“新美联储通讯社”Nick Timiraos：硬着陆还是软着陆？

“新美联储通讯社”华尔街日报记者 Nick Timiraos ，周日（2月12日）在推特上表示，市场定价反映出，美联储在6月之前将利率提高至5%以上的可能性为90%，高于一个月前的45%；利率在今年年底之前保持在5%之上的可能性为45%，高于一个月前的3%。

｜以下是华尔街日报记者 Nick Timiraos发表正文：

经济学家们在这一年争论不休，焦点是美联储积极的加息，是否会使飞速发展的美国经济进入硬着陆或软着陆——通过痛苦的衰退或温和的增长放缓迫使通胀下降。

上个月就业和消费者支出出人意料的强劲，加上汽车和住房需求可能在下降后企稳的迹象，现在一些经济学家指出了几周前似乎不太可能出现的第三种情况：经济增长好转。

研究公司 Renaissance Macro 的经济学家尼尔·杜塔 (Neil Dutta) 说：“‘无法着陆’的情景 是当今的现实。” 尽管许多美联储官员表示，他们仍预计今年经济将放缓，但杜塔表示，他认为“人们非常不愿意承认经济正在重新加速、完全停止这一显而易见的事实。”

自去年 3 月以来，美联储已将基准联邦基金利率上调4.5 个百分点，最近一次上调至 4.5% 至 4.75% 之间的区间。这是自 1980 年代初以来最快的步伐，许多经济学家预计这一步伐将对投资和招聘踩下刹车。

但最近招聘人数有所增加。劳工部本月报告称，1 月份雇主增加了 517,000 个工作岗位，失业率降至3.4%。12 月份职位空缺增加。

巴克莱银行首席美国经济学家马克·詹诺尼 (Marc Giannoni) 表示，这些报告令预测人员感到震惊，因为之前的发布表明利率上升开始抑制招聘 。 他说，最新数据表明，美联储政策“对劳动力需求的吸引力低于我们的预期”。

对于美联储来说，担心的是随着家庭总收入的增加，公司将能够继续将更高的价格转嫁给客户。与此同时，随着支出从商品转向劳动密集型服务，雇主对工人的需求可能会持续上升。

虽然 1 月份工资增长放缓，但平均每周工作时间增加，导致每周总就业人数（工资和薪金收入的代表）上月增长 1.5%，过去 12 个月增长 8.5%。1 月份制造业每周总工时指数上升 1.2%，表明上月工厂活动出现反弹。

高盛经济学家上周表示，他们现在认为未来 12 个月出现衰退的可能性为 25%，低于此前估计的 35%。该银行预计，只要经济增长速度低于其 2% 左右的长期趋势，今年通胀率将降至 3%，失业率将温和上升至 4%。

“如果我们看到趋势或高于趋势的增长重新加速——我认为我们到目前为止还没有——那么，是的，我们会担心通胀率很难接近 2% 以至于我们可以有一个软着陆，”高盛首席经济学家 Jan Hatzius 说。

经济增长回升可能导致美联储加息幅度超过其在未来几年内将通胀率降至 2% 目标的幅度。“在我们看来，’不着陆’只是等待发生的软着陆或硬着陆，”摩根士丹利首席美国经济学家埃伦曾特纳在周五的一份报告中表示。

美国银行 全球经济研究主管伊桑·哈里斯 (Ethan Harris) 表示， 他对如果增长加快会导致通胀下降深表怀疑。

“这架飞机在 30,000 英尺的高度盘旋的时间越长，燃料耗尽的风险就越大，”他说。“一个更合理的情况是，需要更多时间和收紧政策才能让劳动力市场降温。”

可以肯定的是，许多经济学家仍然预计会出现衰退。有人说，美联储加息的速度如此之快，以至于经济还没有足够的时间来揭示其全部影响。上一次将利率提高到当前水平是在 2006 年初，劳动力市场又花了 1.5 年的时间才开始动荡。

“你会继续看到企业利润率面临压力，”Kathy Bostjancic 说，

Nationwide 首席美国经济学家。她预计随着收入下降促使裁员，温和的衰退将在年中左右开始。
巴克莱银行的詹诺尼先生现在预测经济衰退将从秋季开始，而不是夏季。他预计美联储将在接下来的三次会议（3 月、5 月和 6 月）中加息 25 个基点，使基准利率略低于 5.5%，上一次达到该水平是在 2001 年。

根据 CME Group 的数据，利率期货市场的投资者认为，美联储到 6 月将利率上调至 5% 以上的可能性为 90%，高于一个月前的 45%。他们认为利率在年底前保持在该水平之上的可能性为 45%，高于一个月前的 3%。

许多经济学家预计，随着家庭耗尽在大流行病期间积累的储蓄缓冲，消费者支出将急剧下降。但文艺复兴时期的杜塔先生说，如果通货膨胀下降会提高实际工资，那可能就不会发生。

万事达卡上周 估计，美国 1 月份不包括汽车的零售额较上年同期增长 8.8%。美国银行表示，1 月份每户信用卡和借记卡支出经季节性因素调整后增长 1.7%，扭转了 12 月份 1.4% 的跌幅。该银行表示，更高的州最低工资和退休人员的年度生活成本调整可能是导致这一增长的原因。

Visa首席财务官Vasant Prabhu 在上个月的财报电话会议上表示，消费者支出表现出惊人的稳定性 。他说，虽然商品支出放缓，但“服务支出确实弥补了所有不足。”

与此同时，全球经济增长正在回暖。欧洲似乎已经避免了许多最坏的情况，在这些情况下，暴涨的冬季能源成本会使欧洲大陆陷入衰退。中国已经放弃了其严格的Covid 锁定协议，这可能会增加对商品的需求。

美国经济中一些受冲击最严重的部门正在显示出复苏迹象。上个月抵押贷款利率下降至略高于 6%，自 11 月以来几乎下降了整整一个百分点。房屋建筑商已经降价并积极补贴新客户的抵押贷款利率。

住宅建筑商 PulteGroup的首席执行官瑞安马歇尔说：“现在明显的问题是这种需求的增强是否会持续下去。 ” “房屋建筑商天生是乐观主义者，我想相信美联储可以协调软着陆，但经济衰退的风险是真实存在的。”

由于去年通货膨胀率很高，许多劳动力和供应合同在 1 月份重新谈判，高盛的经济学家预计，被压抑的成本压力将使 1 月份的核心通货膨胀率再增加 0.1 至 0.2 个百分点，其中不包括波动较大的食品和能源项目的价格.

经济咨询公司 Inflation Insights 的负责人 Omair Sharif 表示，他认为 1 月份核心通胀加速存在风险，因为医疗保健价格可能大幅上涨，而二手车等商品价格的跌幅较小。

大公司最近几周报告称，尽管由于价格上涨，销量下降或持平，但它们的收入却有所增加。 Dove 产品和 Ben & Jerry’s 冰淇淋的制造商联合利华 PLC 上周表示，其第四季度的销售收入比去年同期增长了 9%，因为尽管销量下降了 3.6%，但价格却上涨了 11%。 百事可乐公司 报告销售额增长 11%，尽管销量持平，但价格平均上涨 15%。

今年晚些时候经济衰退的威胁可能会导致公司在未来几个月更积极地提价。“如果你想收回更高的投入成本，这可能是你最后的机会，”谢里夫先生说。“你可能在六个月内不会再有机会了。”