鸽子美联储？(2月份议息会议)

隔夜（2月1日），美联储议息会议发布。与美联储通讯社此前放风的几乎一致：即再次放缓了收紧政策的力度，将加息幅度从12月的50基点缩减至25基点。只是措辞发生了些许变化，尽管鲍威尔表示：会继续加息。

但发布会期间，市场再次将鲍威尔看作一只合格的鸽子，投资者对美联储的政策决定表示热烈欢迎：

• 标普500指数收盘上涨约1%，至4119.21点；
• 纳斯达克综合指数上涨2%，至11816.32点；
• 道琼斯指数上涨6.92点，至34092.96点；
• 基准10年期美国国债收益率从前日的3.527%降至3.398%。债券价格上涨时收益率下降。

加息加出了降息的氛围来…….

而在过去一年中，美联储将联邦基金利率从接近零提高到2007年以来的最高水平4.5%-4.75%区间，成为自20世纪80年代初以来美联储利率上升速度最快的加息周期。而周三的加息意味着该央行不再像过去一年那么激进地收紧政策。

那么，为什么资本市场对美联储此次加息进行鸽派反馈？

1、目前利率4.5%-4.75%区间，非常接近上限了。加息的时间长度和幅度，都开始减弱了；

鲍威尔说，FOMC正在讨论再加息几次（a couple more）至限制性水平，之后就暂停，美联储并没有探索暂停加息之后再重新开始加息的可能性。他说，政策制定者并不认为现在是暂停加息的时候。

关于加息几次？这里的几次，就是指的是23年一共八次议息会议里面，几次加息。彭博社对此解读：并非每个人都会认为是两次，但该媒体认为基本上可以确定是再加息两次，即在3月和5月的FOMC会议上继续以25个基点的幅度分别加息一次，这将令联邦基金利率上升至5%至5.25%的区间，达到12月时美联储的预期利率峰值水平。

这是极其明确的鸽派信号；

2、通胀开始缓解了。对此，美联储指出通胀“有所缓解，尽管仍然居高不下”，这暗示决策者对物价压力已经见顶越来越有信心。相比之下，上一次声明中官员们只是简单地表示物价涨幅“高企”。

相比去年12月的上次会后声明，本次声明的另一大变动体现在对通胀的表述。

上周末，有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos撰文称，美联储可能本周决定加息25个基点，但火热就业恐再度加剧通胀的担忧。在本周三的会后声明中，美联储对通胀的评价有所改动。

在评价经济时，本次声明继续重申去年9月声明所说的“最近指标显示支出和增长温和增长”，继续重申去年6月声明所说的“近几个月就业增长强劲、失业率保持低位”，但并未继续重申3月声明对通胀的评价——“通胀依然高企，体现了新冠疫情、食品和能源价格上涨以及更大范围价格压力相关的供需失衡”，而是删掉了这句话，改称为：

“通胀已经一定程度上缓和，但仍然高企”。

当然，美联储继续强调加息的影响有滞后性，重申FOMC“委员会预期，为了保持货币政策立场有足够的限制性，让通胀能随着时间推移回落到2%，（政策利率的）目标区间持续上升是适宜的”。而后，声明并未像11月和12月那样，说“为判断未来目标区间上升的速度”而要考虑到加息滞后性等一系列因素，而是说：

“为了判断未来目标区间上升的程度，委员会将考虑到，货币政策的累积紧缩、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性，以及经济和金融形势变化。”

同时，本次声明继续重申了去年6月声明新增的这句话：

“（FOMC）委员会强烈承诺，将让通胀率回落至2%这一目标。”

综合以上，通胀的变化以及加息幅度和长度的变化，从而使得市场给了充分的鸽派计价。

那么，我们由此可以推断：假设通胀意外上扬，会使得市场再次紧张。

计然财经认为：12月份正值美国寒冬，实体经济不振——消费以及劳工，都受到很大的影响。甚至，因天气的缘故拜登发布了紧急通告，航班熔断。因此，通胀这一数据仍然极有弹性；通胀回落到2%，并非一帆风顺，很可能市场低估了通胀的顽固性。

当然，这也是市场风险关键所在……