巴菲特转为悲观：美国经济“难以置信的时期”即将结束

虽然沃伦巴菲特对经济的见解传统上是令人愉快和令人振奋的

通常在纽约时报自私的专栏文章或 CNBC 的小插曲中出现在悲观情绪达到顶峰的时候（通常是在这位奥马哈亿万富翁知道政府将支持他的计划的时候） TBTF 投资，与几乎任何其他人的投资不同），周六，伯克希尔哈撒韦公司的负责人对他自己的企业——以及整体经济——的好时光可能已经结束，做出了更为悲观和悲观的预测。

这位亿万富翁投资者在内布拉斯加州奥马哈举行的伯克希尔年度股东大会上发表讲话说，他预计随着即将到来的经济衰退进一步减缓企业活动，该集团大部分业务的收益今年都会下降。 尽管伯克希尔公布第一季度营业收入增长近 13% 至 80.7 亿美元，高于一年前的 70.4 亿美元，但他还是发表了悲观的评论。

据彭博社报道，现年 92 岁的巴菲特在周六的活动中向数千人表示：“我们大多数企业今年的收益将低于去年。” 他说，在过去六个月左右的时间里，美国经济的“不可思议的时期”已经结束。

正如彭博社指出的那样，伯克希尔经常被视为经济健康的代表，因为其业务范围广泛，从铁路到电力公用事业和零售。巴菲特本人曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归功于过去几十年美国经济令人难以置信的增长，但他预测其公司将放缓之际，由于通货膨胀和利率上升继续造成影响，区域银行的动荡可能会减少放贷。

巴菲特 99 岁的长期商业伙伴查理·芒格 (Charlie Munger) 和他一起登台，他表示，更加困难的经济环境也将使价值投资者更加困难，他们通常购买与企业内在价值相比看起来便宜的股票。

“习惯性少赚钱，”芒格说。

尽管存在更广泛的悲观情绪，但巴菲特表示，他预计其保险承保业务的收益——与业务活动的相关性较低——今年将有所改善。伯克希尔已经公布了包括汽车保险公司 Geico 在内的这些业务的更高收益，该公司在经历了六个季度的亏损后扭亏为盈。

伯克希尔周六在一份报告其收益的声明中表示，Geico 公布了 7.03 亿美元的收益，这是由于较高的平均保费和较低的广告支出促成了收益，即使索赔频率下降。由于通货膨胀对材料和劳动力成本造成了损失，承保业务经历了一段困难时期，因此复苏。

Geico 一直面临着来自竞争对手的特殊压力，其中包括巴菲特称之为“经营良好”的 Progressive，以及在 Geico 推出该产品之前长期使用远程信息处理程序跟踪司机并鼓励更好行为的 Allstate。Geico 的利润还帮助伯克希尔的保险承保业务实现了 9.11 亿美元的利润，而去年同期为 1.67 亿美元。

伯克希尔哈撒韦此前表示，预计 Geico 将在确保保费上涨后于 2023 年恢复营业盈利。CFRA 分析师 Cathy Seifert 表示，Geico 仍然是伯克希尔的一个问题，该季度的收入增长率不到 1%，“明显落后于同行”。

“我怀疑通过取消保单来抵消索赔成本通胀的加息，”她说。“虽然失去无利可图的保单并不总是一件坏事，但离开的通常不是保单和保单持有人。”

该集团的其他部门受到的打击更大，伯克希尔哈撒韦能源公司的税后收益比去年同期下降了 46.3%，原因是“美国受监管的公用事业、其他能源业务和房地产经纪业务的收益下降。 ” 爱德华琼斯分析师吉姆沙纳汉表示，由于货运量下降和运营费用增加，铁路业绩也低于预期。

但在伯克希尔最著名的企业之一布鲁克斯跑步公司，首席执行官吉姆韦伯对消费者急剧下滑持怀疑态度。

“由于失业率如此之低，很难相信我们会从悬崖上跌入消费者层面的衰退，”韦伯周五在会议前接受采访时说。“我想知道这是否会导致资产价值衰退。”

周六讨论的其他话题包括巴菲特的继任、银行业危机、美国债务上限危机、该公司对西方石油公司的投资、中国即将入侵台湾等：

• 继任计划： 巴菲特任命 60 岁的格雷格·阿贝尔 (Greg Abel) 为 2021 年的法定继承人，此后负责非保险业务的副主席的地位更加显着。周六，巴菲特重申他对这一决定“100% 满意”，甚至表示只要有可能，过渡基本上都会照常进行。“格雷格和我一样了解资本配置。这对我们来说是幸运的，”巴菲特在内布拉斯加州奥马哈的会议上说。“我认为，他将在与我做出决定时非常相似的框架内做出这些决定。我们已经制定了这个框架 30 年了。”
• 西方控制： 一位分析师称这是当天最大的公告：伯克希尔哈撒韦公司不会提出完全控制西方石油公司的提议，这家能源公司已花费数月时间加大押注。巴菲特的评论可能有助于缓和人们的猜测，即伯克希尔在去年获得美国监管机构批准收购西方石油公司多达 50% 的股份后，正寻求拥有西方石油公司。巴菲特不排除购买更多这家总部位于休斯顿的公司的股票，并补充说它可能会——也可能不会——寻求进一步购买。
• 银行业动荡： 巴菲特和芒格非常确定他们会对最近的银行业动荡提出质疑，以至于他们开玩笑地带来标语牌，上面写着在动荡期间受到关注的会计分类。一个标有“可供出售”，而另一个标有“持有至到期”。巴菲特更严肃地指出，负责破产银行的高管们负有责任，认为他们应该为隐藏在“众目睽睽之下”的错误负责。他还指出银行监管中的“混乱”激励措施，以及监管机构、政客和媒体向美国公众传达的有关动荡的信息不佳。巴菲特指出第一共和银行，这家资不抵债的银行在发行巨额债券后倒闭，上周末被摩根大通收购，
• 债务上限： 随着立法者竞相解决围绕美国债务上限的僵局，巴菲特表示，他看不出华盛顿会如何允许美国债务违约，这种结果会使金融体系陷入动荡。投资者和政界人士正在关注美国政府能否避免触及法定债务上限以及可能随之而来的潜在灾难性技术性违约。尽管陷入僵局，巴菲特还是重申了他对美国的信念，他认为美国是一个“一切都为我们好”的“不可思议的社会”。他说，如果可以选择，他仍然希望出生在美国。
• 地缘政治，台湾： 在第四季度，巴菲特在披露其持有的台湾半导体的主要股份后几个月就大幅削减了其持有的台湾半导体股份，这一迅速逆转令投资者感到震惊。巴菲特周六表示，该公司是世界上管理最好、最重要的公司之一，但他不喜欢这个地点——在台湾与中国大陆之间的紧张局势日益紧张的情况下，这里指的是台湾。巴菲特和芒格强调美中关系顺畅的必要性，并敦促增加贸易。巴菲特说，虽然两人会竞争，但他们总是需要判断“你能在对方不做出错误反应的情况下推动他走多远”。

另外，伯克希尔哈撒韦增加了现金储备，本季度末现金储备为 1,306 亿美元，比年底的 1,286 亿美元增加了 20 亿美元。这意味着随着美联储继续加息，伯克希尔将从利息收入中大赚一笔：“我们今年的投资收入将比去年多得多，这是内在的，”巴菲特在年会上说。

该公司还连续第二个季度净卖出股票，在扣除 29 亿美元的买入后，净卖出股票 104 亿美元（总收入 133 亿美元）。

最终，伯克希尔回购了价值 44 亿美元的股票，比去年同期有所增加，因为伯克希尔面临动荡的市场，他所熟知的重磅交易数量减少了。伯克希尔更频繁地转向回购，因为公开市场的估值让巴菲特更难以确定有前途的收购。

（全文完）