鲍威尔记者会现场问答全文

美联储主席杰罗姆鲍威尔周三在政策会议后的新闻发布会上讨论了为什么央行选择维持利率不变，以及为什么这可能只是暂停加息以抗击通胀。鲍威尔还讨论了美国劳动力市场的弹性、信贷条件收紧以及对银行系统动荡和商业房地产市场的担忧。

以下是他讲话的文字记录。

JEROME H. POWELL： 下午好。我和我的同事们仍然专注于我们的双重任务，即为美国人民促进最大就业和稳定价格。我们理解高通胀造成的困扰，我们仍然坚定地致力于将通胀率回落到我们 2% 的目标。物价稳定是美联储的责任。没有价格稳定，经济就对任何人都不起作用。特别是，如果没有价格稳定，我们将无法实现惠及所有人的持续强劲的劳动力市场状况。

自去年初以来，FOMC 已大幅收紧货币政策立场。我们已将政策利率上调 5 个百分点，并继续快速减持证券。我们已经涵盖了很多基础知识，我们的紧缩政策的全部影响尚未显现。鉴于我们在紧缩政策方面取得的进展、货币政策影响经济的不确定滞后性以及信贷紧缩带来的潜在不利因素，今天我们决定维持政策利率不变，并继续减少我们的证券持有量。展望未来，几乎所有委员会参与者都认为，今年进一步加息很可能是合适的，以便随着时间的推移将通胀率降至 2%。

美国经济去年大幅放缓，最近的指标表明经济活动继续以温和的速度扩张。尽管今年消费者支出增长有所加快，但房地产行业的活动依然疲软，这主要反映了较高的抵押贷款利率。利率上升和产出增长放缓似乎也对企业固定投资构成压力。委员会参与者普遍预计低迷的增长将继续下去。在我们的经济预测总结中，预测中值显示今年实际 GDP 增长率为 1.0%，明年为 1.1%，远低于长期正常增长率的中值预测。  

劳动力市场仍然非常紧张。在过去三个月中，就业岗位平均每月增加 283,000 个工作岗位。失业率上升，但 5 月份仍处于低位，为 3.7%。有迹象表明，劳动力市场的供需正在趋于平衡。近几个月劳动力参与率有所上升，尤其是 25 至 54 岁的人。名义工资增长已显示出放缓迹象，今年迄今为止职位空缺有所减少。虽然工作岗位与工人的差距已经缩小，但劳动力需求仍然大大超过可用工人的供应。

FOMC 参与者预计，随着时间的推移，劳动力市场的供需状况将更加平衡，从而缓解通胀上行压力。SEP 中的失业率预测中值在今年年底升至 4.1%，在明年年底升至 4.5%。通货膨胀率仍远高于我们 2% 的长期目标。在截至 4 月份的 12 个月里，个人消费支出总价格上涨了 4.4%。剔除波动较大的食品和能源类别，核心 PCE 价格上涨 4.7%。5 月份，消费者价格指数 12 个月的变化为 4%，核心 CPI 的变化为 5.3%。

自去年年中以来，通胀有所缓和。尽管如此，通胀压力依然居高不下，通胀率回落至2%的过程任重而道远。

SEP 对总体 PCE 通胀的中值预测为今年 3.2%，明年 2.5%，2025 年 2.1%。核心 PCE 通胀（不包括波动较大的食品和能源价格）预计将高于总体通胀，而今年 SEP 的预测中值已上调至 3.9%。

尽管通货膨胀率上升，但长期通货膨胀预期似乎仍然稳固，这反映在对家庭、企业和预测人员的广泛调查以及金融市场的措施中。

美联储的货币政策行动以我们的使命为指导：促进美国人民的最大就业和稳定价格。我和我的同事们敏锐地意识到，高通胀会带来困难，因为它会侵蚀购买力，尤其是对于那些最无力支付食品、住房和交通等必需品成本较高的人来说。我们高度关注高通胀给我们的双方带来的风险，我们坚定地致力于将通胀率恢复到我们 2% 的目标。 

正如我之前提到的，自去年初以来，我们已将政策利率上调了 5 个百分点。我们已经看到我们的政策收紧对经济中对利率最敏感的部门需求的影响，尤其是住房和投资。然而，要实现货币紧缩的全部效果需要时间，尤其是对通货膨胀的影响。

经济正面临家庭和企业信贷条件收紧的不利因素，这可能会对经济活动、招聘和通胀造成压力。这些影响的程度仍然不确定。

鉴于我们在紧缩政策方面取得的进展、货币政策影响经济的不确定滞后性以及信贷紧缩的潜在不利因素，委员会在今天的会议上决定将联邦基金利率的目标区间维持在 5%到 5-1/4%，并继续大幅减少我们的证券持有量。

正如我之前提到的，几乎所有委员会参与者都预计到今年进一步加息是合适的。但在这次会议上，考虑到我们已经移动了多远和多快，我们认为保持目标范围稳定以允许委员会评估更多信息及其对货币政策的影响是谨慎的。

 在确定随着时间的推移可能适合将通胀率恢复到 2% 的额外政策紧缩程度时，委员会将考虑货币政策的累积收紧、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性，以及经济和金融事态发展。

在我们的 SEP 中，参与者根据每个参与者对未来最有可能发生的情况的判断，写下了他们对联邦基金利率合适路径的个人评估。如果经济按预期发展，参与者预计联邦基金利率的适当水平将在今年年底为 5.6%，到 2024 年底为 4.6%，到 2025 年底为 3.4%。今年年底的预测中值比我们 3 月份的预测高半个百分点。

一如既往，我赶紧补充说，这些预测不是委员会的决定或计划。如果经济没有按预期发展，政策路径将适当调整以促进我们的最大就业和价格稳定目标。

我们将继续根据所有传入数据及其对经济活动和通胀前景的影响以及风险平衡，逐次会议做出决定。我们仍然致力于将通货膨胀率回落到我们 2% 的目标，并保持长期通货膨胀预期的良好锚定。

降低通货膨胀可能需要一段时间的低于趋势的增长和劳动力市场状况的软化。恢复价格稳定对于为长期实现就业最大化和价格稳定奠定基础至关重要。

总而言之，我们了解我们的行为会影响全国的社区、家庭和企业。我们在美联储所做的一切都是为了我们的公共使命。我们将尽一切努力实现我们的最大就业和价格稳定目标。

谢谢你，我期待着你的问题。

问：谢谢。科尔比史密斯与金融时报。 我很好奇是什么让你和委员会相信，在每月核心通胀率仍然如此高的情况下，等待不会适得其反。房地产等对利率敏感的行业虽然受到美联储过去行动的拖累，但在某些地区已开始复苏。你知道，金融状况最近正在缓和。

鲍威尔： 所以我想我会回到这个紧缩周期的开始来解决这个问题。  

因此，当我们去年初开始加息时，我们说需要按顺序解决三个问题——紧缩的速度、利率需要达到的水平，以及加息的时间。我们需要保持政策限制的时间。  

所以一开始，回到 15 个月前，关键问题是利率上调的速度有多快，按照历史标准，我们的上调速度非常快。然后在去年 12 月，在连续四次加息 75 个基点之后，我们放慢了 50 次的步伐——加息 50 个基点，然后今年在连续会议上加息了三次 25 个基点。  

因此，在我们看来，随着我们离目的地越来越近，缓和加息显然是有意义的。因此，在每次会议上都考虑不加息，并最终在本次会议上保持利率稳定的决定，我只想说这是该过程的延续。  

我们现在关注的主要问题是确定额外紧缩政策的程度可能适合于随着时间的推移将通胀率恢复到 2%。因此，增长速度和最终增长水平是不同的变量。鉴于我们已经走了多远，利率可能会以更温和的速度走高。  

我想再强调一件事，那就是委员会今天做出的决定只是关于这次会议的。我们没有做出任何关于前进的决定，包括下次会议会发生什么，包括我们没有决定或真正讨论任何关于采用每隔一次会议的方法或任何其他方法的事情。在这次会议上，我们真正关注的是要做什么。  

问：所以没有关于 7 月的可能性的初步辩论，现阶段对这一举措的初步支持有什么感觉？

鲍威尔： 所以，再一次，我们没有——我们没有就 7 月做出决定。我的意思是，当然，它不时出现在会议上，但真正的重点是今天要做什么。关于七月，我想说两件事。第一，尚未做出决定——我确实希望这将是一次现场会议。  

问：谢谢。霍华德施奈德与路透社。我只是想知道你是否可以帮助我们理解这里的叙述，因为感觉点的水平发生了变化，GDP 强劲，失业率下降，通货膨胀进展缓慢，我想知道在这种情况下通货紧缩从何而来。

鲍威尔： 当然。

问：劳动力市场看起来会更加强劲。它不是来自那里。根据 GDP，需求并没有那么快下降。你把你对 GDP 的估计翻了一番。那么这里的叙述是什么？它似乎变得更加完美而不是更加混乱。

鲍威尔： 所以你是对的，我想说，数据与预期一致，但偏高。所以，如果你回到旧的——以前的 SEP——3 月份的最后一个 SEP——你会看到增长加快了。  

这些变化不大，但增长预期略有上调。失业率估计略有下降。通货膨胀率估计上升了一点，你知道，所有这三个点都指向同一个方向，也就是说，你知道，可能需要比我们在上次会议上想象的更多的克制。

因此，坦率地说，尽管这个水平相当不错——如果你考虑一下联邦基金利率在 3 月初银行事件发生之前的交易水平，那么 5.6（百分比）的水平是相当一致的。所以 – 但是我们有点回到那个。  

所以你的问题是——通货紧缩将从何而来，你知道，我认为这个故事并没有真正改变。我们——委员会一直表示并相信降低通货膨胀的过程将是一个渐进的过程。这需要一些时间，我认为你可以回到核心 PCE 通胀的三部分框架，我们认为这是一个很好的指标，可以用来衡量未来的通胀情况。你从商品开始。对于商品，我们需要看到供应状况（供应方状况）的持续恢复。他们肯定已经有了很大的改善，但如果你与商界人士交谈，他们会说它没有回到原来的水平。  

所以这是一回事，这应该使商品价格继续上涨——通货膨胀随着时间的推移继续下降。

就住房服务通胀而言，这是另一个大问题，你会看到新租金、新租约处于低水平，这实际上是一个时间问题。事实上，我认为人们现在对今年通胀下降的任何预测都将包含大量——今年和明年将包含来自该来源的大量通货紧缩，而且，这可能会再次出现比我们影响的要慢。你知道，剩下的就是大部门，它略高于核心 PCE 通胀的一半——请原谅我。那是非住房服务。而且你知道，我们只看到那里通货紧缩的最早迹象。这是一个部门——一个非常广泛和多样化的部门。我想说，在该部门的许多部分，最大的成本是工资成本。这是服务业，所以它是劳动密集型的。而且我认为许多分析师会说，降低通胀的关键是劳动力市场状况持续放松，我们已经看到了这一点。我们实际上已经看到，你知道——我会通过一些指标表明劳动力市场状况有所放松。我们需要看到这种情况继续下去。

我几乎可以说，我们需要看到的降低通货膨胀的条件正在形成。那将是有意义地低于趋势的增长。这将是一个正在放松的劳动力市场。这将是货物管道变得越来越健康，诸如此类。但是那里——我们需要看到的事情已经到位，但实际对通货膨胀起作用的过程将需要一些时间。

问：《华尔街日报》的 Nick Timiraos。 鲍威尔主席，暂停并发出未来加息信号与现在仅加息相比有何价值？我的意思是，不要轻率，但我不会仅仅通过购买健身房会员资格来减肥；我必须去健身房。今天，您的 16 位同事提出了更高的 23 年底利率。你们中的大多数人认为今年必须加息 50 个基点。那么，为什么今天不撕掉创可贴并提高利率呢？

鲍威尔： 所以，首先，我想说速度问题是一个独立于水平问题的问题，好吗？我想如果你看一下 SEP，那是我们的估计。我们个人——我的意思是，肯定是我们个人对能走多远的估计的积累，我提到了我们是如何得到这些数字的。

在速度方面，就是我一开始说的，去年速度很重要。随着我们离目的地越来越近——而且根据 SEP，在大多数人的计算中，我们离目的地并没有那么远——走得慢一点是合理的，这是常识，就像走得合理一样在每次会议上从 75 个基点减少到 50 到 25 个基点。因此，委员会总体上认为放慢速度是合适的，即使只是稍微放慢。这样做有好处。

所以这给了我们更多的信息来做出决定。我们努力做出更好的决定。我认为这让经济有更多的时间来适应我们——当我们做出未来的决定时。我们会看到，你知道，我们还没有真正——我们不知道我们所看到的银行业动荡后果的全部程度。现在看到这些还为时过早，但我们不知道范围是多少。我们将有更多时间看到这一点。我的意思是，这只是我们试图把这件事做好的想法，这就是——如果你把这两件事看作是独立的变量，我认为跳过——我不应该称之为跳过——决定是有道理的。

问：我知道你说七月是现场直播。只有一份 6 月的就业报告——只有 6 月的就业报告和 6 月的 CPI 报告将在 7 月会议之前发布——之后你会得到 ECI，之后你会得到高级信贷员调查，你会在 7 月末得到一些银行收入下个月——委员会将使用哪些增量信息来判断这实际上是跳过还是更长的暂停？

鲍威尔： 嗯，我认为你也将其添加到我们自上次会议以来看到的数据中。由于我们选择在这次会议上维持利率不变，因此我们确实可以查看三个月的数据。我认为这是一个完整的季度。而且我认为你可以从中得出比任何六周期间都多的结论。我们会看看那些东西。我们还将研究不断变化的风险图景。我们将看看金融领域正在发生的事情。我们将查看所有数据、不断变化的前景，然后做出决定。

问：感谢您接受我们的提问。 纽约时报的 Gina Smialek 。 显然，您在预测中标出了增长的路径，标出了失业的路径，并且非常显着地标出了通货膨胀的路径。我想知道，你知道，自 3 月以来发生了什么变化，让你认为经济更具弹性，通胀将更加顽固？鉴于此，你知道，为什么你有信心认为这与你将不得不修改联邦基金利率一样高，或者你认为我们有可能在这个循环结束？

鲍威尔： 你知道，我的意思是，在第一部分，我只是认为我们正在关注数据和前景。经济是——劳动力市场，我认为，在过去几年中以其非凡的弹性让许多（如果不是所有）分析师感到惊讶，真的。这真是太了不起了。如果你仔细想想，这就是驱动力。这是创造就业机会。涨工资了 它支持支出，反过来又支持招聘。看来，这确实是推动经济发展的引擎。所以这真的是数据。

就您知道的而言，我们总是在这些会议上写下我们认为今年年底合适的最终利率。我们就是这样做的。它基于我们自己对最可能的经济路径的个人评估。它可能是——实际上，它可能最终变得更低或更高，而且真的没有办法知道。但它是——这是人们今天的想法。随着数据的到来，它可以在干预期间四处移动。它可能会回到同一个地方。但它确实将由数据驱动。而且我不能——我不能告诉你，我有很大的信心我们可以提前那么多时间看到联邦基金利率的水平。

问：主席先生，感谢您接受我的提问。 您在 5 月底曾说过，您认为风险正在接近平衡。情况仍然如此，还是您改变了对风险平衡的看法？另外，您能否告诉我们什么是充分限制性的资金利率？很明显，根据委员会的说法，目前的利率没有足够的限制。是5.6吗？是6吗？哪里有足够的限制？谢谢。

鲍威尔： 我想再说一遍，我认为随着时间的推移，风险的平衡，因为我们已经从非常——你知道的，从实际上为零的利率转变为现在5个百分点，SEP 要求进一步加息。我认为我们已经离目的地更近了，这就是足够严格的利率。而且我认为，这几乎意味着，几乎按照定义，过度和不足的风险越来越接近平衡。我仍然认为，我的同事们也同意，通货膨胀的风险仍然是上行的。所以我们认为我们还没有通货膨胀，因为我们只是在看数据。而且，如果您查看所有通货膨胀数据，尤其是核心数据， 

在过去的一年里，你只是没有看到很大的进步。当然，标题是通货膨胀率已经大幅下降。但是，如您所知，我们将核心视为衡量整体通胀走向的更好指标。足够了——所以我认为，你知道，我们希望看到的是通货膨胀正在见顶然后开始回落的可靠证据。这就是我们想要看到的。当然，这是我们希望看到的。而且我认为它也是——我们知道存在滞后。但请记住，金融状况开始收紧已有一年多了。  

我认为这是——我认为我们愿意暂停的原因是我们仍然——大部分紧缩发生在去年夏天和今年晚些时候。我认为其中一些可能会生效是合理的。所以我们，你知道，我认为适当地延长到更适度的步伐，让你做出足够的判断，你知道，随着时间的推移，更多的数据。 

问：您好，鲍威尔主席。《华盛顿邮报》的雷切尔·西格尔。感谢您回答我们的问题。 我想进一步询问滞后效应。当您考虑一年中何时再次徒步旅行时，随着这些滞后效应的生效，您是否希望有一些事情可以影响您的决定？在过去的一年里，您是否学到了一些东西，让您对这些延迟何时生效的时间表有了一些了解？

鲍威尔： 是的。所以这在经济学上是一个具有挑战性的事情。货币政策以长期且可变的滞后影响经济活动，这是一种标准思维。当然，最近，金融状况在实际加息之前就开始收紧。所以如果你回顾一下我们起飞的时候，我们就开始谈论起飞了。当我们取消两年时，这是对政策走向的一个很好的估计，已经从 20 个基点上升到 200 个基点。因此，从这个意义上说，紧缩比过去发生得更快，在一个新闻在报纸上而不是——你知道的，而不是在电线上的世界里。

所以这是不同的。但你所看到的对利率敏感的支出仍然非常非常迅速地受到影响。所以住房、耐用品等等。但更广泛的需求、支出和资产价值，以及诸如此类的东西，它们只是需要更长的时间。你几乎可以找到研究来支持你想要的任何答案。因此，对于需要多长时间，业内没有任何确定性或一致意见。所以——你知道，这当然使它具有挑战性。所以我们正在查看日历。我们正在关注经济中正在发生的事情。我们必须做出这些判断。同样，这也是为什么在我们寻求最终——我无法指出——最终终点时，现在以稍微更温和的步伐前进是有意义的主要原因之一。

我无法指出具体的数据点。我认为当我们看到通货膨胀时，我们就会看到它，你知道，真的，真的可靠地趋于平缓，然后开始软化。我想我们会知道我们——它正在发挥作用。理想情况下，多花一点时间，我们就不会超过我们需要达到的水平。

问：我很好奇你是否可以向我们介绍自 3 月份银行事件以来你所看到的信贷紧缩的最新情况，以及你如何将其与这些滞后效应分开。

鲍威尔： 所以现在尝试评估这可能意味着什么的全部范围还为时过早。你知道，这当然是我们要关注的事情。而且你知道，如果我们看到我们认为是由于这个渠道而超出通常预期的显着紧缩，那么你知道，我们会在制定利率决策时考虑到这一点。这就是我们的想法。

问：谢谢。美联社的克里斯·鲁加伯。 您提到您希望看到的许多趋势已经到位。在过去的几个月中，核心服务（不包括住房）的价格相当低。正如你所指出的，核心通货膨胀的很大一部分现在是房价，然后我们在二手车价格方面出现了一些怪癖。因此，鉴于这些趋势已经存在，我想我是在问尼克问题的反面：为什么要发出进一步加息的信号？事情没有朝着你需要的方向发展吗？为什么不简单地给它更多的时间，或者——我的意思是，考虑到我们最近看到的情况，在点中看到如此多的强硬态度令人惊讶。

鲍威尔： 是的。所以，你知道，我们已经——记住，我们已经——我们进入这个阶段已经两年半，或者进入这个阶段已经有两个半季度了，包括美联储预测人员在内的预测人员一直认为通货膨胀即将下降，而且，你知道，传统的——你知道，通常预测它会下降，但这是错误的。所以我认为，如果你——我想如果你看一下——整体的核心 PCE 通胀，看看过去六个月的情况，你就会发现没有太大的进步。它正在运行，并且运行在一个水平上，你知道，超过 4.5%，远高于我们的目标，而且你知道，并没有真正下降。我们希望看到它果断地向下移动，仅此而已。我们——你知道，我们当然会随着时间的推移将通货膨胀率降至 2%。我们不想这样做——当然，我们希望在对经济造成最小损害的情况下这样做。但我们必须将通货膨胀率降至 2%，我们会的。我们只是还没有看到。因此，因此，你看到今天的政策决定，既要在今年年底前减记进一步加息，也要——你知道，要——在某种程度上放慢我们前进的步伐。

问：快速跟进。我的意思是，在上次新闻发布会上你提到你没有看到工资推动通货膨胀。你知道，旧金山联储的一些研究表明工资不一定是关键驱动因素。但你谈到了今天的劳动力市场和软化的必要性。您能否更具体地告诉我们您如何看待目前劳动力市场紧张导致通胀的情况？谢谢。

鲍威尔： 好的。所以我不打算对任何特定文件发表评论，但我会说——我认为总体情况是，在 2021 年初，通货膨胀确实来自非常强劲的需求——主要是商品。人们还在家里。他们在银行里有钱，他们想花钱。他们在商品上花了很多钱。当然，与此同时——由于某种程度上的高需求——供应链陷入困境，因此价格大幅上涨，通货膨胀率大幅上升。那是起源，它并不是特别关于劳动力市场或工资。

但是当你——当你进入——21 年进入 22 年，现在进入 23 年，我认为很多很多分析师认为这将是重要的——降低通货膨胀的重要组成部分，尤其是在非住房服务部门——让工资通胀回到可持续的水平，即与 2% 的通胀率一致。我们实际上已经看到工资普遍下降，但只是以快速渐进的速度下降。那是——你知道，这是几周前伯南克与布兰查德的论文的一些发现，这与我的想法非常一致。

问：彭博广播电视公司的迈克尔麦基。 您过去曾说过，您不喜欢让市场感到意外。这在某种程度上是美联储的观点，市场应该在你进入之前就知道你要做什么。你也多次说过需要一段时间才能降低通胀——你今天再次重申了这一点——而且我们会达到通货膨胀可能很粘的地步。所以我想知道，在我们参加下次会议时，华尔街或其他人应该如何看待你的反应函数。你会对什么做出反应，时间还是数据？换句话说，如果没有太大变化——如果我们在 7 月、9 月或 11 月看到同样的劳动力市场、同样的通货膨胀水平——你会因为你说你觉得有必要而搬家吗？是时候需要采取额外的行动了，还是会出现通货膨胀的逆转？

鲍威尔： 所以我不想处理关于数据可能移动的不同方式的假设。

所以，你知道，我们——当然，我们不是——我们不会特意让市场或公众感到惊讶。与此同时，我们的主要重点必须放在制定正确的政策上。这就是我们在这里所做的，也是我们将为即将举行的会议所做的。

我会说 7 月的会议将现场直播，我们拭目以待。我想你会看到数据，你会听到美联储的人谈论它，市场将不得不做出判断。

问：嗯，基于滞后和基于你的进一步变动的威胁，你认为通胀可能会继续下降吗？还是我们将处于一个我们不知道正在发生什么的时期？

鲍威尔： 你知道，我想如果你看——如果你只是看——我会告诉你预测。因此通货膨胀正在运行——核心 PCE 通货膨胀率约为 4.5，略高于 4.5%，FOMC 参与者的中值认为它将在 12 个月的基础上下降至 3.9。这是到今年年底。因此，这有望取得相当大的进展。半年以来，这是一个相当显着的下降。这就是——这就是预测。

你知道，我们会——我们会努力在我们的反应函数中保持透明。我们致力于降低通货膨胀，这是第一要务。这就是我的想法。

问：Politico 的 Victoria Guida。 你能谈谈资产负债表以及你是如何看待它的吗？你在寻找什么来判断我们是否正在接近储备短缺？国债发行会影响到这一点吗？此外，您是否正在考虑降低 RRP 利率以减轻银行的压力？

鲍威尔： 让我先说说财政部的部分，如果我能谈谈，然后再回到资产负债表。

所以在这方面，当然，几个月来我们一直非常关注这个问题，就像每个人一样。财政部已公开制定其借贷计划。我想我们都看到了——我昨天看到了财政部长的评论，大意是财政部已就如何避免市场混乱与市场参与者进行了广泛磋商，他们将对此密切关注。所以这是来自财政部，它实际上设定了——你知道的，借款。

在美联储，我们将在财政部补充 TGA 时仔细监测市场状况。调整过程很可能涉及 RRP 设施和储备的减少。真的很难说 – 在这开始的时候 – 哪个会更大。就此而言，我们从一个非常高的储备水平和仍然较高的 RRP 开始，因此我们认为储备在短期内甚至一年内都不会变得稀缺。这就是答案的财政部部分。

当然，我们将继续监测货币市场状况，我们准备做出调整以确保货币政策传导有效。

你的问题还有另一部分吗？

问：（笑）是的。您是否正在考虑降低 RRP 利率以帮助减轻银行的压力？

鲍威尔： 所以我们有一些——我想说 RRP 看起来不像是在从——银行系统中抽钱；它实际上最近一直在缩小。所以我不认为 – 这不是什么 – 随着时间的推移我们已经考虑了很多。这看起来不像是我们会做的事情。我认为这是——我认为这是我们拥有的一种工具。如果我们想使用它，我们可以。我们还可以使用其他工具——我们可以用来解决货币市场问题。但我不会说这是我们在短期内可能会做的事情。

问：彭博社的 Jonnelle Marte。 您是否看到房地产市场充分降温以降低通货膨胀？例如，最近的反弹如何影响您的预测？它如何影响货币政策？

鲍威尔： 当然，住房对利率非常敏感，它是第一个，真的，或者是第一个受低利率帮助或受高利率阻碍的地方之一。在过去的一年中，我们当然看到了这一点。

我们现在看到房屋市场处于底部，甚至可能会上涨一点。你知道，我们正在仔细观察这种情况。我确实认为我们会看到租金和房价渗透到住房服务通胀中。而且我不认为他们很快就会出现。我确实看到他们现在在相对较低的水平上徘徊。这是合适的。

问：你认为你必须通过进一步加息来实现这一目标吗？

鲍威尔： 嗯，我想我们会考虑一切。我们不仅仅关注住房。所以我认为，你知道，它的运作方式是个人参与者坐在全国各地的办公室里。他们写下他们的预测，包括他们最有可能的预测，包括他们的利率预测。然后他们在周五下午寄出。我们积累它。然后我们为您发布。所以他们就是这样做的。我不知道住房本身会推动利率走势，但它是其中的一部分。

问：主席先生，谢谢你接受这个问题。福克斯商业频道的爱德华劳伦斯。所以我想回到你过去对不可持续的财政路径发表的评论。CBO 预计 10 年内联邦赤字将达到 2.8 万亿美元。CBO 还表示，到 2033 年联邦债务将达到 52 万亿美元。您在什么时候与立法者更坚定地谈论财政责任？因为我假设货币政策无法单独应对通货膨胀或通过更高水平的支出来控制通货膨胀。

鲍威尔： 我不那样做。那真的不是我的工作。我们希望并期待其他政策制定者尊重我们在货币政策上的独立性。你知道，我们不认为自己是适当财政政策的法官。我要说的是，我的许多前任都说过，我们正走在一条不可持续的财政道路上，需要随着时间的推移加以解决。但我认为，考虑到我们的独立性和坚持我们的编织的需要，试图与立法者讨论这个问题是不合适的。

问：当时是否有任何关于美联储为我们看到的部分债务融资的对话？

鲍威尔： 不，在任何情况下都不会。

问：鲍威尔主席，感谢您接受我们的提问。

所以从 SEP 来看，今年的 GDP 似乎大幅上调了——你对今年 GDP 的预测。与此同时，失业率被拉低。那么，我们是否应该将此视为委员会对软着陆前景更有信心的迹象？至少更多——至少与您 3 月份的预期有关？

鲍威尔： 你知道，我只想这样说：我继续认为——这真的没有改变——有一条途径可以让通货膨胀率回落到 2%，而不必看到那种急剧下滑和大规模我们在过去的许多例子中都看到了失业。这是可能的。在某种程度上，强劲的劳动力市场——逐渐降温——可以帮助实现这一目标。它可以帮助这一点。

但我想我想回到主要的事情上，尽管如此，这很简单：我们看到——委员会——正如你从 SEP 中看到的那样，委员会完全一致认为需要将通货膨胀率降至 2% 并且随着时间的推移，将竭尽全力将其降至 2%。那是我们的计划。而且，你知道，我们明白，为了今天的工人、家庭和企业的利益，也是为了未来，我们不能允许通货膨胀在美国经济中根深蒂固。

只要能持续下去，恢复和恢复价格稳定将使几代人受益。它确实是经济的基石。你应该明白这是我们的首要任务。  

问：只是对此进行快速跟进。我只是有点困惑，因为你说委员会会不惜一切代价降低通货膨胀率。但当我查看 SEP 时，预计明年通胀仍将上升，但联邦基金利率低于现在的水平。你能帮我理解吗？

鲍威尔： 当然。所以，你知道，如果你看两三年后的预测——首先，即使是一年后的预测，我也不会过分重视，因为它们非常不确定。但他们显示的是，随着预测中的通货膨胀下降，如果你不降低利率，那么实际利率实际上会上升，对吧？因此，为了维持实际利率，假设两年后的名义利率应该下降以维持实际利率。  

事实上，你知道，因为我们可能会——我们的实际利率必须是有意义的积极的，而且非常积极，为了我们降低通货膨胀，这可能意味着——这当然意味着它在通货膨胀真正显着下降的时候降息是合适的。而且，我认为我们正在谈论几年后。

正如任何人所见，委员会中没有一个人写下今年的降息，如果你仔细想想，我认为这根本不合适。通胀并没有真正下降。到目前为止，它对我们的——对我们现有的加息没有太大反应，所以我们将不得不坚持下去。  

问：对不起。谢谢。嗨，鲍威尔主席。法新社记者朱莉·查巴纳斯。

主要报告显示 5 月份黑人工人失业率出现反弹。它符合美联储的最大就业授权吗？你担心这个反弹吗？

鲍威尔： 因此，我们当然担心我们的劳动力市场上存在长期存在的种族和民族差异。这是一个我们没有考虑到的因素——我们无法用我们的工具真正解决这个问题，但当我们考虑什么构成最大就业时，我们确实会考虑到这一点。对我们来说，这是一个广泛而包容的目标，因此我们会关注这一点。  

但请记住，所有失业率，包括黑人失业率，一直在历史低点附近反弹——这里是历史性的现代低点。所以我们仍在谈论，我的意思是，什么是我们在半个世纪以来在美国看到的如此强劲的劳动力市场。  

因此，3.7% 的总体失业率比一个月前的上次测量值高出十分之三——但仍然非常低。所以这是一个非常非常紧张的劳动力市场。  

问：谢谢。我想先跟进一点关于住房租金的问题。我们听到沃勒州长谈论如何——我会支持。我们还没有完全看到租金放缓在 CPI 中的表现，我们确实听到沃勒州长谈到住房价格上涨可能意味着不会有比我们想象的那么多或比我们想象的更短的缓解。

你能谈谈你是如何考虑的，以及它是如何影响今天的结果的吗？ 

鲍威尔： 我不会说——所以那是——你知道，作为一个正确的事实。我们确实需要看到，你知道，租金在这里触底，或者至少在它们的增长方面保持在相当低的水平，因为我们希望 – 你知道，我们希望通货膨胀率下降并且租金在 CPI 中占很大一部分，大约三分之一，大约是 PCE 的一半。  

所以这很重要，所以我们正在非常仔细地观察它。它是整体画面的一部分。我不会说这是决定性的部分，但退后一步。你所看到的就是观察——观察过去六个月、一年的核心通胀。你只是没有看到很多进步，不是我们希望看到的那种进步，这是很难避免的。  

而且，你知道，委员会——委员会中的人——中值显着上升，因此中值参与者现在认为今年 12 个月的核心 PCE 通胀将为 3.9%。  

所以，再一次，在过去的三年里，它每年都在上升，而且它还在这样做。所以我们看到了这一点，我们看到通货膨胀预测再次走低，我们看到这告诉我们我们需要做更多，所以我们 – 这就是为什么你看到 SEP 的位置。

问：你能否也简要谈谈你对工资的展望，鉴于最近核心服务（不包括住房）放缓，你认为工资可能需要下降多远才能使通胀恢复正常？

鲍威尔： 所以工资会继续增加。所以我们——你知道，我们谈论的是工资增长仍然处于非常强劲的水平，但随着时间的推移，这一水平与 2% 的通货膨胀率保持一致。  

所以我认为我们已经看到了一些进展。大约一年前，所有主要的工资衡量指标都从极高的——不是极高的——高水平回落，现在它们正在回落，但速度相当缓慢，你知道，我们希望看到这个过程逐渐继续下去.  

当然，看到工资上涨是件好事，尤其是对于收入范围较低的人来说。但我们希望这是将通货膨胀率回落到 2% 的过程的一部分，这对每个人都有好处。我的意思是，通货膨胀对这些人的伤害比其他任何人都大。高通胀对固定收入人群的伤害最大、最快。  

问：非常感谢鲍威尔主席。来自 MarketWatch 的 Greg Robb。 我只是想知道委员会是否讨论过劳动力市场，好莱坞现在有罢工，现在美国汽车工人联合会正在谈论可能的罢工。我的意思是，不是工人吗，我们有一些——工人现在有权力并且将寻求更高的工资。你的讨论中会提到这个吗？谢谢。

鲍威尔： 所以工资和劳动力市场的话题，以及劳动力市场的动态是我们讨论的核心话题。我的意思是，这是非常——劳动经济学，你知道，劳动力市场是完全核心的——你知道，这是我们任务的一半，所以我们花了很多时间来讨论这个问题。

我认为，你知道，有些结构性问题确实不适合美联储，所以我们不会花很多时间，虽然我们注意到正在发生的事情，但我们没有——你知道，我们”我们不参与关于罢工之类的讨论或辩论。但是我们——你知道，我们观察并了解正在发生的事情，你知道，我们正在判断如何才能将总体通胀率降至 2%。就像我说的，不要以为那是关于——我没有——大多数人会说，现在，这不是真的关于工资——一开始是关于工资的，随着我们进入真正的服务，它变得越来越重要部门通货膨胀，这是我们看到进展最少的经济部分。

问：谢谢主席先生。Mark Hamrick 和 Bankrate。 我想知道你现在对系统性风险有何看法，因为我们距离硅谷银行倒闭已经过去了大约三个月，而且，具体来说，与商业房地产和非银行金融相关的风险是什么？你能否进一步提高那些利率更高的风险，可能持续更长时间？

鲍威尔： 所以——我正在考虑从哪里开始。我将从商业地产开始。当然，我们正在非常仔细地观察这种情况。银行系统中有大量的商业地产。其中很大一部分在较小的银行。它分布良好。在分布良好的情况下，系统可能会遭受损失。我们确实预计会有损失，但会有集中的银行，这些银行将遭受更大的损失。所以我们很清楚这一点。我们正在仔细监视它。

你知道，感觉就像——感觉就像某种东西会存在一段时间，而不是，你知道，某种东西会突然袭来，你知道，它会导致系统性风险。

在非银行金融领域——金融部门——已经做了大量工作，你知道，很明显，在大流行病中确实如此——真正出现问题的是非银行金融部门，而且，你知道，有很多工作正在进行特别是与政府一起领导，试图解决国债市场和非银行金融市场各个领域的问题。但你知道，我们在美联储的管辖范围是银行——实际上是银行控股公司和一些银行，所以这才是我们的主要关注点。

你知道，就 3 月份的事件而言，正如我之前提到的，我们将密切关注这种情况。你知道，我们的工作通常涉及担心很多可能出错的事情，其中包括银行。我可能很难确定我们不担心的事情而不是我们确实担心的事情。所以我们正在非常仔细地观察这些事情。当我们看到事情的发展，当我们看到信贷条件以及所有个别银行正在发生的事情时，你知道，我们将能够采取——在适当的范围内，我们可以采取——如果有宏观经济影响，我们可以在我们的利率设定中考虑到这一点。所以我想这就是我要说的。

问：我可以跟进最后一部分吗？如果再降息 50 个基点，您是否有进一步加剧这些问题的风险？

鲍威尔： 所以那是——我是——我想我的意思是说当我们——当我们观察时，我们会看到正在发生的事情。如果我们——如果我们看到你可能提到的那种紧缩条件，那么我们就可以考虑到这一点。因为，真的，我们——我们的利率工具——你知道，真的有宏观经济目的，所以我们会考虑到这一点。当然，我们也对金融稳定负有责任，这也是我们一直要考虑的一个因素。

非常感谢。