澳煤来了，冲击大不大？

今日有传言称：1月3日下午发改委给电力企业开会，讨论澳洲煤放开的事情，大唐，华能，国能和宝武，这四家公司可以点对点进口，其他公司还不能进口。

根据我们的消息渠道求证，该传言基本属实，已经有部分电厂开始找国际贸易商进行洽谈，但一些具体细节包括执行时间，是否会限量暂不确定。我们认为，该政策短期对于国内供需平衡影响不大：

1、不是完全放开，而是点对点针对性放开，能够进口的总量预计有限；
2，澳洲煤在过去两年禁运的时期，已经找到了日韩印等“接盘侠”实现了贸易再平衡，短期对我国出口难以形成规模；
3、目前澳洲煤价格暂无显著优势：动力煤到岸150美元，高于俄煤；炼焦煤到岸价315美元，税后价格与国内吕梁、太原、长治、邢台、晋中、平顶山等主产地价格相当，略高于国内均价。
对于动力煤而言，我们认为澳煤的初步放开更多属于有望改善国内进口结构（中高卡煤），且短期还会因为价格偏高、不如俄煤便宜的原因难以上量；
对于焦煤而言，点对点政策主要有望改善宝武系的焦煤来源，但也存在着价格优势较弱难以上量的缺陷。此外，澳洲的煤炭价格有望对于国内的价格形成有效支撑，国内也暂不必担心价格深跌。

机构认为，澳煤放开不会影响国内煤价，因为2020年11月份起禁止澳煤后，并未影响国内煤价。因此放开后也不会带来国内煤炭供给冲击。

1、禁止澳煤没有导致中国进口量减少，同样放开也不会导致进口量大规模增加。尤其是焦煤同样不受影响。
1）复盘2020年10月份起，澳煤禁止令生效后，国内市场并未受到冲击。虽然2020年11月份起澳煤进口从海关统计口径上，大规模下降，但是总的焦煤进口量受影响不大。
2）在澳煤禁止后，焦煤价格并未大幅上涨，焦煤价格仅从11月份1400元/吨上涨至1770元/吨，而且当期钢铁高炉钢粗钢吨利润高达近1000元/吨处于历史高位。
3）禁止令前，澳洲焦煤占出口中国澳煤总量的40%左右，占中国焦煤进口总量近50%，按照正常逻辑，澳煤禁止令后，将会导致国内焦煤供给极端紧缺，且在下游钢厂利润规模丰厚的情况下，焦煤价格应该出现暴涨局面，但是并未出现。
4）经过我们分析认为，一方面是其他俄罗斯、加拿大和美国焦煤的替代。另外一方面，我们发现印尼焦煤出口中国量大规模大幅增加，2020年10月份以前，进口印尼焦煤月均7.6万吨左右，而自澳煤禁止令后，该数据攀升至19万吨左右。我们有理由相信，澳洲焦煤大概率通过印尼、美国等国转口手续的方式出口至中国，因此澳煤禁止令的放开，仅仅是可以理顺贸易关系，难以实现大规模的增量冲击。

2、澳洲主要为长协，已经完成23年长协签订可增加对中国出口量较少。国内外煤价倒挂，也将使得澳煤进口增量乏力。

当前澳洲动力煤纽卡斯尔港指数402美元/吨，对标中国到岸价约2350元/吨。澳洲煤价远高于国内1200元/吨。且澳洲矿商基本签订完2023年长协合同，基本无大规模增量可出口中国，因此动力煤方面也不会对国内形成冲击。

煤炭公司交流更新

山西焦煤：
1）华晋焦煤收购过户，2022年全年利润并表，配套募集资金23年再做；
2）沙曲矿改造预计2024年达产，届时产量达700~720万吨水平；
3）23Q1长协价稳定，后续需要看下游复苏情况，对未来需求乐观；
4）混煤在7月1日后，主要按保供电煤于港口销售。

淮北矿业：
1）2023Q1焦煤长协价预计持平，Q4产销量预计和Q3持平；
2）公司动力煤95%以上为长协销售，平均热值4500K；
3）Q4成本预计和Q3持平略增，不会有大减值；
5）50万吨甲醇项目22年6月投产、23年释放利润，60万吨乙醇项目23年10月投产，吨毛利3000元；

潞安环能：
1）Q4煤价处于全年高点，12月喷吹煤约2050元、混煤约1200元；
2）长协签约量预计23年与22年变化不大；
3）产量Q4受疫情影响较小，23年会有100~200万吨提何时能；
4）高新企业认定后22年按15%的税率（前三季度按25%），Q4会有冲回；

盘江股份：
1）Q4焦煤价格波动向上，12月在2500~2600元/吨。
2）2023年产量增200万吨，主要来自于马依西一井(120万吨)和发耳二矿(90万吨)的产能爬坡；规划2025年产量超2000万吨；
3）新光电厂(2*66)2024年建成，恒普风电预计24年建成发电、安顺风光火储基地已开工建设规模合计258万千瓦、盘洲新能源10万千瓦农光互补项目等均在有序推进。

永泰能源：
1）22年产能提升至1110万吨，增10%。
2）海则滩(600万吨动力煤)矿23年开工，26年投产，达产后测算每年20亿净利、25以现金流。
3）与高校合作，布局全钒液流电池，准备投建500MW生产线。
4）公司电厂22H1长协煤的兑现率不高，7月以后有好转，预计政策监管下23年兑现率提升，火电业绩能有较好地改观。

兰花科创：
1）2022下半年完成保供煤300多万吨，预计2023年600多万吨任务；
2）Q4均价与Q3基本持平，12月产量受到一定影响，主要由于疫情及玉溪矿倒工作面；
3）2023年两个整合矿投产，带动产量增10%；