12月份经济会议解读：从防疫转变为扩大内需

15～16日的经济工作会议落幕了，由防疫的重点转变为：恢复经济、扩大内需为主轴。自2020年以来，首次没提到共同富裕，对民营企业呵护，开始浮出水面了。据联合早报报道，极有可能放开民营企业的教育领域，来推动就业、稳定民企投资规模。

以下是，关于此次会议的解读：

事件：中央经济工作会议12月15日至12月16日在北京举行。

总体而言，此次会议定调偏积极，明年经济企稳复苏是大概率。中心思想上，扩大内需是主线。结构上，地产、消费、制造业、农业、能源、安全链是会议提及的重点。

总量上，积极信号比较明确：

1、明年定调：“明年经济运行有望总体回升”，“努力实现明年经济发展主要预期目标”。
2、总量层面怎么做到？

（1）2020年疫情以来首次在中央经济工作会议中单独重提【“稳增长”】，且提法为“突出做好”而不是2019年之前的“统筹推进”。
（2）财政更积极，货币继续保持流动性充裕。这次强调财政要“保持必要的财政支出强度”。

情绪上，也有一些亮点：

1、支持民营经济。“民企”、“民营”在此次会议中提及次数仅次于2018年——受损的预期得补回来。
2、2020年以来首次没提“共同富裕”——应该不是不做了，但眼下做大增量可能更重要。
3、稳信心。“明年经济工作千头万绪…从改善社会心理预期、提振发展信心入手”。

产业上，新老平衡是最大变化：

1、扩大内需，【地产】或是2023年最大的宏观超预期，主要在需求端。

（1）扩大内需，三大消费为首：【住房改善、新能源汽车、养老服务】。

（2）这也是有史以来第一次在中央经济工作会议中提及“住房改善”，且定义为是一种消费。首次提及

支持【刚需住房】。房住不炒放在支持需求之后也表明了态度。继续谈到保优质房企供给，倒谈不上很超预期，但有必要。

2、制造业，边际强化的在【传统端】。
“【狠抓】传统产业【改造升级】和战略新兴产业培育壮大”。“狠抓”一词首次用在制造业的头上，此前为2021年狠抓绿色低碳技术，2019年狠抓农业生产保供。——【技改、设备更新升级改造、加大开支】或是明年行业方向之一。

3、新兴产业靠“安全”和“前沿技术”两条腿走路。
鼓励哪些前沿技术？——“新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算” 。除新能源外，基本都是首次在中央经济会里提到。

4、平台经济表态更积极。
“大力发展数字经济”、“支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”——“发展”是产业创新，“就业”是底线，“国际竞争”是雄心。平台经济是否应估值“公用事业化”？

5、农业新“千亿计划”。
【粮食增产】2009年后首次如此重要提及：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”。前一次是2009年，提法为“实施新增千亿斤粮食生产能力规划”。

6、传统重要能源扩大供给。
能源安全问题再度平衡：“加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和【增储上产】”。也是中央经济工作会议首提。

7、其他首提的内容。
罕见提及扩大【进口】：“积极扩大先进技术、重要设备、能源资源等产品进口”。应该对应的是半导体重要的设备以及技术……..之前有传闻，半导体给1.2万亿左右的补贴、刺激计划。着重看后续的动作。

【总结】而言，这次会议的积极态度已经很明显，应该也没有太多分歧。亮点我们认为还是在于，处在新老产业换代之际，面临较大增长压力环境下，对新老经济的再平衡。这意味2023年，我们认为最大的宏观超预期可能来自被压制多年的【地产】等传统领域，而最大的投资机会之一或来自【传统行业核心资产、平台经济】等领域的机会。