华尔街日报：德意志银行到底发生了什么？

德意志银行(Deutsche Bank AG, DB)的股价在3月24日下跌后收复了部分失地，当日针对德银的债务违约保险成本一度跃升至多年高点。围绕德银浮现的担忧是投资者对全球银行业感到不安的最新迹象。

德银是干什么的？这家银行为什么重要？

德银是德国最大的银行，截至去年年底，该行总资产约为1.337万亿欧元（约合1.448万亿美元）。德银在58个国家总计雇佣了近85,000名员工，是30家全球系统重要性银行之一。这些系统重要性银行受到监管机构更密切监控，以保障金融稳定。

与摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)或花旗集团(Citigroup Inc., C)很像，德银也是一家全能银行，业务包罗万象，从向家庭和企业提供贷款，到为企业并购提供咨询服务，还有为大型投资者进行证券交易等等。

为什么投资者如此担心银行业？

看到美国硅谷银行(Silicon Valley Bank)、Silvergate Capital Corp.和Signature Bank接二连三地突然倒闭，以及瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG, CS)被其国内竞争对手瑞银集团(UBS Group, UBS)紧急收购之后，投资者对银行业的健康状况深感不安。

这些突然爆发的事件凸显出，在网上银行迅速发展和社交媒体大行其道的时代，银行在市场信心的突然转变面前多么脆弱，也暴露出一些银行对利率的迅速上升准备不足。

此外，瑞银收购瑞信的交易导致风险较高的约170亿美元的“额外一级资本”(Additional Tier 1)债券价值被减记为零，此举引发很大争议。这可能会推高整个欧洲银行业的融资成本，尽管欧盟和英国政府机构已经采取行动，与瑞士这一举动划清界限。

德银的股票为什么会受到冲击？

如同去年底的瑞信一样，网上围绕德银的讨论迅速升温。与瑞信事件发展如出一辙的是，德银信用违约互换(CDS)价格的飙升成了一些人关注的焦点。

CDS是一种衍生品合约，投资者用CDS来对冲自己的投资，或用来对企业信用度的变化进行押注。CDS价格的飙升可能反映了对银行系统的普遍焦虑情绪，以及风险较大的欧洲银行债务的动荡。

德银本身也一度麻烦缠身。在全球金融危机后的数年间，曾经叱咤风云的德银一直在艰难重组，并被视为银行业最薄弱的环节之一。亏损、全面重组、高管离职和巨额罚款都曾在德银上演，2016年该行还经受了严重的投资者信心危机。

德国政府甚至支持过类似瑞银收购瑞士信贷交易的解决方案：或许可以让德银与竞争对手德国商业银行(Commerzbank AG)合并。

德银真的麻烦缠身了吗？

在信心化为乌有之际，德银在扭转局势的路上走得比瑞信远得多。

自2018年以来，德银一直由首席执行官Christian Sewing领导，他在审计、风险控制和零售银行方面有着深厚的背景。在Sewing的领导下，该行的利润似乎有所增加，也不那么容易出事。

德银去年实现了56.6亿欧元的利润，创2007年以来的最高水平。衡量盈利能力的关键指标有形股本回报率达到了9.4%，好于预期。该行还建立了巨额的资本缓冲，核心股权一级资本比率(CET1)达到了13.4%的强劲水平。

Autonomous Research的分析师Stuart Graham和Leona Li在3月24日表示，显而易见，德银不是下一个瑞信。该团队称，德银有稳健的盈利能力，拥有自20世纪90年代末以来最强的资本比率，而且利率风险低于美国一些地区性银行。