彭博：日本央行撤出风险资产购买，显示正常化迹象

• 日本央行有望在 2023 年不再购买日本房地产投资信托基金，这是自 2010 年以来的第一次
• ETF 购买减少也表明日本央行正在减少其非常规步骤

By Toru Fujioka and Sumio Ito

日本央行今年将实现零购买房地产投资信托基金的目标，同时也是自2010年以来购买交易所交易基金数量最少的一年，因为日本央行将继续朝着更常规的政策方向悄然迈进。

截至11月21日，日本央行今年尚未涉足日本房地产投资信托市场，而自2010年以来，日本央行每年都会购买房地产投资信托，以帮助降低房地产市场的风险。另外，在股市飙升至33年新高之际，日本央行今年迄今仅三次购买了另一种风险资产–ETF。

日本央行今年没有购买日本房地产投资信托基金

资料来源：日本央行，彭博社

这两个市场缺乏买盘反映了其强劲的增长势头，这在很大程度上排除了央行提供额外帮助的必要性。但这也表明日本央行借此机会限制其对市场的扭曲，并从其大规模刺激计划中后退。

日本央行金融市场部门前主管山冈广美（Hiromi Yamaoka）说：”日本央行不想再购买更多的东西了。日本央行正试图让金融市场适应其风险资产购买的缺失。”

日本央行将在明年上半年取消负利率和对国债收益率的控制，因为在经过数十年旨在刺激通胀的试验之后，日本央行将实现政策正常化。

日本央行在前行长的领导下，于 2010 年 12 月开始小规模购买这两种风险资产。他的继任者黑田东彦（Haruhiko Kuroda）加大了购买力度，最终为日本房地产投资信托基金（J-REITS）设定了每年1,800亿日元（合12亿美元）的购买上限，为ETF设定了高达12万亿日元的购买上限。

日本央行在正式宣布将于 2021 年转而更灵活地购买 ETF 和 J-REITs 之前，首先开始减少对这两者的购买。现在，购买几乎完全停止。

上个月，现任行长上田一夫将10年期国债收益率的上限 “参考 “点设定为1%，央行进一步放松了对国债市场的控制。

摩根大通证券（JPMorgan Securities）首席日本经济学家藤田绫子（Ayako Fujita）说：”就日本央行而言，市场操作的变化往往先于实际变化的宣布。在宣布之前，市场参与者都很清楚这些变化”。

随着央行对日本房地产投资信托基金（J-REITs）采取的举措，央行很可能会想起它在2020年底成为日本股票最大持有者时，股价首次创下三十年新高时所面临的严厉批评。

日本全国的地价已连续两年整体攀升。

据东京关西（Tokyo Kantei）的数据显示，在东京的核心地区，二手公寓的标价已突破 1 亿日元（约合人民币 660,450 元），而在过去 5 年中的涨幅约为 40%。尽管房产买家更倾向于避免购买二手公寓，但对于平均收入约为 550 万日元的家庭来说，首都的房价已经飙升到难以承受的地步。

SMBC 日兴证券公司的 J-REIT 分析师 Hiroshi Torii 说：”日本央行停止购房信托是很自然的，我认为他们现在几乎不会再进入市场。房地产价格已经维持在相当高的水平，因此没有必要进一步推高。”

虽然减少购房对这两个市场影响不大，但如果日本央行开始减持，更明确地显示出政策正常化的迹象，那么影响可能会更大。

日本央行前官员山冈说，减少资产负债表是该行资产购买计划面临的真正问题。日本央行不太可能在上田和夫的任期内解决这个问题，因为保持通胀稳定本身就是一个足够大的挑战。上田的任期到 2028 年春季结束。

根据日本央行2022财年的财务报告，截至3月底，日本央行持有的J-REITs价值7350亿日元，而其ETF价值53.2万亿日元。

“出售 J-REITs 和 ETF 可能会引发金融市场的巨大震荡，在上田行长的任期内，以这种方式退出是很困难的”。Yamaoka 说。