华尔街日报：中国的重新开放加剧全球抗通胀难度

22年四季度～23年一季度，在有迹象显示全球通胀放缓之际（比如美通胀持续下降），中国经济经过多年的严格疫情防控后重新开放，引起了人们对于这是否会再次推动物价上升的疑问。

许多经济学家并不太担心，只是说最初的不确定性将使美联储等一些央行面临的情况变得复杂，这些央行已在通过加息促使经济增长放缓，以此来对抗通胀。(1月18日，市场分析师Jihye Lee撰文称，亚洲经济的复苏可能意味着，美联储不得不延长加息时间，因为市场担心亚洲经济好转提升大宗商品价格，从而给美国通胀带来压力。)

随着国内经济复苏，中国可能会消耗更多能源，进而会给石油等大宗商品价格带来上升压力。（核心的逻辑是：中国会推高石油价格）而与此同时，中国的重新开放有望缓解供应链瓶颈，使工厂能够提高产量，解决在2022年助推通胀上升的一些问题。

随着时间的推移，这两种影响可能会相互抵消，但这种交互影响或让各国央行有理由在关注中国带来的影响时，更长时间地保持较高利率，即使世界上其他地区正面临潜在经济衰退。

华盛顿特区研究机构China Beige Book的首席执行官Leland Miller表示，中国将成为全球通胀方面的一个不确定因素，而美联储对此基本无能为力。

过去三年的大部分时间里，中国政府对国内不少城市实施了防疫封控并收紧边境限制，以防止新冠病毒蔓延，此举人为压制了经济增长。2022年，中国的石油进口连续第二年下降，整体经济增长率降至3%，为数十年来的最慢增速之一。

中国政府去年年底突然取消疫情防控措施，这导致新冠病例数猛增。外界预计，一旦这波疫情过去，中国经济将强势复苏。有华尔街经济学家预测，今年中国经济将增长5%或更多。

疫情期间数次受困家中的中国消费者去年积累了超过2.2万亿美元的银行存款，这应会刺激消费增长。

中国通胀上升的苗头已然出现，不过通胀水平仍远低于欧美。热门旅游地区的酒店房价已大幅上涨，去年12月食品价格环比上升4.8%。

国际能源署(International Energy Agency)最近表示，预计中国日益增长的石油需求将推动全球石油日需求量升至创纪录的1.017亿桶，远超疫情前水平。

据法国兴业银行(Société Générale)的经济学家称，如果中国重新开放的势头持续，到今年年底，可能会推动布伦特原油均价从目前的约82美元/桶升至100美元/桶。油价上涨将意味着汽油和货运成本增加，包括在最近汽油价格大降的美国。

(Raymond James机构股票策略师Tavis McCourt在其《2023年展望》中表示，亚洲经济重启增加了美联储顽固鹰派的可能性。若亚洲经济复苏推动了足够多的需求，使大宗商品价格回升到更接近2022年春季的水平，那么美国在通胀方面取得的进展就会变得更加脆弱。)

据法国兴业银行(Société Générale)的经济学家称，如果中国重新开放的势头持续，到今年年底，可能会推动布伦特原油均价从目前的约82美元/桶升至100美元/桶。油价上涨将意味着汽油和货运成本增加，包括在最近汽油价格大降的美国。

中国的工业和化工生产商对天然气的需求也可能成为一个问题，在欧洲国家争相确保更多能源供应之际推动价格上涨。

而通胀原本似乎正将放缓。去年12月，美国通胀率连续第六个月下降，英国通胀率连续第二个月走低。根据经济合作与发展组织(Organization for Economic Cooperation and Development)的数据，二十国集团(G20)同比通胀率去年11月下降，这是2021年8月以来G20通胀率首次下降。

即使油价随着中国重新开放真的达到每桶100美元，也将远低于2022年的高点，当时油价最高触及每桶130美元左右。

一些经济学家认为，美国和其他地区经济增长减弱对油价的抑制可能超过中国对油价的提振。

凯投宏观(Capital Economics)首席大宗商品经济学家Caroline Bain在最近与客户举行的一次线上研讨会上表示，接下来几个月，随着美国和英国进入放缓期，需求方面会有些让人失望，中国的复苏无法将此完全抵消。

经济学家说，其他大宗商品的需求可能维持平稳。中国政府在此前的金融危机期间曾批准基础设施刺激计划，推动了对从铜到铁矿石等金属的巨大需求，但这一次，中国在大规模支出方面比较克制。作为需求主要来源之一的中国房地产市场仍处于严重低迷状态。

与此同时，中国的重新开放可能有助于缓解供应链问题造成的通胀压力，此前的疫情封控曾多次干扰工厂和港口运作。

一项衡量从中国主要港口出发的集装箱运费的指数同比下降了80%，达到2020年夏天以来的最低水平，基本上回到了疫情前的常态。

荷兰央行行长、欧洲央行管理委员会成员诺特(Klaas Knot)在最近的一次采访中表示，中国的复苏最初将引发通胀，部分原因是该国与别的国家争夺液化天然气供应。

但诺特说：“随着时间的推移，中国的复苏也将逐步消除一些剩余的供应瓶颈。因此，我不太确定是否会引发通胀。”

法国兴业银行的经济学家目前预计，中国的任何通胀溢出效应都不足以改变美联储和欧洲央行的货币政策路径。但他们不排除这样的可能性，即中国的能源需求回升或许较他们的预期提前到来或者更强劲，进而可能迫使美联储比预期更积极地加息。

中国的重新开放很可能至少会阻止其他国家与地区的通胀像原本那样回落。汇丰控股(HSBC)亚洲经济研究联席主管Fred Neumann表示，仅这一点就可能迫使各央行在更长时间内维持紧缩货币政策。

“去年，中国的情况让美联储的工作变得较容易，”他表示，“今年，中国的重新开放会加大美联储工作难度。”