項可資遵循的規則：
適當但不要過分分散化，你的持股數應限制在最少10隻，最多30隻不同的股票之間。
你挑選的每一家公司應該是大型的、知名的，在財務上是穩健的。 這些形容詞必然會有一定的含糊性， 但其基本意義是十分清楚的。 關於這一問題的進一步討論見本章的結尾部分。
每一家公司都應具有長期連續支付股息的歷史。 （在1971年，道瓊斯指數的成分股均滿足這一條 件）。 具體說來，我們建議連續支付股息的歷史，至少應該從1950年開始。
投資者應將其買入股票的價格限制在一定的市盈率範圍，其參照的每股收益，應取過去7年的平均數。 我們認為，針對這一平均數，其市盈率應控制在25倍以內; 如果是過去12個月的利潤，則應控制在20倍 以內。 但這一限制會把所有最強勢且最受歡迎的股票，排除在我們的投資組合之外。 實際上，這將把幾 乎所有的「成長股」都排除在外，而這些股票正是過去若干年來股市的最愛，無論是投機者還是投資者均 對其趨之若鷲。 為此，我們必須對這種徹底的排除給出理由。
你應該有多大的防禦性，這並不取決於你對風險的容忍程度，而是取決於你願意在自己的投資組合方面 花多少時間和精力。 如果你的方法恰當，投資股票就會像持有債券和現金一樣輕鬆容易最有利的是，一旦你以指數基金為核心，建立起一個具有永久性且自動導航式的投資組合，你就能夠在 面對所有相關市場的問題時，給出一個防禦型投資者可能給出的最有力的回答：“ 我不知道，也不在 乎。 “如果有人問，債券的收益是否會好於股票，你只需回答：”我不知道，也不在乎。 “——畢竟，你已 經自動擁有這兩個投資品種了。 醫療保健股是否會令技術股黯然失色？ “我不知道，也不在乎。 “——你 已經是這兩類股票的長期擁有者了。 誰會是下一個微軟？ “我不知道，也不在乎。 “——只要它規模夠 大，你的指數基金就會買進它，而你將搭上這班車。 明年外國股票是否會強於美國股票？ “我不知道，也 不在乎。 “——如果真是這樣，你將從中獲利; 如果不是，你將以較低的價格買進更多。
讓你能夠理直氣壯地宣稱“我不知道，也不在乎”這種永久性且自動導航式的投資組合會令你獲得解放， 再也無須為預測市場走勢而弾精竭慮，儘管其他人仍沉溺於這種不切實際的追求中。 承認自己對未來所 知甚少，以及對這種無知的心安理得，正是防禦型投資者最強大的武器。
客觀地講，通過這些事實，聰明的投資者會發現，IPO的含義不僅是指「首次公開發行」，它還可以是以下 短語的縮寫：很有可能被高估了 （It’s Probably Overpriced） 只是幻想中的利潤（Imaginary Profits Only）內部人的專有機會（Insiders’ Private Opportunity）愚蠢、荒謬和瘋狂（Idiotic， Preposterous， and Outrageous)
積極型投資者在普通股領域的特定業務，可以分為以下4個方面：
成長股的定義是：不僅過去的業績超過了平均水準，而且預計將來也會如此。
根本沒有理由使人相信，一個智力一般的投資者但卩使投入了大量的精力）購買成長股的結果，會好於 專門在這一領域投資的基金公司。 顯然，這些機構可以利用更多的智慧和更好的研究手段。 因此，我們 不贊成積極投資者通常所從事的成長股投資。 在這種投資領域，極好的未來前景已經完全被市場發現 了，而且已經通過當期的市盈率（比如，20倍以上的市盈率）得到了反映。
市場先生
讓我們打個比方來結束這部分內容。 假設你在某家非上市企業擁有少量（1 000美元）的股份。 你的一位 合夥人（名叫“市場先生”）的確是一位非常熱心的人。 每天他都根據自己的判斷告訴你，你的股權價值 多少，而且他還讓你以這個價值為基礎，把股份全部出售給他，或者從他那裡購買更多的股份。 有時， 他的估價似乎與你所瞭解到的企業的發展狀況和前景相吻合; 另一方面，在許多情況下，市場先生的熱 情或擔心有些過度，這樣他所估出的價值在你看來似乎有些愚蠢。
如果你是一個謹慎的投資者或一個理智的商人，你會根據市場先生每天提供的資訊決定你在企業擁有的1 000美元權益的價值嗎？ 只有當你同意他的看法，或者想和他進行交易時，你才會這麼去做。 當他給出的 價格高得離譜時，你才會樂意賣給他; 同樣，當他給出的價格很低時，你才樂意從他手中購買。 但是， 在其餘的時間里，你最好根據企業整個業務經營和財務報告來思考所持股權的價值。
當真正的投資者擁有上市股份時，他就正好處於這種地位。 他可以利用每日的市價變化，或者乾脆不去 管它，這取決於自己的判斷和傾向性。 他必須能夠識別重要的價格變化，否則，他的判斷就沒有用武之 地。 不難想像，這些價格變化會給他一個警示（他最好對其加以注意）——簡單地講，這就意味著，他 準備出售自己股票的原因在於價格已經下降，從而預示著情況會更壞。 我們認為，這種警示的誤導幾率 至少與其提供的説明是一樣的。 從根本上講，價格波動對真正的投資者只有一個重要意義，即當價格大 幅下跌后，給投資者買入的機會，反之亦然。 在除此之外的其他時間里，投資者最好忘記股市的存在， 更多地關注自己的股息回報和企業的經營結果。
聰明的投資者不應該完全忽視市場先生。 相反，他應該與市場先生打交道，但只是為了使其服務於自己 的利益。 市場先生的任務是向你提供價格，而你的任務是決定這些價格對你是否有利。 你不應該僅僅因 為他不斷乞求就與他打交道。
不讓市場先生成為你的主人，你就將他轉變成了你的僕人。 畢竟，即便他似乎是在消滅價值，但是他也 在別的方面創造價值。
“如果投資者自己因為所持證券市場價格不合理的下跌而盲目跟風或過度擔憂的話，那麼，他就是不當地 把自己的基本優勢轉變成了基本劣勢。 ”
格雷厄姆所說的「基本優勢」指的是什麼呢？ 他指的是：聰明的個人投資者完全可以自由選擇是否去追隨 市場先生。 你享有獨立思考的權利。
投資者和投機者之間最現實的區別，在於他們對待股市變化的態度。 投機者的主要興趣在於預測市場波 動，並從中獲利; 投資者的主要興趣在於按合適的價格購買並持有合適的證券。 實際上，市場波動對投資 者之所以重要，是因為市場出現低價時，投資者會理智地做出購買決策; 市場出現高價時，投資者必 然會停止購買，而且還有可能做出拋售的決策。
我們並不認為，投資者非要等到市場價格最低時才去購買，因為這可能要等很長時間，很有可能造成收 入損失，並且也有可能錯失投資機會。 總體上講，投資者較好的辦法是，只要有錢投資於股票，就不要推遲購買——除非整體市場水準太高，而不符合長期以來所使用的價值標準。 精明的投資者可以在各種 證券當中，尋找到產生廉價交易的機會。
除了預測市場總體趨勢之外，華爾街的許多人力和物力都直接用在了挑選股票和產業種類方面——就股 價而言，這些產業在不遠的將來會比其他產業“表現得更好”。 這種努力看上去似乎有道理，但是我們認 為，它並不能與真正的投資者的需要或性格相吻合，尤其是因為，在這種情況下，投資者將與大量從事 同樣行為的股市交易商和優秀的金融分析師展幵競爭。 與看重價格波動和輕視價值基礎的所有其他行為 一樣，經常在這一領域施展本領的一些聰明人所做的工作，會隨著時間的推移而自動失效和自動失敗。
首要的和最明顯的一條準則就是：
“知道自己在幹什麼，即通曉自己的業務。 “對投資者而言，這就意味著：不要試圖通過證券來獲得”商業 利潤“（超過正常利息和股息收益的回報），除非你足夠了解證券的價值， 正如你在準備生產和經營時了 解相關商品的價值一樣。
第二條商業準則是：
不要讓其他任何人來管理你的業務，除非你能夠足夠細緻地監控並理解他的行為; 或者你在內心中有很 強的理由相信他的品格和能力。 “對投資者而言，這條準則決定了什麼情況下可以讓別人來為自己做出投 資決策。
第三條準則是：
“如果沒有可靠的計算表明某項業務（產品的製造或交易）獲得合理利潤的機會較大就不要涉足這項業 務。 尤其是要遠離那些利益不大，虧損卻很嚴重的業務。 “對積極投資者而言，這意味著他的業務利潤不 應該建立在樂觀情緒的基礎上，而應該建立在計算結果的基礎上。 對每一位投資者而言，這意味著當他 局限於不大的回報時（至少以前的傳統債券或優先股投資就是這樣的），必須有信服的證據表明，他的 本金沒有面臨巨大的風險。
第四條商業準則更加明確：
“有勇氣相信自己的知識和經驗。 如果你根據事實得出了結論，而且你知道自己的判斷是可靠的，那麼就 照此行事，即使其他人會遲疑或反對。 “（眾人不同意你的看法，並不能說明你是對還是錯。 如果你的數 據和推理是正確的，你的行為就是正確的。 ）同樣，在證券領域，一旦獲得了足夠的知識並得出了經過 驗證的判斷之後，勇氣就成為最重要的品德。
幸運的是，對一般的投資者而言，他的成功並非必然要求其投資計劃具備這些品質——如果他根據自己 的能力行事，並將其商務活動局限於標準的防禦型投資所具有的嚴格的安全範圍之內。 獲得令人滿意的 投資結果，比大多數人想像的要簡單; 獲得非常好的結果，比人們所想像的要難。
風險不在於我們的股票，而在於我們自身。
風險存在於另一個方面：在於你自身。 如果你高估自己對投資的真正理解，或者誇大自己在應對價格臨 時下降時的能力，那麼無論你買什麼股票，或者無論市場如何，都沒有關係。 最終的金融風險不在於你 從事了何種投資，而在於你是何種投資者。 如果想知道真正的風險在何處，請走進離你最近的一個衛生 間，並且站在鏡子前面。 這就是風險——你從鏡子中看到的這個人！
本文系原創文章，作者：洞見之，如未授權不得轉載，取得轉載同意後，請備註出處。本文：欣賞《最偉大的作品》，尋找心中的大師。网址：https://jirancaijing.com/gupiaojiyao/zuicongmingtouzizhe/
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