23年1月份硅料前瞻性探讨……

之前跟大家聊过硅料的逻辑：1、硅料本身是周期股，一旦价格开始向下拐头，股价就会下跌……而不是等待硅料跌倒某个阶段，股价就开始盘整。这点跟猪肉股很相似，只要猪肉上涨之后，开始下跌，股价已经先锤。直至猪肉价格重新上涨…….2、龙头个股，比如通威、隆基等已经给到了国际龙头的估值。而欧洲自己搞了光伏联盟，详见：《欧盟绿色能源革命——欧版IRA法案》所以，光伏产业，开始计价国内市场了。还有一点，比较重要的是：22年硅料签订的大单，大部分都是锁量，不锁价，只要价格开始下跌，那么，业绩增速一定下滑……..

因此，硅料的预期发生了改变。以下是行业内，对硅料价格电话会议，大家参考：

Q:硅片硅料价格持续下跌情况

A:硅片182这周最新均价4.7元/片,10月末开始调整，累计跌幅超过36.9%。10月底高位硅片是7.45元/片。目前还没有止跌。元旦前一周硅料目前均价在250，低位价格180。主要的头部硅料厂（大全、通威、协鑫等）目前还没报价，11月开始硅料成交出现疲软，很多知名的硅片企业预料到硅料Q4产能释放，至到12月一直在控制硅片库存。但是这一轮硅片产能大于电池片，所以11月二三线硅片企业出现硅片积压。12月硅片调整开始加速。

目前为止硅片已经连续下跌2个月，现在4.7元/片,截至节日硅片报价走低，报价低于4元/片。之前看硅片跌破5.4其实已经出现了超跌，12月大部分的硅片厂已经在主动减产，截至目前硅片库存大幅下滑。上周大部分头部硅片企业包括一些知名硅片厂，库存都不超过2周，大部分在1周左右。

Q:硅片跌幅非理性、无法止跌的原因

A:一方面硅片厂由于1-2月是行业淡季，有意识控制自己产出，调降开工率减少采购硅料，造成硅料库存累积。

现在市场上硅片价格已经跌破4块，按照硅片价格反制硅料采购，对硅料的心理预期在150以下。

Q:组件厂、电池厂库存与开工情况

虽然有调整，但是这一轮对硅片库存不多的企业，他们只要控制自己的产出，就可以很好地等到一个合适的硅料价格。

今年Q2-Q4需求不断释放，去年12月出现疫情爆发，封装、运输层面需要人，组件厂到年底产能开工还不错，但确实在近期组件厂考虑1-2月行业淡季，1月春节、元日影响，他们已经有意识降低开工率。

不是订单不好，而是节假日就要放一周以上的时间，疫情反复工人生病需要1-2周时间，目前组件厂在元旦后组件开工率接近半成左右。

和往年比，组件、电池到12月中旬交付就接近尾声，22年TOP10组件厂（晶澳、天合）基本开工可以维持到年底，所以需求还是有支撑，价格年内也没调整。组件、电池一样，都是年内维持满产，海内海外库存均可控。元旦后组件厂减产可能会有产能收缩，电池厂目前还没库存,组件厂今年减产可能还会做一周左右的库存，之后主要根据组件厂开工调整。

虽然近2个月硅片已经调降36%,截至这周47%。

Q:组件价格没有这么大的下跌原因

A:主要是滞后现象，是工厂订单在排产，考虑上游价格还没趋稳，他们在等一个比较好的价格。价格杀跌目前比较混乱，市场上大多企业报价激进，所有工厂都会跟随，这波杀跌行情年内订单已经发货不影响,年后组件厂也可以给到比较合理的价格，这波行情杀跌信号更多是制约硅料价格，45以上是二线厂库存引发的踩踏，4.5以下则更多是杀跌情绪的反馈（可能有些硅片厂有意为之）。这个时候对硅片厂来说比较低的开工就是等待。

Q:电池片价格情况

A:12月价格快速调整不利于快速签单，所以很多企业反馈近期询价走低，主要原因是需求克制。组件厂暂时还没报价，不管是组件滞后调整价格，还是电池片厂报价，硅片4.7电池片1块，这个价格还不错”因为硅片跌了 36%,电池跌了 24%,电池片有盈利空间，调价过程中比较谨慎，一边调价一边维持盈利。

Q:硅料价格跌幅

A:今年价格压得越凶,后续需求反弹也会比较猛烈。这轮硅料价格本来预期是200,但是这轮杀跌超过大部分人预期。

硅片厂希望硅料价格降到150以下，大家也看到硅料成本比较低，在40多，如果考虑到海外料厂在70-100左右的成本，硅片无限杀跌，硅料库存会一直挤压。

这一轮硅料调降预期来自于产能过剩。目前我们看到硅料月产出在10万吨左右，库存预估在8-9万吨，如果1月还是没有大幅成交，可能会接近1个半月的硅料，势必让硅料今年3-4月还会出现计划检修。

如果跌破150,对今年Q2要进入的新产能也会有很大威慑力。硅料投产周期比较长，对新投的料厂来说，很难3-4年回本。所以很多料厂的产能释放需要打一个疑问。

2月之前硅料还会出现非理性杀跌，这一轮杀跌来自于市场舆论和1-2月电池组件厂给出虚假的减产信号。2月可能会形成硅料价格的一个低位，全年调整空间在100-150之间，我们给的均价在136元/kg。

今年硅料价格下降幅度还是在每个季度末,新产能头部料厂还会释放，组件价格Q1维持在1.8-1.85, Q2在1.7，年底跌到1.6左右，这是我们短期价格的预期，也是基于近期硅片杀跌才会出现比较好的价格。

Q:见底时间

A:我们会算基于原材料价倒推硅料，到现在为止还没出现比较合理的调降，这个价格没有什么成交，料厂没有出现很好的报价。硅片5.4的价格已经算超跌，但是到了 5以下之后还没止住，硅片第二轮降价主要是为了打击硅料。

Q:硅料复苏

A:硅片现在不买硅料，开工率低，最好的节点在淡季，很难维持到3月以后。很多组件厂需要在春季后对订单进行施工，很多项目该有的集采都会如期而至，今年高价劝退的项目需求也会在明年集中爆发。

所以3月份之后需求会启动。目前组件厂基本没有库存，9月之后一直在有意识减少出口。组件不太敢屯高位库存，硅片也不太敢拿高位硅料，大家都预期到年底要调整，为产能释放做准备。这一波上下游是有意识减少出口；这一轮调整，库存越少，需求反弹的时候拿货会越高。需求复苏就在今年3月，无论是国内还是海外，港口库存也需要补货，巴西、欧洲都有需求，巴西可能会降低税率。

Q:行业需求目前偏淡，这个价格对需求的触发作用不是特别敏感，3月比较好

A:是的，去年因为印度市场导致Q1需求不错。国内分布式近年来看都还不错，海外EPC已经过来询价，很多组件厂有签单要求，他们希望尽快杀跌，后面价格需要慢慢止跌回稳。

Q:硅片什么时候开始拿硅料

A:2月中下旬。1月硅片还不会签很多硅料单子。

Q:—直不拿硅料有足够原材料交付客户订单吗

A:12月最后的生产基本就是交付1月的订单。这两周组件厂有多做。这两周采购因为疫情也停了停，这个信息硅片厂掌握。

180的硅料价格是一线还是二三线硅片厂拿到的

有部分料厂签长单，仅供给某一两家硅片厂。

Q:2月中旬拿的话，是不是会有2个月以上的硅料库存

A:目前我们看的产能国产是在10万吨，市场了解库存在8万吨左右，接近1个月。和我们算的12月没拿，11月分周拿是比较吻合的。如果2月才拿差不多2个月库存。这个是滚动库存。这种便宜料最多2-3万吨，其他的都是头部的”这个时候最多就是维持基本生产。2-3月一线头部料厂也会有库存压力，会出现分化，有些料厂库存高会先出。后面价格逐步瓦解。

到2月上中旬、中下旬左右价格会到100-150之间

箱体100-150之间，100是比较偏激进的数字。如果不是硅片这一轮超跌硅料还是200以上,对硅片来说也是在释放下游信号。

Q:硅料会不会是价格最后止跌的

A:现在硅料确实有1个月左右库存，暂时硅料厂没有检修，库存也在累。但是到明年3月之后，价格落地对料厂来说肯定是低了。所以他们也会做检修或者控制产出的准备，不会不断地杀跌。当需求再起来之后，硅料价格已经维持在合理价位了，下一轮调降可能是新产能的释放。

Q:电池和组件库存在什么水平，1月组件排产在什么水平

A:电池排产在9成，组件最近看到开始减少电池片采购。很多电池企业是基于排产预期，以及刚性开工率一直没有减。今年电池可能会降低排产,他们目前也在控制硅片采购，电池一方面已经在控制自己采购原材料，1月中下旬之后会小范围减产。

Q:欧洲需求情况如何

A:本土制造订单问题不大，欧洲到12月底没有出现库存抛售和价格的大幅调降。欧洲需求很好，没有淡旺季，出到海外的库存都能消化掉。港口价格：之前在0.28美金，现在0.27美金，相对不错。

Q:价格

A:当地经销商各家报价比较低，FOB报价在0.25-0.245左右，他们认为23Q1价格将下跌。

Q:库存与补货情况

A:12月底大部分的产量都是国内供货。1、2月控制库存,预估港口出货偏低，组件厂2月中旬开始还会加大欧洲港口的补货，需求也可以无缝衔接。