华尔街大鳄：开始大手笔押注日本“黑天鹅”

据《日本经济新闻》14日报道，由于预计2024年的日本企业加薪幅度将超过去年，日本央行将在3月18日至19日召开的金融政策决定会议上，讨论是否解除负利率政策。如果解除负利率政策，将是日本央行2007年2月以后17年来首次加息。

日本央行货币政策会议下周二召开，此次会议可能会结束全球最后一个负利率政策。在此之前，知名基金经理们发出了一些最受欢迎的交易策略：买进更多日本股票，增持日本国债的空头头寸，并继续买入日元。

这些策略不乏风险，毕竟该国的蓝筹股指数接近历史最高点，国债收益率在上升，疲弱的日元正在提振出口商。政策利率的上调将如何改变这种状态，以及日本央行是否会控制在市场上部署的其他工具，这些都是投资者最关心的问题。

贝莱德公司（BlackRock Inc.）和英国对冲基金英仕曼（Man Group Plc.）都认为，随着日本经济恢复活力，日本股市还有进一步上涨的空间。加拿大皇家银行BlueBay资产管理公司（RBC BlueBay Asset Management）将做空10年期日本国债作为其最大的宏观押注，而英国安本资产管理公司（Abrdn plc）和国际资产管理公司Robeco则在做多日元。

贝莱德的日本活跃投资主管班巴岳（Yue Bamba）表示：“这是一个重大事件。”他预计日本央行的加息将是渐进式的，货币环境仍将保持宽松并支撑股市。他说：“增长的动力是多样的、广泛的、持久的。我认为，价格要完全反映出来，还有很长的路要走。”

过去一年有大量资金涌入日股，货币政策的前景将决定未来的资金流动。隔夜指数掉期显示，到2024年底日本央行的短期政策利率可能从-0.1%升至0.25%。日经225指数自本月初首次突破40000点后，其涨势已经停滞不前。尽管最近的休整没有阻止投资者的热情，但他们现在更加关注个股的选择。

摩根大通资产管理公司驻东京的投资组合经理Michiko Sakai表示：“我们对保险公司的投资多于对银行的投资，因为我们更喜欢更高的风险回报，更看好最近的治理改革。”她还说:“如果日本央行在经济稳步增长的同时继续加息，那么银行股将有相当不错的表现。”

东证指数中的银行板块自2022年12月以来已飙升约75％，当时日本央行出人意料地调整了其收益率曲线控制政策。投资者认为更紧缩的货币政策将提高银行的盈利能力，而这些银行的利息收入已经被几十年的超低利率压缩。

如果日本股票值得买入的话，那么日本国债似乎是一个抛售对象。基准的10年期日本国债收益率今年已上涨逾15个基点，至0.78%左右。瑞银和施罗德集团（Schroders Plc）都是较早建立看跌头寸的人，甚至在日本央行调整其收益率控制政策之前就进行了所谓的“寡妇交易”。

加拿大皇家银行BlueBay资产管理公司是最新加入的基金之一，该基金正在做空10年期日本国债，因预期基准收益率到年底可能升至1.25%以上。 “这是我们目前持有的最大宏观风险头寸，因为它提供了最好的风险回报，”该行的首席投资官Mark Dowding表示。

安本资产管理公司也在其全球政府债券策略中减持了日本国债头寸。其名义利率主管Aaron Rock表示：“在第一次加息之后，我们预计日本央行将强调政策将保持宽松，尽管如此，我们认为他们将被迫在第三季度进一步加息，将政策利率提高到0.25%。”该公司认为，日本央行在4月份放弃负利率的可能性更大。

很长一段时间以来，日本与美国和欧洲之间的利率差距使做空日元成为一种流行的宏观交易，但情况似乎正在发生变化。

施罗德投资管理公司已经调整了投资组合，以便从日元升值中获益，而摩根大通的策略师上个月开设了日元兑欧元的现货多头头寸。

“我们预计货币政策的收紧将预示着一段强势（日元）时期的到来，未来一年，日元兑其他主要货币的升值幅度将在8%至10%之间，”持有日元兑英镑和欧元看涨头寸的Rock说。