巴菲特：一旦金融灾难来袭，就会出手

• 伯克希尔的现金储备达到 1,676 亿美元，原因是交易稀缺
• 保险业从费率和天气中获益，营业利润上升

By Sally Bakewell

沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司表示其现金储备达到了新的记录高位，而这位亿万富翁投资者抱怨缺乏能让公司实现“惊人表现”的有意义的交易机会。

第四季度，伯克希尔公司的现金储备跃升至创纪录的 1,676 亿美元，因为这家企业集团一直在努力寻找估值诱人的交易。该公司第四季度的营业利润为 84.8 亿美元，去年同期为 66.3 亿美元，这主要得益于利率上升和天气转好带来的保险承保利润和投资收益的增加。

“在这个国家里，真正能够对伯克希尔产生重大影响的公司寥寥无几，而这些公司已经被我们以及其他人反复审视过，”93岁的巴菲特在他的年度股东信中表示，该公司于周六发布了这封信以及其业绩。“在美国以外，基本上没有任何对于伯克希尔资本部署来说意义重大的候选对象。总的来说，我们没有实现惊人表现的可能性。”

尽管近年来伯克希尔公司的收购机器不断加足马力，但该公司仍然难以找到许多曾让巴菲特声名鹊起的大手笔交易，这让他手头的现金多到他和他的投资副手们无法迅速调配。

他斥资 116 亿美元收购了 Alleghany 公司，并抢购了西方石油公司（Occidental Petroleum Corp）的股票–巴菲特周六表示，他预计将 “无限期 “持有这项投资，但目前还没有收购或管理该公司的计划。去年，伯克希尔还增持了日本五家贸易公司的股份，因为这些公司的利润激增，此举推动了这些公司股票的上涨。该公司称，伯克希尔从这些投资中获得的年末未实现收益为 80 亿美元，占比 61%。

股票回购

在缺乏有吸引力的替代品的情况下，巴菲特也继续倾向于回购股票，并称这些措施有利于股东。公司在第四季度斥资 22 亿美元回购股票，使全年回购总额达到约 92 亿美元。

伯克希尔股价去年上涨了 15%，2024 年迄今为止上涨了 17%，在过去七个交易日中，每个交易日都创下了历史新高。

爱德华-琼斯（Edward Jones）的分析师吉姆-沙纳汉（Jim Shanahan）说：”巴菲特正在观察有吸引力的机会–随着伯克希尔股价的上涨，即使回购自己的股票也不那么有吸引力了。”但这就是他的模式： 什么都不会发生，然后他就大干一场。”

长期以来，巴菲特都会在企业陷入危机时出手相助，利用自己的投资地位和雄厚财力，帮助企业恢复信心，摆脱困境。在周六的信中，巴菲特表示，伯克希尔已经做好准备，一旦金融灾难来袭，就会出手相助–他指出，这种市场波动可能会为其提供一个 “偶尔的大规模机会”。投资公司斯米德资本管理公司（Smead Capital Management）总裁科尔-斯米德（Cole Smead）认为，这是巴菲特在默默提醒人们，问题确实会出现。

斯米德说：”巴菲特过去使用的是扩音器，而现在则是耳语。”他在低声说： 要非常小心–问题确实会出现。他在说，我们会做好准备，但伯克希尔只会在没有其他人成为买家时才会成为买家。

经济晴雨表

伯克希尔的盈利一直是美国经济健康状况的密切关注对象，因为其业务范围广泛，包括铁路公司 BNSF、Geico 和 Dairy Queen。这也使得该公司特别容易受到利率上升的影响，因为利率上升会抑制需求。巴菲特去年 5 月曾警告说，随着美国经济 “不可思议时期 “的结束，该公司大部分业务的盈利将在 2023 年下降。

该公司称，本季度铁路业务的运营收益从去年同期的 14.7 亿美元降至 13.6 亿美元。公用事业和能源业务的营业利润也从 7.39 亿美元降至 6.32 亿美元。

不过，保险承保业务的运营收益从去年同期的 1.6 亿美元跃升至本季度的 8.48 亿美元。该公司的 Geico 部门全年税前承保盈利为 36.4 亿美元，而 2022 年则出现了亏损，原因是该部门提高了保费并减少了索赔。

巴菲特在股东信中说：”我们的保险业务去年表现非常出色，在销售额、浮盈和承保利润方面都创下了纪录。”我们还有很大的发展空间”。

五月会议

这是伯克希尔公司副董事长、巴菲特的长期投资伙伴查理-芒格（Charlie Munger）于 11 月底去世（享年 99 岁）后，伯克希尔公司首次公布财报。巴菲特在信中用了大量篇幅赞扬芒格在创建这家规模庞大的公司过程中发挥的作用，称他是公司的 “建筑师”，并称自己是 “建筑队的负责人”。

在伯克希尔公司的年会上，这对搭档会一起在奥马哈拥挤的运动场上开庭，就从股票市场到加密货币，甚至人生和成功等话题发表看法。

“2024年5月4日，来参加伯克希尔的年度聚会吧，”巴菲特在信中说。他说，”在台上，你会看到现在承担着引导公司发展的主要责任的三位经理人，”他指的是自己、阿吉特-贾恩和格雷格-阿贝尔。贾因负责伯克希尔的保险业务，阿贝尔–巴菲特指定的接班人–负责非保险业务。

包括投资和衍生品在内，伯克希尔本季度净利润为 376 亿美元，高于去年同期，这主要得益于利率的提高。伯克希尔经常建议投资者忽略与会计规则挂钩的投资收益或亏损，称其可能具有误导性。

巴菲特在这封年信中说：”伯克希尔现在是迄今为止美国企业中按照美国通用会计准则（GAAP）记录的最大净资产。”创纪录的营业收入和强劲的股市使公司年终净资产达到 5610 亿美元。2022 年，标准普尔其他 499 家公司（美国企业的名人录）的公认会计原则净资产总额为 8.9 万亿美元。