水管疏通是我们大多数人认为理所当然的事情–直到出现问题，事情才会迅速变得一团糟。现代金融体系的 “管道 “也是如此：货币市场，银行和其他金融机构在这里相互提供短期贷款。
因此，考虑到中国经济已经承受的压力–包括缓慢发展的房地产行业内爆，以及大型资产管理公司中植企业集团（Zhongzhi Enterprise Group）自己所说的 “严重 “破产–中国的货币市场最近也出现了一些小问题，这并不是一个好迹象。
目前还没有迹象表明中国货币市场会立即爆发危机，就像2019年监管机构突然接管包商银行（一家中型贷款机构）后爆发的危机一样。但最近几周不寻常的利率变动–据说还有当局在幕后采取的强硬措施–仍然令人担忧。首先，它们是在短期银行间拆借大幅反弹之后出现的，尤其是对非银行借款人–包括基金、资产管理公司和 “影子银行 “信托，如 8 月份违约的中植集团旗下的信托。
在借贷快速上升一段时间后，利率攀升总是一种潜在的可燃情况–尤其是在实体经济已经陷入困境的情况下。
中国的货币市场利率经常在月末飙升，但据国家媒体报道，10 月份的最后一天，隔夜拆借利率短暂升至 50%：这一高点是由一些非银行金融机构争相套现造成的。自 8 月中旬以来，银行间基准利率和可转让存单（小型银行的重要融资工具）利率都一路走高。央行通过中期借贷便利注入的现金有所增加–11月份未偿还余额增加了6000亿元人民币，相当于840亿美元，为2016年以来最多。据路透社报道，11 月中旬，监管机构要求一些贷款机构为银行间债务工具设定利率上限。
这种不安的部分原因似乎是政府自身大量发行新债，这让其他一些借款人的日子不好过：根据数据提供商CEIC的数据，从7月底到10月底，官方政府债券债务增加了3.7万亿元。这是至少自2016年初以来最大的三个月增幅。
但是，货币市场的动荡也与自2021年年中以来通过债券回购协议（或称回购）进行的短期货币市场借贷（主要是非银行金融机构的借贷）大幅反弹有关。央行数据显示，自2021年年中以来，不包括券商和保险公司在内的非银行金融机构通过债券回购协议在货币市场上的短期借款按季度计算净增了约三倍，达到约150万亿元。此外，如果这些现金中的一部分被用于对债券的杠杆押注，以增加收益，那么最近中国利率的反弹也可能会挤压一些借款人。
美元下跌和资本外流放缓可能会在未来几周减轻一些压力。但是，中国现在需要在巨额政府新债务（债券市场需要为这些债务融资）与高杠杆率的非银行金融机构之间取得平衡，其中一些非银行金融机构可能仍对中国岌岌可危的房地产行业有很大的风险敞口。难怪货币市场会如此紧张。
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