关于光伏消纳率纪要

事件：近期市场在关注放开5%限电率指标的传闻，业界也在讨论，2023年不少省份限电率红区的占比高，如果真的放宽，将释放出更大的装机需求，光伏行情级别很可能升级。

1、关于消纳率：5%弃光率政策性要求最早出自18年10月发布的《清洁能源消纳行动计划(2018-2020年)》，其中提出自18年起确保弃风、弃光电量比17年下降，到20年光伏发电利用率高于95%，弃光率低于5%。相关文件要求20年已到期，后续被行业延续默认，但实际已无文件要求。

2、关于消纳率放开：设定合理的消纳率已研究多年，但主管部门目前尚未松口要明显放开消纳率要求，更多只是弱化不提。我们认为今年中央要求加大新能源装机+新能源23年快速降本、具备消纳率要求下降的条件、预计小幅下降、不会大幅。主管部门暂未明确降低默认的消纳率目标主要原因，我们认为，一是从经济性上看，存量机组成本高需要保障消纳率；二是从调度操作上看，目前较难实现对新能源场站打标签，新增机组多弃电、存量机组少弃电。

3、传闻真实性？我们跟专家验证，总书记近期提出“以更大的力度推动新能源发展”，包括前段时间在提的“经济合理利用率”，都代表消纳红线可能放开。

4、概率多大？1）因为23年以来组件价格大幅下降，所以电站收益率快速提升。这个时候放弃部分发电量来换取更多装机量，确实可以缓解光伏制造环节的压力；2）尤其在当下发电成本低的时候，没必要强行输送降低弃电率反而增加成本；3）实操上，我们认为有难度（弃电量/率不确定的话，可能会导致收益率模型偏差大）。

5、消纳率放开对装机的影响测算：假设消纳空间一定，以光伏为例进行估算：我国光伏午间平均出力系数为0.5，如果消纳率要求从95%下降至90%，估计需要保障的光伏出力系数大约从0.5下降至0.46，带来装机弹性17%。因此如果只是新增新能源放开消纳率要求，对新能源装机存在17%提振，如23年实际新增装机293GW，可提升至343GW（+50GW）；如果放开所有新能源消纳率要求，截至23年底，存量风光装机1050GW，释放17%对应约180GW额外装机空间。6、政策利好什么？有以下几个方向，1）加强电网建设，增强消纳能力；2）产能过剩相对不明显的环节，玻璃。

关于市场预期：

1、自2019年以来，电网公司为完成弃风限电率不高于5%的新能源消纳红线，限制风电光伏新增装机一直是重要手段，虽然2020年之后有所放松，但随着新能源装机持续增长，矛盾日益突出。

2、去年以来，部分煤炭及电力研究员认为消纳问题极其严重将对全中国新能源装机起到遏制作用，虽然2023年风光装机数据达到史无前例的300GW，但这一论调如阴霾挥之不去，目前市场预期认为2024-2025年中国新能源装机将下滑。

3、今年1月中国光伏装机增速大概率翻倍，一季度有望实现高比例同比增速，这将击破此前过于悲观的市场一致预期。

4、机构调整2024年中国新增装机至260gw-280gw，同比增速20%-30%（此前为0-10%）。全球预计装机增速达到530-540gw，同比增速30%（此前增速不到20%）

5、根据我们最新了解情况，3月船公司接到光伏产品发往欧洲订单环比大增，已经出现长协单签满，需要额外市场招标按现价额外定船情况

6、目前光伏板块的核心矛盾在于产业链供大于求较为明显，若上调全球增速则产业链部分环节供需格局扭转时点或将早于市场目前的预期。

7、前期市场对于24年增速预期较低，普遍认为全球10-15%增长，国内持平/下滑。本周发酵的1-2月装机、EPC招标超预期、消纳红线放宽等事件，使国内24年装机预期修正为保持增长。8、今年大部分时间光伏可能都是震荡走势，资金面底部确认，炒边际利好是不错的方式之一。国内需求近期持续超预期，后续重点关注国内需求兑现及海外潜在上修，几个关键节点：1）3-4月国内大基地招标，关注能否同比持平或微增，解决集中式下滑担忧；2）4-6月欧美拉货高峰，关注出口数据确定海外好于国内逻辑兑现，并探究进一步上调可能；3）欧洲价格能否修复、美国价格能否止跌，确定24年海外盈利好于国内逻辑能否持续兑现。

2023年风光消纳数据跟踪：光伏：2023年全年光伏利用率为98.0%，同比下降0.3pct；其中光伏利用率在95%以下的地区有西藏（78.0%） 、青海（91.4%）。
2023年12月单月全国光伏利用率为97.1%，同比下降1.7pct，环比上升0.2pct 。 风电：2023年全年风电利用率为97.3%，同比上升0.5pct；其中风电利用率在95%以下的地区有蒙西（93.2%）、河北（94.3%）、青海（94.2%）。

2023年12月单月全国风电利用率为97.0%，同比下降0.6pct ，环比上升0.4pc