经济学人：富裕国家面临着噩梦般的预算赤字

经济学人的文章分析说，债务将成为西方发达国家的大麻烦，这包括美国，因为拜登和特朗普为了讨好选民正承诺进一步减税。

十年前，财政部被紧缩狂热所笼罩。各国政府竭尽全力削减预算赤字，即使失业率居高不下，经济增长乏力。如今情况大不相同。在整个西方，大多数国家的经济状况较好。人们有了工作。企业利润增长强劲。然而，政府的支出却远远超过了收入。

最挥霍无度的政府莫过于美国政府。

今年，这个世界最大经济体的预算赤字（支出超过税收）预计将超过GDP的7%，这在经济衰退和战时之外是闻所未闻的。但美国并不孤独。爱沙尼亚和芬兰这两个通常吝啬的北欧国家，也出现了巨额预算赤字。

去年，意大利的赤字与2007-09年全球金融危机后的2010和2011年一样多，法国的赤字则增长到了国内生产总值的5.5%，远高于预期。法国财政部长布鲁诺·勒梅尔上个月宣布：”我呼吁大家共同警醒，在所有公共开支方面做出选择。”

一些国家则更为保守。去年，塞浦路斯实现了盈余。希腊和葡萄牙接近实现预算平衡，尽管仍有巨额债务，但看起来是财政紧缩的典范。不过，大方向还是很明确的。经济学人分析了35个富裕国家的数据。2017-19年，我们样本中的中位数国家实现了预算盈余，而去年则出现了接近GDP2.5%的预算赤字。

衡量 “基本 “赤字（不包括利息支付）和 “结构 “赤字（排除经济周期影响）的指标，也急剧上升。

有两个因素可以解释这种膨胀。

第一个因素与税收有关。在整个富裕国家，税收出奇地疲软。在美国，从工资中扣除的所得税收入去年略有下降。与此同时，包括资本利得在内的 “非预扣所得税 “下降了四分之一。英国的资本利得税比最近的高点低 11%。日本本财政年度的自我评估税收（包括部分资本利得税）将比去年低 4%。

由于 2022 年底和 2023 年初的市场动荡，税务人员正在皱眉。支付高薪的科技公司纷纷裁员，减少了所得税的征收。随着股价下跌，家庭和投资者更难出售股票获利，从而减少了资本收益。

去年，由于房地产价格下跌，很少有人通过炒房赚钱。私人股本公司的高级职员通常以投资收益而非传统工资的形式获得收入，他们今年的日子也不好过。

第二个因素是国家支出。

在大流行病期间采取了不惜一切代价的财政政策后，各国政府纷纷减少开支，但并没有完全缩减。在澳大利亚，住在护理院的老人在covid爆发期间仍可获得财政援助。直到 2023 年年中，德国才完全结束了大流行期间实施的就业保护计划。

美国仍在向那些在封锁期间留住员工的小企业支付大笔退税。在意大利，一个于 2020 年制定的旨在鼓励房主绿化家园的项目已经失控，政府迄今已发放了价值 2,000 亿欧元（占国内生产总值的 10%）的支持。

其中一个计划的名字“超级奖金（Superbonus）”，如果不是确实挥霍无度，这个名字还挺搞笑的。

政客们也更愿意进行干预——花钱，以纠正他们所认为的各种错误。在俄罗斯入侵乌克兰、能源价格飙升之后，欧洲各国政府拨出约 4% 的国民生产总值，来保护家庭和公司免受影响。包括波兰和波罗的海地区在内的少数几个国家，现在正花费巨资购买枪支和士兵。拜登希望在11月美国总统大选前，尽可能多地免除学生债务。

喷泉还能喷多久？

乍一看，似乎还能持续一段时间。市场一路高歌猛进，这将增加税收。而政府债务的可持续性，并不会仅仅因为预算赤字的变化而改变，因为也是整体公共债务、经济增长、通货膨胀和利率的产物。

自大流行病结束以来，通货膨胀率一直居高不下，经济增长稳健。虽然利率有所上升，但从历史标准来看仍然相当低。

这些条件使政客们处于财政的甜蜜期。根据我们的计算，2022-2023 年，中位富裕国家的基本赤字占 GDP 的比例约为 2%，但公共债务占 GDP 的比例仍可降低。债务的名义价值会上升，但在通货膨胀的帮助下，经济规模的上升幅度会更大。

少数几个国家面临着更为有利的环境。尽管意大利采取了宽松的财政政策，但债务占 GDP 的比率已从 2021 年的峰值下降了约 10 个百分点。法国的债务比率也有所下降。希腊将有利的经济条件与紧缩的财政政策结合在一起，债务与国内生产总值的比率惊人地下降了 50 个百分点。

然而，现在情况正在发生变化。即使经济增长和通胀率下降，政府面临的利率仍未下降。这已经使财政计算变得更加困难。例如，根据我们的计算，意大利政府的基本状况与稳定的债务比率相一致，从去年占 GDP 1%的赤字下降到今年占 GDP 2%的盈余。

美国的情况也非常相似。如果通胀进一步下降、经济增长放缓或利率上升，政府将更难稳定债务。

难怪最近财政整顿的呼声越来越高。

意大利政府认为可能很快就会受到欧盟的谴责。在英国，反对党工党希望能在不久的将来掌权，并承诺要实行财政整顿。法国政府则在谈论削减医疗开支和失业救济金。

美国是个例外。在这个世界领先的经济体，话题仍未转向。在大选之前，特朗普和拜登承诺为数百万选民减税。但财政逻辑是无情的。不管他们愿不愿意，政客们挥霍无度的时代终将结束。