全面注册制，利好什么？

2月1日，证监会发布了全面实施注册的新闻。关于注册制，已老生常谈了，本来在21～22年做的事情，一只到23年初，才得以推行。可谓注册制姗姗来迟，印度早在2000年以前，就彻底完成了注册制的改革，要知道，印度此前也是计划经济。

注册制，主要两个作用：增加直接融资比例以及盘活资本市场。

概括起来主要就三点：

发行上市审核方面，建立交易所审核发行上市申请文件、报证监会注册生效的体制，放宽盈利指标，强化以信息披露为中心的审核理念，强化发行人诚信责任和中介机构把关责任。
持续监管方面，强化事中事后监管，优化退市条件。
交易规则类，放宽涨跌幅比例和投资门槛。

这里面最重要的其实还是国企能否顺利退市？这是整个市场活水的关键，整个国企大概占比A股市场1/3，这部分是痛点。当然，国企可以相互兼并，用解决所谓的国有资产流失的问题。整个民营企业的成长期，基本上都贡献给了港股腾讯、美股阿里等等。

希望A股注册制之后，可以不用扶墙走了。

注册制利好什么行业？

当然！券商投行业务直接受益，联动跟投增厚业绩。

注册制仅对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性做形式审查，发行效率提升，投行项目增量涌现，（乐观/中性/悲观投行收入953/808/650亿，收入增速33%13%/-9%，行业总营收贡献5%/1%/-1%）。

注册制压实券商责任，研究、定价、承销能力成胜负手，投行由上市通道向三投联动模式转型，强者更强加剧行业分化。直投、跟投优化券商盈利模式，资本介入一级市场分享经济增长蛋糕，带动长期ROE上行。

再比如，创投公司迎来历史性机会，不用挤破脑袋想着去美股、港股变现了，在A股市场上一级退出也通畅了。而注册制疏通“募投管退”最后、最难一环，创投企业投资周转率提升，业绩确定性走高，聚焦专精特新行业的创投受益明显。把时间拉长一些看：一级投资市场环境改善有助于创投为资本市场输送更多优质企业，更好服务实体经济。

优质创投及投行券商，表示终于等到你——注册制先生！

有创投业务的公司：鲁信创投/创业黑马/四川双马等；投行方面有：中信证券、中信建投（22Q3投行收入中信第1，建投第3；截止目前主板IPO项目储备中信第1，建投第2）；小券商投行占比高弹性大的国金证券（21年投行收入占比25%，22Q3投行收入占比34%）。毕竟业绩弹性大更好一些！

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