彭博社：油价未来是涨是跌？

如果你向世界上最大的石油交易商询问市场价格接近15个月低点后的走势，几乎所有人都会一致认为：未来市场将会反弹。但是，实际的交易数据却讲述了一个截然不同的故事。在过去两周中，投机者将美国原油 看涨头寸降至十年多以来的最低水平，而看跌头寸则达到了四年的高位 。期权市场显示出类似的悲观情绪，即所谓的看跌倾斜度。

这种不和谐的现象突显了市场长期存在的紧张局势。长期价格前景主要看涨，因为美国产量停滞不前，而预计中国需求将会反弹，俄罗斯产量也有望下降。但短期阻力很大，本月价格下跌，因为人们猜测银行系统的动荡可能引发全面性的经济衰退。

CIBC Private Wealth的高级能源交易员Rebecca Babin表示，“交易员仍然可以持有看涨观点，但他们意识到生存下一个月至关重要。许多投资者在这里处于生存模式。”

自本月初以来，油价暴跌14%，这反映了投资者抛售期货的疯狂逃离。这迫使华尔街银行和其他金融公司在期权市场上平仓其头寸，加速了抛售。

尽管托克集团（Trafigura Group）到Pierre Andurand等顶级石油交易商继续声称价格很可能很快反弹，但许多人实际上并没有采取这些立场。相反，看跌的投机者似乎掌握了主导权。

Andurand在3月23日的一条推文中表示，持有石油是“目前世界上最不时髦的事情”。而市场人士称，Andurand商品增强型基金今年已经下跌约40%。

石油价格的乐观主义者指出，当前市场疲软的一些原因是由于俄罗斯石油出口保持顽固高位和法国炼油厂罢工使得原油供应充足，这些因素在未来几周内可能会消失。

当然，尽管便宜的油价对于持有看涨头寸的交易商来说很痛苦，如果价格保持不变，消费者将受益。这也可能缓解通货膨胀压力，减轻联邦储备委员会控制更广泛的物价上涨的工作压力。

目前，市场对今年晚些时候的反弹表现出很少的信心。衡量石油市场健康状况的一个指标——美国即期交货期货和6个月后期货之间的价差——正在缩小，因为交易商正在考虑未来增长规模缩小。而2023年12月和2024年12月之间的差距已经降至今年最低水平附近。

在期权市场上，一位交易者进行了价值6000万美元的单个期权交易，押注美国原油在7月至10月期间会跌至60美元/桶。交易员表示，这是今年最昂贵的交易之一。

RBC资本市场董事总经理迈克尔·特兰表示：“基本面预示着价格上涨，市场上仍有很多看涨者。但宏观因素引发的恐慌情绪导致了定位瘫痪。”

飞行效率提升

市场普遍预计疫情后的全球重新流动，会提振能源的需求。但是，以美国为例，今年迄今为止美国人乘坐飞机旅行的数量已经比疫情前要多，但根据能源信息署(Energy Information Administration)的数据，喷气燃料需求仍然比2019年同期低约11%。原因是：国际旅行减少，更多燃油效率更高的飞机往往装载更多乘客。

这一状况也出现在道路旅行中。尽管美国驾车里程增加，但效率提高及新能源汽车的普及，已经使汽油消耗量停滞不前。

而刺激全球石油需求增长的喷气燃料消费复苏，一直被看成是今年原油价格反弹的关键因素之一。

“由于飞机设计、材料和飞行优化的变化，如今的飞机比2019年更加燃油效率高。” 分析师指出，每加仑座位英里数增加，意味着燃料使用量下降的速度大约是美国航班容量下降速度的两倍。

限制全球喷气燃料需求的另一个因素是国际旅行的缓慢恢复，这需要最耗燃料的飞机。吉塞克表示，长途航班可能会在今年夏天恢复，但复苏将保持温和。（翻译自BBG网站）