彭博：万亿国债，货币市场表明还是不够

最近几天，央行向其金融体系注入了创纪录数量的短期现金，以支撑贷款，但却引发了今年CZ观察家们熟悉的反响–还不够，还需要更多。

货币市场的信号显示，尽管有现金注入，但交易员们预计今年下半年借贷成本仍将居高不下。市场上衡量银行一年期融资成本的指标已飙升至高于人民银行的贷款水平，这是自2019年以来的罕见现象，表明系统中流动性匮乏。

CZ周二证实了政府债务激增的预期，加上季节性缴税，银行可用的大量现金已经消耗殆尽，这促使人民银行加大支持力度，以确保借贷成本不会达到脆弱经济难以承受的水平。

彭博社的计算显示，在过去三天里，央行净增了创纪录的1.96万亿元（2680亿美元）短期现金，而在10月中旬的一次操作后，未偿还的一年期政策性贷款有望达到5.7万亿元的历史新高。

但是，渣打银行CZ宏观策略主管贝基-刘（Becky Liu）是指望人民银行提供更多支持的人之一。她预计，到年底，人民银行将通过多种手段提供支持，包括可能下调银行准备金率，以及继续通过中期借贷工具注入现金。

扩大人民银行的结构性融资工具，包括再贷款和再贴现，也 “极有可能”，因为这些工具将在银行净息差被严重压缩的时候为银行提供成本更低的定期资金。

与此同时，货币市场交易员对人民银行计划展期11月和12月到期的1.5万亿元政策性贷款仍持不确定态度。衍生产品显示，未来借贷成本将上升，一年期利率掉期达到 5 月份以来的最高点。

信达证券分析师李表示，银行面临保持资金稳定的压力，其流动性状况在今年下半年可能不会改善。他说，债券供应量激增，加上此前降息后存款减少，银行未来可能会更加依赖人民银行的支持。

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