稀缺的美元流动性……

目前已知的事实是：某神秘的海外央行用Repo的方式从美联储借了600亿美元的流动性，已经长达两个星期，目前余量仍有550亿美元。

首先，用Repo的原因是这个央行有大量美债，但是缺少美元流动性。如果这个央行短时间集中卖出美债，会干扰市场，压低美债价格，抬升美债收益率并在集中压价卖出中受到损失。当初美联储设立这 Foreign and International Monetary Authorities(FIMA)Repo Facility外国及国际货币当局Repo工具的目的也是为了不让外国央行被迫在短时间内卖出美债，干扰美债市场。

其次，能够使用这个工具的一定是国家级的货币机构，如央行。一般的公司，金融机构根本没有这个资格，因为根本不是货币当局。而且，即使是大公司，手里也没有600亿的美债可以做Repo换取美元流动性。

最后，美联储和一些国家设有美元流动性SWAP互换。这些国家无需用美债做Repo,直接用本币与美联储互换，就能获得美元流动性。欧洲央行，瑞士央行，加拿大央行，墨西哥央行，日本央行，英格兰银行，巴西央行，韩国央行，新西兰央行，挪威央行，瑞典央行，新加坡金管局等都有与美联储的美元流动性互换安排。但是，香港金管局和中国人民银行都没有与美联储的美元流动性互换。

第四，这个央行必须拥有超过600亿美元的美债，才能做Repo,从美联储获得600亿美元的流动性。实际上，除非国家陷入严重的金融危机，美元严重短缺，一个央行是不太可能把超过一半的美债外储做 Repo的。因此，符合条件的最多也就是15个国家，连沙特都不够格。

第五，如果这个央行拥有大量短期美债，由于短期美债流动性极好，完全可以在一两周的时间卖出这些短期美债，偿还美联储的Repo美元流动性。下面就利用排除法分析一下可能的几个央行：瑞士央行：为了解决瑞信危机，瑞士央行确实可以需要短期的美元流动性。但是，瑞士央行为什么不用瑞士法郎直接与美联储做货币互换，获取美元流动性呢？另外，瑞士拥有高达544亿美元的短期美债，具有高度的流动性，完全可以在一两周内卖出，替换 Repo,偿还美联储的美元流动性。

下面就利用排除法分析一下可能的几个央行：

瑞士央行：为了解决瑞信危机，瑞士央行确实可以需要短期的美元流动性。但是，瑞士央行为什么不用瑞士法郎直接与美联储做货币互换，获取美元流动性呢？另外，瑞士拥有高达544亿美元的短期美债，具有高度的流动性，完全可以在一两周内卖出，替换 Repo,偿还美联储的美元流动性。

香港金管局：虽然香港金管局有足够的美债，但是金管局不能在触及港币弱方保证极限的7.85之前入市干预。这违背了联系汇率制度的规定。即使金管局违反规定，用这600亿美元在弱方保证极限之前防守港币汇率，则香港的银行间总结余会下降，而正是香港金管局希望避免的。因为银行间总结余下降太快，会急剧抬升HBOR,扰乱香港金融系统。目前香港的银行间总结余一共才770亿港币，不到100亿美元。金管局如果把600亿美元投下去，香港的银行间总结余就没了。

中国人民银行：中国虽然持有高达8594亿美元的美债，但是其中绝大部分是长期美债，只有43亿美元是短期美债，因此美债资产的流动性极差。如果中国短期需要大量流动性，要么大量抛售长期美债，打乱美债市场，要么通过这个FIMA Repo.工具，抵押美债，从美联储获得短期美元流动性，然后慢慢卖掉长期美债，逐渐偿还美联储的流动性贷款。

结论：除非有其他国家存在看不见的严重危机，目前所有的证据都指向中国央行。这是排除法的必然结论，是逻辑分析的结果，不是阴谋论或猜测。