12月放开之后，经济恢复如何？

第一波冲击已经接近尾声了，接下来对机械、消费行业进行推演；1、目前第一波感染率，普遍对基础病比较麻烦；第二波可能统计一下复阳率的冲击，总之，我认为开始逐步正常了，这是大方向。

近期国内疫情管控放开后，首轮疫情高峰自北向南发展。

本次一共统计了82家机械行业上市公司，60%分布在江浙沪地区，15%分布于华南地区，10%分布在华中地区，剩余15%分布于华北、西北、华东地区，目前绝大多数公司经营稳健，受疫情影响较小。大部分公司员工处于由阳转阴阶段，目前员工感染率虽高，但三至五天就可以回到工作岗位，对生产安排影响较小。

本次统计的北方地区机械行业上市公司共有10家，大都是员工分批感染，公司日常运营和订单接取并未受到太大影响。此次统计最北部的辽宁地区阳性员工较少，对公司运营影响是极短期的。郑州、石家庄等城市因为较早放开，已经经历了一轮疫情传播，感染率较高，郑州约60%以上，河北约70%以上；西安感染率50%以上。感染率较高城市的高峰期即将过去，返岗率有望大幅提升。广州、武汉等地由于11月时正处于疫情较严重时期，12月全国管控放开后进一步加重感染率，广州感染率70%以上，武汉感染率70%-90%，并存在部分公司生产人员全军覆没情况。

南方地区：苏州感染率30%-50%，常州30%-60%，东莞感染率50%左右，深圳感染率20%-40%，杭州、南通、株洲等城市控制情况较好，感染率约10%-30%，对生产影响较小。

东部地区：上海感染率在20%以下，疫情仍在蔓延，高峰期预计较晚到达。西部地区如重庆30%，成都70%以上，情况正在好转。

近两周虽然公司较多员工感染，到岗率明显下降，但首批阳康员工已陆续返岗，大多数公司的生产运营影响表现为1-2周的延期，订单方面12月影响较大，预计1月好转。并未受到较大影响，对订单交付影响较小，且大部分公司均认为疫情对公司的影响是极短期的，仅仅表现为1~2周的生产运营节奏延缓，目前已看到好转迹象。

复苏系列电话会交流

11月11日 海伦司CFO独家交流
静默门店，升级好店，放缓开店。现有门店700家，在营500+家，200+为静默门店。1）静默店主要是大学和社区店，疫情影响为主，不需要租金，客流回暖后会逐步重启。2）好店升级主要集中在软装提升和面积扩充。多店合并反能带动提升客流和留存。3)放缓开店。明后年还没有明确开店计划。
降本增效措施稳步推进。今年8-9月份对赠饮活动进行了优化管理，原材料成本从31-32%下降到29%。今年10-11月，后端支持中心做了人员优化，400+人降到了200人。

11月14日 九毛九CFO交流
太二暂不调整开店指引。截至11月14日，开店76家，剩下40多家店铺已装修，因为外部因素还没有正式开业。太二更接地气大众化，受众人群更广，从忠诚的粉丝扩张到年轻人或者家庭。现在选址模型和疫情前的100家店有所差异。

怂火锅尚处早期，种子用户裂变阶段。京沪持续向好。一家怂单店单月营业额约等于两家太二，模型介于太二和海底捞之间，更接近于太二。今年开店15+，明年会增加。

11月25日 锦江酒店中国区总裁独家交流
现阶段中国区CRS预订占比是48%，CRS收入占比较低，收费率提升至5%需要2-3年时间。假设以5%费率，50%CRS预订收入占比，100%控股后预期有10亿利润空间。

中国区全品牌全面开启了直销收费梳理工作。维也纳系7月收费工作正式开展，此前没有收取费用，22年底预期收费直销门店达到800家，23年底预期是1500家。深圳二部，10月份费率调整正式启动，预期1Q23达到1100家，合同从3元或6元/间，统一变更为5%。

12月14日 华住集团-S IR交流
10月RP恢复到74%，11月是87%，12月环比改善，好于预期。预期1H23还是会处于一个混乱的阶段。若恢复正常，RP理性状态恢复到120%。三四线城市和经济型酒店比较坚挺。之后供给想要恢复过程相对慢，还是加速了品牌化的过程。华住远期扩张目标还是20%的市占率。

中高端投资回报率应该是不逊于竞争对手，高端初步学习。差标下降后有部分公司从国际高端酒店降级到全季等，需求侧有利。DH take rate会慢慢提升，会员、运营等系统刚刚接入。SG&A明年会比较显著的优化（5-6mn的人力成本）。

12月16日 海底捞海外子公司特海国际交流
分拆上市预计12月30日完成挂牌，会以实物分派的方式进行。

海外餐厅层面经营利润率1H22首度扭亏，达到1.5%经营利润率。公司层面预计22年亏损，23年达到中个位数的利润率。1H22平均翻台是3，9M是3.2，还在持续走高。目前翻台率平均恢复率80%+（韩国超100%）。

目前已拥有110家直营餐厅，分布在11个不同国家。海外选址从华人聚集区转向城市高势能点位。未来发展的首要区域是东南亚及已具备一定门店数量的地方。

单店模型：CAPEX200-300万美元（欧美略高一些，东南亚略低）。餐厅保本翻台率在3以下，人工、租金成本端仍有较大优化空间。

12月21日 众信旅游董秘独家交流
疫情间的降本成果：人员从4000减少到1500人，保留核心架构和经验丰富的人才。

出入境复苏展望：如果明年二三月份放开出境，暑期值得期待，收入体量有望达到全年的50%。公司层面，提前1-3个月开始准备采购和产品打包。区域布局跟随政策，东南亚估计先行，欧洲稍有滞后。
疫后供给侧机遇，采购模式有望迎来变化：疫情给予了一个重塑契机，众信对航空公司的话语权或有一定提升，有可能抬升盈利（账期、票损分担等，疫情前票损对利润影响较大）。同时机票锁定的份额也有望提升，众信市占有望扩容。