9年前黄奇帆预言：没有严刑峻法护航，搞注册制股市，最后崩塌

9年前黄奇帆在《人民网》撰文：没有严刑峻法护航，搞注册制股市，最后崩塌。9年后，没有严刑峻法，搞全面注册制开始，注册制新股发行乱象层出不群，比如浙江国祥，前五大客户，居然交社保人员都是个位数，注册制抽血市场，这导致沪指再次跌破3000点。这让人怀疑，注册制是否有利益输送之嫌？

以下是2014年正文：

2014年1月20日，沪市综指跌破2000点，创下中国股市历史上的又一低点。

资本市场上弥漫着沮丧和挫败感。舆论质疑：为什么监管层多年来的改革努力，都未能救股市于水火？

对此，重庆市市长黄奇帆的评价是：“把出牌顺序搞错了。”

黄奇帆是在2014年1月14日的重庆市经贸工作会议上发表这些看法的。他表示，三中全会关于全面深化改革若干重大问题的决定中，关于股市有三句话，一是健全多层次资本市场体系，二是推进股票发行注册制改革，三是多渠道推动股权融资。这三项工作如何合理排列顺序，需要深入理解。

“真要增发新股，是要多从股市里拿走钱的，但是你要拿钱的话，股市一直在2000多点，已经停发了两年了，增发新股肯定还会往下跌，所以要先搞多渠道的股权融资。”黄奇帆认为，多渠道股权融资，把几万亿的社会资金融通到了股市里，股市就开始往上涨，它涨了你再去搞股票发行的注册制度改革，再抽血、出血就平衡了。

黄奇帆说，“一般类的改革，一定要”接地气”，懂行情，经济学的道理可能大家都知道，如果你知道根据实际情况，按照改革需求顺序出牌这个道理，遵循工作秩序。那就是一副好牌，次序打乱了，你就会输。”

黄奇帆说强调的“顺序”是：

• 先搞多层次资本市场规范发展；
• 再推多渠道股权融资让巨量现金进入股市；

这边资金进入了以后，股市有信心了，那边开始股票发行注册制改革，就不会出问题。

对这一改革顺序的看法，黄奇帆在2013年11月20日的一篇文章中也有类似论述。这篇在国内一家专业证券媒体上发表，署名文章题为《改革完善企业股本补充机制 促进中国经济持续健康发展》。此文中的四个主要内容及架构顺序分别是，建立企业股本市场化补充机制，多渠道推动股权融资，规范发展多层次资本市场，推行股票发行注册制改革。

讲到改革的步骤顺序，黄奇帆当时还对近期新股发行中取消对大股东及战略投资者的限售改革提出了不同意见。

他说，要搞股票发行注册制的市场化改革，就必须得有严刑峻法在先，美国有股票发行的“三道宝剑”在头上悬着，一旦上市公司有造假就面临牢狱之灾，并且可能会被罚得倾家荡产，帮助造假的中介机构也会终身禁入。美国有这三个法规（或为《证券法》、《证券交易法》及《萨班斯法案》等一系列法案），所以它可以做股票发行注册制改革。

“如果这个严刑峻法还没有出来，就去搞股票发行注册制改革，甚至还把大股东及战略投资者持有股票的3年锁定期取消了，结果有些大股东一听要上市了，发了疯一样就想把自己的股票全抛了——为了想更多地套现，就把股票发行定价拉高成每股50元，可能原本只有50倍市盈率，就把它拉高成70倍甚至更高市盈率。”

“股东高市盈率套现不是坑股民吗？”黄奇帆说，“券商、股票发行公司、律师事务所都是根据发行量收1%的佣金，所有人都设法把股票发行价往高处推，就是不对股民负责”。

而对于国内股市持续低迷带来的宏观经济后果，黄奇帆在1月14日的会议上也有谈及。

“信不信今年过年消费量会比去年少？股市里钱少了，中国1亿多股民就代表了1亿多主要的白领消费群体，我们会因此有很多意外的困难。”黄奇帆判断。

他分析说，过去几年中，美国股市从2008年的金融危机中的13000多点暴跌到6000多点，但是两年时间内就恢复到了24000多点，这表明美国经济在金融领域内已经渡过了难关；日本股市在过去20年中一蹶不振，持续在15000点附近徘徊，但在去年一年中由15000点变成了25000点，上涨了60%。

“如果中国股市从2000点上涨到了2500点，这个500点相当于股市市值上涨了25%，现在中国股市市值是30万亿元人民币，如果涨20%就是6万亿，这里面可能有4万亿元是企业的增值部分，企业就会增加融资，散户及普通股民只占1/3，相当于6万亿增值部分中有2万亿是股民的，股民会拿其中10%来吃掉、用掉，相当于有2000亿元用于消费。

“所以不要以为股市跟我们无关，如果股市没有景气起来的话，消费也会有影响的。”黄奇帆说。

*转载自21世纪经济报道（记者程维），首发于2014年1月，本文略有删减。