华尔街日报：危机始于硅谷银行，下一个猎鹿游戏即将开始

投资者担心，几十年来最快的利率上升意味着经济中的某些东西可能会崩溃。

如今，投资者在问: 还有什么可能出现裂缝?

上周五，硅谷银行(Silicon Valley Bank)因存款遭遇挤兑而倒闭，这是 美国历史上第二大银行倒闭事件。这一事件的影响震动了华尔街，加 剧了人们的担忧，即一年来金融环境迅速收紧，最终将对金融业及其 它行业造成冲击。

这是自2008年金融危机以来规模最大的一次银行破产，推动标准普尔 500指数在本周最后两个交易日下跌3.3% 。交易员们开始猜测，其它 快速增长的银行可能会受到哪些影响，以及这些问题是否会促使美联 储(Fed)暂停、甚至停止为期一年的通过加息来减缓通胀的努力。

“我认为这可能是地窖里的第一只蟑螂,”Okla. 塔尔萨的弗雷德里克 · E · 拉塞尔投资管理公司(Fredric E. Russell Investment Management Co.)首席执行官弗雷德里克 · 拉塞尔(Fredric Russell)说，“银行被扔进 了自满的黑暗池中，然后它们降低了自己的质量标准。”

根据加州金融保护与创新部(California Department of Financial Protection and Innovation)的数据，周四，客户从硅谷银行(Silicon Valley Bank)提取了420亿美元存款，导致现金余额为负9.58亿美元。 周三，该公司的一份公开文件显示，该公司拥有1,690亿美元的存款和 约1,800亿美元的可用流动性，以遏制潜在的资金外流。

银行，尤其是最大的银行，资本状况比2008年金融危机前要好得多。 尽管如此，一些投资者担心，一些地区性银行目前面临的问题可能会 影响整个行业。

加重压力的是，一种主要的加密货币在周末大幅下跌，此前有消息披 露，其运营商 Circle Internet Financial Ltd. 与硅谷银行(Silicon Valley Bank)有33亿美元的关联。

根据 CoinDesk 的数据，周六上午，美元硬币跌破87美分。这种被称 为“稳定币”的虚拟货币的设计交易价格为1美元。它的衰落与2008年 金融危机的一个关键时刻相呼应。当时，在雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产后，一只被普遍视为现金等价物的货币市场基金“跌破 了1美元”。

美国联邦存款保险公司(FDIC)为存款人在银行的现金保险金额最高可达25万美元。美国联邦存款保险公司表示，在硅谷银行存款超过这个 数额的储户将获得未投保余额的破产管理证书，这意味着他们可能不 会很快把所有的钱取出来。

资产管理公司 Unlimited 联合创始人兼首席投资官鲍勃•埃利奥特 (Bob Elliott)表示: “最大的问题在于，联邦存款保险公司和美联储是否 让没有保险的储户变得完整，或者至少接近完整。”。“如果 SVB Financial 的处理不当，存在一个系统性风险，那就是没有保险的储户 将逃离小银行。”

根据母公司 SVB 金融集团(SVB Financial Group)的年度报告，截至去 年底，硅谷银行(Silicon Valley Bank)估计有1,510亿美元的未保险存 款。第一共和银行 FRC 下降14.84% ; 红色向下指向三角形 另一家主要的地区性银行，拥有大约1200亿美元的资产，标志性银行 SBNY 下跌22.87%

硅谷银行的失败不仅打击了它的储户和投资者，也打击了它的客户。 多年来由硅谷银行(Silicon Valley Bank)提供融资的企业现在看起来风 险更大了。例如，家用太阳能安装企业 Sunrun Inc. 的股价上周五下跌了12% 。流媒体平台 Roku Inc。ROKU-0.88% 下降; 截至上周五，该行19亿美元现金中约有4.87亿美元流向了 SVB。Roku 在一份文件中说，他们不知道能够恢复多少。

工资单公司 Rippling 的首席执行官 Parker Conrad 在 Twitter 上表 示，该公司周五未能完成一些工资单发放工作。康拉德先生说，公司 已经将业务转移到了摩根大通。

目前银行业的压力与10多年前的金融危机有很大不同。

硅谷银行(Silicon Valley Bank)之所以陷入困境，部分原因在于大举投 资于政府债券和机构支持的抵押贷款证券。随着美联储加息，这些证 券的价值已有所下降。

然而，这些债券基本上保证在到期时得到全额偿还，这使得它们与那 些与风险较高的抵押贷款相关的复杂信贷工具截然不同，后者曾在本 世纪头十年末帮助金融机构倒闭。

上周五，投资者非但没有回避美国国债，反而蜂拥而至，押注于银行 业的问题可能放缓经济增长，并最终导致利率下降。根据 Tradeweb 的数据，10年期美国国债收益率在价格上涨时下跌，创下过去10年来 的第三大单日跌幅。

硅谷银行(Silicon Valley Bank)危机打断了投资者对美联储为控制不断 飙升的通胀而进行的长达一年的努力的关注。上周一开始，投资者坚 定地聚焦于美联储加息和美联储主席杰罗姆•鲍威尔(Jerome Powell) 周二开始在国会作证。周三晚些时候，专注于加密货币的银行 Silvergate Capital Corp. 表示将自愿关闭，硅谷银行(Silicon Valley Bank)则表示需要筹集紧急资金。

投资者很快开始担心，其它银行可能也容易遭遇类似的、迅速的破产。KBW 纳斯达克银行指数本周下跌了16% ，这是自2020年3月开 始2019冠状病毒疾病以来最糟糕的表现。

在这场动荡中，受打击最严重的银行是那些贷款过度与房地产抵押贷 款等风险较高的资产挂钩的银行，或者是那些容易撤资的敏感客户 群。投资者担心，美联储的紧缩政策将继续损害房地产行业，而长期债券账户将受到加息的最大冲击。

据道琼斯市场数据显示，Signature 上周五下跌23% ，是有记录以来 最糟糕的一天，Signature 和 First Republic 也创下了有记录以来最糟 糕的一周。美国公民金融集团(Citizen Financial Group Inc.)、 Comerica Inc. 、 Fifth Third Bancorp、锡安银行(Zion Bancorp)和嘉 信理财(Charles Schwab Corp.)上周均下跌逾15% 。

美联储一直专注于控制通胀，但上周发生的事件让官员们开始考虑美 联储的另一项核心任务: 金融稳定。截至周四，持续数周的热门经济 数据显示，美联储可能在本月晚些时候的会议上加息0.5个百分点，并 将继续收紧政策直至2024年。上周五，交易员调整了押注，押注利率 将见顶于较低水平，并在今年晚些时候降息。

令一些投资者感到惊讶的是，SVB 从周三寻求额外资金转变为周五彻 底破产的速度之快。

对冲基金 Cougar Capital 首席执行官巴兹•格杜尔德(BuzzyGeduld)表 示: “这有点让我震惊。”。“我本来可以猜到，他们能够筹集到显然需 要的资金，但显然，当他们揭开面纱时，情况比任何人预期的都要糟糕得多。”

不过，格杜尔德先生表示，SVB 的影响并没有大大改变他对银行业的 看法，因为 SVB 的困难源于其对初创企业和风险资本的特定敞口。
“We still like the regional banks,” he said. “我们仍然喜欢地区性银行,”他表示。

One rattling aspect of SVB’s collapse was that many analysts didn’t see it coming. Of 22 analysts covering the company, the average price target was around $262 a share, according to FactSet.
SVB 倒闭的一个令人不安的方面是，许多分析师没有预见到它的到 来。FactSet 的数据显示，在22位分析师中，该公司的平均目标股价 约为每股262美元。
The stock closed Thursday at $106.04 before regulators took the reins Friday morning.
该股周四收于106.04美元，随后监管机构于周五上午采取行动。