计然财经：新能源行业春节周发生了哪些事？

春节周，海外照常开市，赛道表现异常亮眼；在《特斯拉2022四季度财报电话会议｜双语字幕完整版》之后，特斯拉飙涨20%+，首先特斯拉盈利水平继续提高，其次上修了2023年的产销。所以，大放异彩，蔚小锂一同上涨。而光伏市场，则有有变数，尽管印度、欧美等装机符合预期；但政策层面发生比较明显的变化，可以参考：《春节周，港股赛道跳水发生了什么？》

文章提到，极有可能中国对太阳能芯片制造设备，采取技术管制措施。

以下是新能源板块的详细梳理，比较全面的总结了春节周赛道股以及行业的一些变化，供大家参考：

1、新能源板块海外/香港股市表现

假期期间，海外以及香港市场新能源相关标的表现较为亮眼；

以特斯拉为代表的电动车公司涨幅明显，特斯拉过去一周大涨33%，底部反弹已近80%，近两日亦在20%以上，带动蔚来上涨14.8%，小鹏上涨13.8%，理想上涨13.4%；韩国市场LG电池涨幅超11%，香港市场中创新航大涨23.4%，比亚迪股份上涨8.7%。

2、特斯拉年报&业绩说明会

另外1月25日，特斯拉宣布将斥资36亿美元在内华达州北部新建两座工厂分别用来生产4680电池和电动重卡Semi。两座超级工厂面积约400万平方英尺，将雇佣员工超3000人，新增4680电池产能100GWh。

另外特斯拉公告22年年报并召开业绩说明会，Q4公司单车售价5.31万美元，单车毛利1.35万美元，单车成本近4万美元，销量39万辆，单车营业利润1万美元；

特斯拉的几个亮点：

1）1月份全球大降价后，订单量达到了产量的2倍。Musk表示1月份到目前为止，我们看到了今年迄今为止最强劲的订单，这是我们历史上有史以来最强劲的订单。23全年生产目标180-200万辆，同比+37%-50%；

2）Q4储能业务毛利率提升至12.14%，同比提升19.5个百分点；装机量2.5GWh，同比+152%，公司称还在继续加速提升；结合阳光/特斯拉等企业储能业务表现，集成企业毛利率进入上升通道。

3）Cybertruck预计23年中开始量产，24年产能爬坡；4680早于Cybertruck产能爬坡，24年大规模放量。

换算为人民币，特斯拉Q4单车毛利9.5万元，单车费用3万元，单车税前利润6.5万元；目前为止特斯拉累计降价3.5万元，而23年电池成本预计降价10%，对应5000元左右成本改善，叠加其他成本，预计单车成本下降1万元；由此单车毛利预计降为7.5万元，而单车费用随着规模的提升将逐步下降，预计单车费用下降3000-4000元，由此单车利润在4.8-4.9万元左右，依旧为全球单车利润最高的公司。200万辆的销量下预计利润在900多亿元，叠加其他业务，预计利润近1000亿元。

根据行业数据，特斯拉在美国/加拿大的市场份额（合计）在 3.5% 以上，并且正在接近 4%。在欧洲，特斯拉的市场份额历史上首次超过 2%，后续特斯拉 Model Y 的本地产量将会增加，价格会降低，并且该车型有资格在德国（欧洲最大的电动汽车市场）获得激励，份额将逐步提升。在中国，特斯拉份额最近几个季度相对稳定，不到2%。

3、美国电动车政策变化

1）美国财政部22年12月表示，它要到 3 月份才会发布有关电池采购规则的指南；23年1月26日参议院能源委员会主席曼钦提议立法，将电池税收抵免追溯至1月1日，其希望将美国电池供应链从中国转移出去。

但这一立法遭到参议员的反对，其称，电动汽车法案较为复杂，对美国公司来说几年都行不通，汽车制造商需要更多时间来满足电池采购要求。最终财政部并未采纳曼钦的议案，维持之前时间表。

2）过往美国电车法案要求关键矿物23年必须40%来自美国或与美国有自有贸易协定的国家；针对此欧盟提出反对意见，迫于诸国压力，美国试图与伙伴国家在矿产和原材料领域达成新的协议，不仅欧盟，印度尼西亚和阿根廷也有可能参与。这点较为重要，关键矿物中包含镍，中国镍的来源多在印尼，包括青山/华友/中伟/宁德时代等，过去市场认为印尼镍不符合美国政策规定，若有变化则利好相关标的。

4、LG Energy Solution 说明会

1月27日LG Energy Solution召开说明会，重点信息如下：

1）公司预计23年全球电池出货量890Gwh，同比增长33%，其中动力电池出货量占比80%，同比增长38%；其中美国出货量150Gwh，同比增长60%，欧洲出货160Gwh，同比增长40%，中国出货350Gwh，同比增长20%。

2）公司规划23年产能300Gwh，同比增长100Gwh；其中软包电池190Gwh，增加70Gwh；圆柱电池90Gwh，增加30Gwh；储能电池20Gwh，零增速；LGES 表示，预计未来其全球电池产能的近一半将分配给北美地区，并补充说，预计到 2025 年底，年电池产能将达到约 540 吉瓦时 (GWh)。

3）公司认为今年北美对电动汽车 (EV) 电池的需求会保持强劲，从而提振其收入。其23年收入目标33.3万亿韩元，同比增长25-30%；公司表示，截至 12 月底，其电池订单积压增至 385 万亿韩元 (3,130 亿美元) ，超过其 2023 年预计收入的 11 倍。首席财务官 Lee Chang-sil 补充说，该公司在第四季度获得了价值约 20 万亿韩元的额外订单。

4）公司称它正在审查在亚利桑那州建设新电池工厂的投资，并正在与特斯拉“积极讨论”从该基地供应电池。

5）当被问及主要客户特斯拉的一系列降价是否会影响电池价格时，LGES 表示预计对电池整体价格的影响有限。营业利润层面，23年将比22年更好。

5、光伏装机：欧盟41Gw，印度14Gw

根据SPE数据，2022年欧盟光伏装机数据41.4GW，同比增长54%，累计装机达220GW。根据调研机构JMK Research数据，2022年印度光伏新增装机量达13.96GW，再次创下历史新高。截至2022年底，印度光伏累计装机量已达63GW。中国、欧盟、印度三大区域2022年新增装机达142.8GW。

6、业绩总结

节日前最后几天，新能源板块相继批露业绩预告，几点总结：

1）逆变器板块固德威/阳光电源超预期，前者来自于费用控制，量的提升带来利润提升明显；后者储能业务出货量以及利润率均超预期，代表23年大储行业趋势。

2）光伏主材行业，隆基/晶科/晶澳/天合组件出货量以及单位盈利环比普遍提升，其中晶科Topcon单位盈利超预期，近1毛5的水平；

3）户储板块业绩普遍超预期，包括德业/派能/固德威等，但市场将户储作为周期行业看待，业绩超预期并未对股价带来利好。

2）负极板块略低于预期，一方面12月份疫情影响出货，尚太中科等，另一方面吨净利有所下滑，更快见底；4季度尚太吨净利1.1万元，中科0.21万元，璞泰来1-1.1万元（含石墨化）；Q4已成过去，降价已成事实，锂电材料我们依旧遵循“剩者为王”，遵循成本最低原则进行选股，量的确定性较强，份额在逆境中提升。

计然财经汇编 2023/1/29