任泽平股市课程（7）：投资时钟-踩准节拍

投资时钟，踩准节拍在我们做进行大类资产配置的时候，股票、商品、债券、现金，那么究竟有没有规律呢？那么在不同的阶段是不是不同的资产他的表现会有不同的差异？

那么根据我们的研究，根据这个投资策略的长期的国内外的实践，我们发现投资是有这样的规律的，我们把它叫什么叫投资时钟。就是当经济周期从衰退、复苏、过热到滞胀这四个阶段的时候，债券、股票、大宗商品和现金的收益一次领跑。大类资产也就是说在经济周期的从衰退、复苏、过热到滞涨的四个阶段，债券、股票、商品、现金的收益率是分别在不同的阶段是领跑的，这就是我们讲的投资始终的这个基本的框架。

那么按照投资始终的基本的逻辑，那在衰退期最好的资产是持有债券，它能够给我们提供最好的收益率。

然后债券比现金好，现金比股票好，股票比大宗商品好。那么在经济的复苏期，在经济复苏的时候，股票是最好的资产，股票比债券好，债券比好，现金比大宗商品好。当经济的始终运行到过热的时候，那这时候最好的资产是大宗商品，大宗商品比股票好比现金好，现金又比债券好。那么当投资的时钟进入到资障的时候，最好的资产是持有现金，所谓的叫现金为王，现金好于债券好于大宗商品和股票。

那么这就是我们今天给大家讲的关于投资时钟怎么踩准投资的节拍的一个最重要的逻辑。那么这个逻辑如果说这个准确的话，那我们就可以通过识别经济周期的拐点来优化我们的资产配置，那么我们就可以在经济周期的不同阶段实现资产配置的赢家。这个框架究竟它的效果怎么样？我们先来检验一下。

从 1971 年到 2016 年的几十年间，我们来看美国在投资时钟的框架下，它的大力资产表现怎么样呢？那么根据我们的认真仔细地检验，我们发现是非常符合自己经典的投资框架的。比如说在衰退期，在过去的几十年，美国的债券提供的收益率是10.57，也就是说在经济衰退的时候，债券是跑赢了股票、商品和现金的，是最好的资产配置。

那么在经济复苏的时候，股票是美国最好的这个投资品种，它的收益率高达19.4%。那那么在经济过热的时候，美国过去几十年最好的投资策略是买入商品，它的回报率高达16.8%。当经济进入智障的时候，持有现金是比其他资产要相对好一点，他的收益率能够高达6.4%。当然这几个资产里面，长期来说最好的放在更长期来看是股票。但是如果分为经济的不同阶段，那就是衰退期买债券，经济复苏的时候买股票，经济过热的时候买商品，在经济智战的时候持有现金，然后在不同的阶段都实现了最佳的资产配置。

那么我们来看，那么这个投资始终的逻辑和方法在中国是否实用，我们检验了 2001 年到 2016 年中国各类资产的投资始终的有效性，我们发现基本与投资始终的方法是一致的。那就是在经济衰退的时候，我们发现持有债券的收益率是最高的，收益率是有 3.76 百分之。在经济复苏的时候，持有股票将会获得惊人的收益在经济复苏的时候，股票提供的回报率高达68%，在经济过 2 的时候买入商品，商品的收益率远远超过其他的资产，高达15.6%。

那么在经济滞涨的时候，持有现金是不错的选择也就是说我们看中国 01 到 2016 年它的资产在不同阶段的表现，你会发现跟投资始终的分析框架是吻合的。就在衰退的时候持有债券，在经济复苏的时候买股票，在经济过 2 的时候买商品，在经济滞涨的时候现金为王。那么投资失踪在中国的有效性是非常高的，所以说用投资失踪的方法进行大类资产的配置是比较有效的。

在 2002 到 2016 年间，我们看累计收益率，债券是累计收益率71%，股票是百分之一百五十一，那商品是，负的13.4，现金是赠的36.5。那么如果说我们按照投资时钟进行资产配置，在不同的经济的阶段持有最佳的资产。那么累计收益率高达多少呢？高达 1% 千三百四十四，也说我们可以实现 13.4 倍的收益率，远远跑赢四大类资产的收益。

那么结论是非常清楚的，我们应用投资始终的方法，可以把握中国股市的机会并且规避风险。因为中国的股市大起大落这个牛市的时候暴涨，熊市的时候暴跌。如果说我们能够按照投资始终的框架进行投资的话，进行资产配置的话，那么我们不仅可以把握住机会，而且还可以规避掉风险。

那么这堂课如果大家要记住一句话的话，请大家记住这样一句话，这对大家资产配置具有非常重要的意义将会改变大家资产配置的整个的思路。在经济复苏的时候买股票，在经济过热的时候买商品，在经济滞涨的时候保持现金在经济衰退的时候买债券，这样的话你就可以踩准投资的节奏。

那么究竟有没有规律呢？那么在不同的阶段是不是不同的资产，它的表现会有不同的差异。是的。那么根据我们的研究，根据这个投资策略的长期的国内外的实践，我们发现投资是有这样的规律的，我们把它叫什么叫投资时钟。就是当经济周期从衰退、复苏、过热到滞涨这四个阶段的时候，债券、股票、大宗商品和现金的收益一次领跑。大类资产也就是说在经济周期的从衰退、复苏、过热到滞涨的四个阶段，债券、股票、商品、现金的收益率是分别在不同的阶段是领跑的，这就是我们讲的投资时钟的这个基本的框架。

那么按照投资时中的基本的逻辑，那在衰退期最好的资产是持有债券，它能够给我们提供最好的收益率然后债券比现金好，现金比好，股票比大宗商品好。那么在经济的复苏期，在经济复苏的时候，股票是最好的资产，股票比债券好，债券比现金好，现金比大宗商品好。当经济的始终运行到过热的时候，那这时候最好的资产是大宗商品，大宗商品比股票好比现金好，现金又比债券好。那么当投资的时钟进入到滞涨的时候，最好的资产是持有现金，就所谓的叫现金为王，现金好于债券好于大宗商品和股票。

那么这就是我们今天给大家讲的关于投资时钟怎么踩准投资的节拍的一个最重要的逻辑。

那么这个逻辑如果说这个准确的话，那我们就可以通过识别经济周期的拐点来优化我们的资产配置，那么我们就可以在经济周期的不同阶段实现资产配置的赢家。这个框架究竟它的效果怎么样？我们先来检验一下。

从 1971 年到 2016 年的几十年间，我们来看美国在投资时钟的框架下，它的大力资产表现怎么样呢？那么根据我们认真仔细的检验，我们发现是非常符合自己经典的投资框架的。比如说在衰退期，在过去的几十年，美国的债券提供的收益率是10.57，也就是说在经济衰退的时候，债券是跑赢了股票、商品和现金的，是最好的资产配置。

那么在经济复苏的时候，股票是美国最好的这个投资品种，它的收益率高达19.4%。那那么在经济过热的时候，美国过去几十年最好的投资策略是买入商品，它的回报率高达16.8%。当经济进入智障的时候，持有现金是比其他资产要相对好一点，它的收益率能够高达6.4%。当然这几个资产里面，长期来说最好的放在更长期来看是股票。但是如果分为经济的不同阶段，就是衰退期买债券，经济复苏的时候买股票，经济过热的时候买商品，在经济自占的时候持有现金，然后在不同的阶段都实现了最佳的资产配置。

那么我们来看，那么这个投资时钟的逻辑和方法在中国是否实用？

我们检验了 2001 年到 2016 年中国各类资产的投资时钟的有效性。我们发现基本与投资时钟的方法是一致的。那就是在经济衰退的时候，我们发现持有债券的收益率是最高的，收益率是有 3.76 百分之。在经济复苏的时候，持有股票将会获得惊人的收益。在经济复苏的时候，股票提供的回报率高达68%。在经济过 2 的时候买入商品的收益率远远超过其他的资产，高达15.6%。

那么在经济滞障的时候，持有现金是不错的选择也就是说我们看中国 01 到 2016 年它的资产在不同阶段的表现，你会发现跟投资始终的分析框架是吻合的。就在衰退的时候，持有债券在经济复苏的时候买股票，在经济过 2热的时候买商品，在经济滞障的时候现金为王。那么投资时钟在中国的有效性是非常高的。所以说用投资时钟的方法进行大类资产的配置是比较有效的。

在 2002 到 2016 年间，我们看累计收益率债券是累计收益率71%，股票是百分之一百五十一，商品是付的付的13.4，现金是赠的36.5。那么如果说我们按照投资时中进行资产配置，在不同的经济的阶段持有最佳的资产，那么累计收益率高达多少呢？高达千三百四十四，也就是说我们可以实现 13.4 倍的收益率，远远跑赢四大类资产的收益。那么结论是非常清楚的，我们应用投资时钟的方法，可以把握中国股市的机会，并且规避风险。因为中国的股市大起大落，这个牛市的时候暴涨，熊市的时候暴跌。如果说我们能够按照投资时中的框架进行投资的话，进行资产配置的话，那么我们不仅可以把握住机会，而且还可以规避掉风险。

那么这堂课如果大家要记住一句话的话，请大家记住这样一句话，这对大家资产配置具有非常重要的意义将会改变大家资产配置的整个的思路。在经济复苏的时候买股票，在经济过热的时候买商品，在经济智障的时候保持现金在经济衰退的时候买债券，这样的话你就可以踩准投资的节奏。谢谢。