彭博：2024大选年经济，数据割裂

两个经济体的故事

这是最好的经济，也是最坏的经济。根据官方公布的第三季度国内生产总值数据，美国的年化增长率为 5.2%。同时，它也在放缓走向衰退（根据美联储在其季度《米色手册》中汇编的轶事证据）。

我们已经习惯了这样的割裂。情绪调查显示消费者情绪低落，而零售销售数据却显示他们消费热情高涨。华尔街对通胀下降带来的经济复苏充满信心，而盖洛普民意调查却显示选民认为通胀仍然过高，经济状况糟糕。但这一最新对比却颇为引人注目感到有趣。

市场已将这些证据转化为预测央行将降息的明确理由，这一点也很了不起。自 10 月 18 日 “利率将’长期走高'”的观点达到顶峰以来，期货市场对未来美联储基金利率水平的预测发生了变化。在市场预计 2025 年 1 月前会降息两次，每次 25 个基点之后，仅过了五周，现在市场预计会降息五次：

市场已经转向

对美联储的预期在五周内发生了转变

在同等条件下，这将对债券市场产生巨大影响，事实也证明了这一点。正如同事 Liz Capo McCormick 和 Michael Mackenzie 所指出的，作为最受欢迎的固定收益衡量指标之一，彭博美国综合指数（Bloomberg US Aggregate）目前在 11 月份上涨了 4.9%，并有望创下自 1985 年以来的最佳表现。这是相当不错的表现：

关于时间

2023 年 11 月将成为美国债券自 1985 年以来表现最好的一个月

克里斯托弗-沃勒（Christopher Waller）是公认的鹰派美联储理事，他周二的一番话为最近的收益率急剧走低提供了主要支持。他在回答一个问题时说，如果通胀率下降 “再持续几个月……三个月、四个月、五个月……我们可以开始降低政策利率，仅仅因为通胀率降低了。这与试图挽救经济无关。这符合所有政策规则。没有理由说我们会把利率维持在很高的水平。”

这是一个强烈的暗示，即美联储可能真的会因为通胀下降而开始降息，这与人们普遍认为的美联储在没有得到明确的降息理由（如经济衰退）之前会保持利率不变的观点相矛盾。明确地说，这也使我在昨天的通讯中 “没有看到任何强烈暗示 “美联储可能会降息的判断失效。

这增强了人们的希望，即美联储将认为有必要在明年初进行削减。另一方面，GDP 数据初步表明，降息应该是央行行长们最不愿意考虑的事情。这意味着GDP开始走下坡，但在大多数人都认为经济衰退已经开始的一个季度，任何可信的 5.2% 的年化增长率都是非常了不起的。

资本经济公司（Capital Economics）表示，”总体而言，调查结果描绘了一个正在失去动力的经济，准备在2024年大幅放缓”。该公司的《米色手册》活动指数自大流行病开始以来首次滑入负值（但非衰退）。

说到 “超级核心 “服务业通胀，牛津经济研究院（Oxford Economics）首席美国经济学家南希-范登-胡腾（Nancy Vanden Houten）预计，”未来几个季度将看到这方面取得相当大的进展，从而使美联储能够在明年第三季度开始降息”。市场希望降息比这更早。但从总体上看，对美国经济的米色看法确实表明，利率需要在明年某个时候下降。

• Isabelle Lee 报道

数字的乐趣

本周早些时候，（Points of Return）撰文介绍了 “七巨头”（现在人人都能叫出名字的科技公司）和 “标普 493″（标普 500 指数中所有剩余股票的指数）。这就是彭博 500 指数（我们自己的标准普尔 500 指数的近似指数）在过去十年中的表现，以及 “华丽七雄 “的表现，以及如果没有 “华丽七雄”，彭博 500 指数的回报：

如果你觉得标普 493 指数不够响亮，那么还有标普 5000 指数。我们的同事亚历山德拉-塞梅诺娃（Alexandra Semenova）一直在关注明年年底标普 500 指数的预测。德意志银行（Deutsche Bank）、蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）、美国银行（Bank of America）和加拿大皇家银行（RBC）等四家机构预测，标普 500 指数将达到或超过 5000 点。这将创下历史新高。

然而，从这项工作中得出的最大结论是，没有人对即将发生的事情有多少信心。没有人预测该指数会跌破 2022 年的低点，这是令人鼓舞的，但大多数人认为该指数不会突破 2022 年初的高点。摩根大通最看跌的预测是 4,200 点，这意味着将从现在的位置下跌 7.7%：

有限度的热情

华尔街对标普 500 指数 2024 年底的预测五花八门

摩根大通公司的策略师目前是华尔街最悲观的一群人。他们的看法取决于美联储。摩根大通策略师马尔科-科拉诺维奇（Marko Kolanovic）说：”如果美联储不迅速放宽政策，我们预计明年股市将面临更具挑战性的宏观背景，在投资者定位和情绪已基本逆转的情况下，消费趋势将趋于疲软。摩根大通策略师马尔科-科拉诺维奇（Marko Kolanovic）说，”如果股票投资者希望明年获得更多收益，那么对美联储降息的正确判断就显得更为必要。”