会议纪要丨KIMI国产人工智能产业链机会（附概念股）

在人工智能（AI）技术的飞速发展浪潮中，一款名为Kimi的国产大模型近期在资本市场上引起了广泛关注，成为了AI领域的新星。Kimi，由国内AI创业公司月之暗面科技有限公司（Moonshot AI）开发，凭借其卓越的长文本处理能力和丰富的应用场景，迅速在AI对话助手市场中脱颖而出。

 3月18日，根据月之暗面官方微信公众号消息，支持200万字上下文的Kimi即日启动“内测”。根据机器之心数据显示，尚未上线的GPT-4.5 Turbo上下文窗口指定为256000个token，能同时能够处理约200000个单词，KIMI此次升级后长文本能力为GPT的10倍！在中文领域可以说是完胜最新版GPT！

  Kimi大模型的核心优势在于其强大的长文本处理能力。在AI领域，长文本理解一直是一个技术难题，而Kimi通过先进的算法和大量的数据训练，实现了对长文本内容的高效理解和处理。这使得Kimi不仅能够快速提炼和归纳大量文献和报告的核心内容，还能在会议纪要整理、复杂数据整理等场景中发挥重要作用。

有游资针对性的开发了个Kimi收割策略：

游资先花钱写几篇【假文章】，投喂给kimi等AI平台，刷刷流量和点赞，拉高信息的【权重】。然后再发【kimi截图】制造热点，网友纷纷去kimi询问，发现果然是【实锤】，从而陆续高位接盘。这是是近期不错的【割韭菜】套路。

KIMI的意义不单单是大模型能力层面的意义，更多在于找到明确且刚性的用户需求和应用场景，产品具备较强记忆点；

同时，KIMI通过在长文本能力上的突破，其应用场景正逐步#从长文章分析往AI陪伴 (如给定剧本/小说让其扮演其中角色)、#AIAGENT (给专业领域材料完成特定任务)方向上发展，对于国产大模型以及国内AI应用探索具备重要意义！

如图所示，国内AI产品排行榜：

概念标梳理：

华策影视：公司与月之暗面进行了模型接入层面的深度合作，公司内部tob的系统接入kimi，目前效果较好。目前正在进一步谈合作，后续有望拓展更多合作范围，包括提供视频语料等。

掌阅科技：公司已接入月之暗面旗下的AI对话助手产品Kimi。

中文在线：公司拥有海量的IP未来或可运用Kimi或类似应用生成短剧短视频。

中广天泽：公司与Kimi智能助手的关联主要体现在公司为AI大模型提供数据支持和交易平台方面。

九安医疗：公司是砺思资本的有限合伙人，砺思资本参股了Kimi的母公司月之暗面。

海天瑞声：与循环智能构建了数据训练产业联盟，为月之暗面&循环智能提供数据训练服务。

深信服：市场传言深信服参与了月之暗面的最近一轮融资，深信服能从战投份额争夺战中胜出，其对Kimi的战略意义值得重视，后续一系列深度合作可期。

表观上，是在炒 KIMI，本质是 #算力向上游切应用，即使没有 KIMI，还有 LIMI/NIMI—因为大模型越来越好用，这是客观规律

我们一直在思考的问题是：

#算力的终点是什么？

想下来还是应用，没有应用爆发，算力就是一堆废铁，就是电与电气化；互联网与微软、Google

所以，尽管阶段上微软还没大爆发，WPS AI 还差点意思，但大模型却越来越好用，豆包、KIMI，星火和文心，#科技树在自下向上传导

所以，今天 AI 龙一 【金山办公】冲上 +9.12%，PDF【福昕软件】+16.35%，法律【华宇软件】+12.76%，邮箱【彩讯股份】+10.42% …

方向上，中短期 #“KIMI+” 会承接一部分算力外溢 并与和#“低空经济” 共振，震荡螺旋向上AQ&A
Q: 国内AI大模型产业目前的发展阶段是怎样的？A: 国内AI大模型产业已经从初期的百模大战进入到一个更为成熟和竞争激烈的“战国时代”。在这个新阶段，众多企业竞相发展，争夺市场领导地位。目前尚在观察中，以确定行业领导者，但根据目前的产业调研和产品测试，KIMI至少位于前二位。

Q: AI产业链在大模型方面的技术创新有哪些变化？A: 技术创新正在经历重要转变。去年下半年，多模态模型是技术创新的主流。然而，今年年初开始，技术创新的趋势已经从单一的多模态模型转变为同时重视多模态和长篇模型的发展，这一变革是前所未有的技术迭代变革。

Q: 国内AI大模型技术与海外相比如何？A: 国内在单点能力上已经超越了海外的大模型，包括即将发布的GPT-4.5。这一判断基于对国内外AI技术的深入分析和比较。

Q: 国产算力的发展对KIMI有何影响？A: 国产算力的发展对KIMI至关重要。去年7月，市场对国产算力，如华为的昇腾，关注不足。但进入今年春节后，国产算力的认识达到了新高潮。KIMI作为国内AI大模型的领先者，将直接受益于国产算力的提升。

Q: KIMI在AI应用方面有哪些成功案例？A: KIMI的成功应用验证了中国在场景应用和工程化能力方面的优势。KIMI专注于提升长文本能力，并在几个细分场景中取得突破，逐渐扩展影响力。在过去一个月的路演中，提及KIMI时，让许多投资者感到惊讶。

Q: 海外市场在类似大模型应用方面的表现如何？A: 海外市场目前缺少类似的大模型应用爆款。中国的场景探索和工程化能力并不缺乏，这在AI大模型应用方面尤为明显。

Q: 近期GPU卡的供需状况如何？A: 过去半年，无论是NVIDIA的GPU卡还是国产GPU卡，都不像过去那般紧缺。这一变化反映了市场供需关系的调整和产业发展的新阶段。

Q: 如何看待国内AI大模型产业的未来发展？A: 我们深信，实践中的AI应用不仅仅是算力的拓展或者概念的炒作，背后是深刻的产业逻辑。中国大模型和应用创新在全球范围内可能已处于领先位置，而这次创新不仅限于娱乐场景的多模态，更关注于生产力提升和长文本方面。

Q: 当前国内AI大模型产业的发展阶段和趋势是什么？A: 国内AI大模型产业正处于一个产业主升浪的起点。KIMI作为代表性的大模型，已经展现出其在产业中的领先地位，包括Top Two和Top Three的位置已经明确。这标志着我们正处于一个长期产业增长的初期阶段。

Q：你认为KIMI代表的AI应用行情能走多远？有哪些产业催化剂值得关注？A2:KIMI代表的AI应用行情还有待观察，但其前景非常乐观。产业催化剂包括KIMI的持续迭代和创新、GPT4.5和GPT5的发布以及算力的不断丰富，我们相信随着KIMI的不断迭代和创新，以及上层应用的迭代和出现，KIMI将在AI领域取得更多的突破。因此，我们期待看到更多的产业催化剂出现。此外，成本也是一个重要的考量因素，尤其是对于多模态和通用人工智能AII的发展。例如，个人工作生活助理的成本支持是其能否持续服务的关键。

Q: KIMI的盈利模式和未来应用展望如何？A: KIMI预计将采取收费模式，这对KIMI本身、上市公司和软件公司都有好处。预计在二季度，各家公司将陆续推出基于KIMI的爆款应用，特别是提高生产力的文本类应用。

Q: 算力在AI大模型产业发展中扮演什么角色？A4: 算力是AI大模型产业发展的一个瓶颈，但随着其持续迭代和缓解，上层应用将逐步显现。算力的提升将支持更多的公司接入并构建自身的应用，推动场景的突破。

Q: 金山等软件公司在AI大模型产业中的优势是什么？A: 金山等软件公司占据了天然的场景，具备便利性，因此他们的位置非常有优势。随着国内大模型的Top Two和Top Three的显现，这些公司的接入只是时间问题。

Q: KIMI的市场接受度和留存率表现如何？A: KIMI的市场接受度非常高，目前留存率大约在20%到30%之间。这种病毒性的传播对于KIMI的市场推广非常重要。

Q:投资者应如何看待KIMI产业链的投资机会？A:投资者应看好KIMI产业链的三点投资逻辑：一是产业正处于主升浪的起点，二是即将到来的产业催化剂，三是未来可能出现的爆款应用。这些因素将增强投资者对整个AI应用的信心，并提供布局的机会。

Q: 为什么应该重视白马股在AI应用领域的投资？A: 白马股通常指的是具有稳定业绩和良好市场声誉的公司。在AI应用领域，白马股如金山和福星等通用办公软件公司，以及金融和法律等垂直领域应用的公司，被认为是真正有价值的投资标的。这些公司在生产力场景中的应用尤为突出，值得投资者关注。

Q: 金融和法律领域在KIMI产业链中的重要性体现在哪里？A: 金融和法律领域的专业人士时间成本极高，因此AI应用在这些领域的效率提升尤为显著。KIMI的结合在金融领域尚未被市场充分认识，而海外市场在AI应用上的快速发展已经证明了金融是一个重要的应用场景。同花顺、恒生、金证等公司都是值得深入挖掘的标的。

Q: 市场对QB端AI应用的认识如何？A: 目前市场对QB端（企业端）AI应用的认识还不够充分。根据产业调研，AI应用在海外的B端已经展开，而KIMI不仅推动C端（消费者端）应用，也在向企业端推广，这对提升生产力非常有帮助。

Q: 特定场景掌握公司的价值如何？A: 对于掌握特定场景的公司，尤其是那些处于行业底部的公司，如OA产业链的范围、致远、金蝶等，这些公司都值得关注。金蝶等少数公司已经宣布与KIMI的合作，这是一个积极的信号。

Q: 算力在AI应用发展中的作用是什么？A: 算力是AI应用发展的关键因素。随着输入token的数量从20K增加到200K，对算力的需求显著增加。虽然通过算法优化，算力需求的增加不完全是线性的，但这将大幅推动算力需求，对行业发展产生重要影响。

Q: 上半年KIMI产业链的投资机会如何？A: 我们认为上半年，包括第二季度，KIMI产业链将带动整个AI应用的投资机会。国内在不同场景的探索、大模型的竞争，以及多模态与文本探索的迭代，都是今年的重要趋势。

Q: 海外AI应用探索的先行领域有哪些？A: 海外AI应用探索的先行领域包括金蝶、资源范围等，这些领域的发展值得投资者关注。这些公司在AI应用方面的创新和进展，特别是与KIMI的合作，显示了AI技术在企业级应用中的潜力。

Q: 算力在AI应用发展中的作用是什么？A: 算力是AI应用发展的一个确定性因素，与token的输入量密切相关。例如，如果tokens的数量增长十倍，预计会带来算力需求的显著增长。我们对国产算力链、华为链、英伟达链保持坚定看好的态度，认为这些链的发展将为AI应用提供强大的支持。

Q: Adobe与KIMI的对比分析有何发现？A: Adobe最近推出的PDFAI功能，与KIMI的对比分析显示，中国在AI应用创新方面具有竞争力。这增强了市场对国内AI应用创新的信心，并展示了AI技术在提高办公效率方面的潜力。

Q: GTC大会上有哪些关于AI行业的新产品推出？A: 在GTC大会首日，推出了许多新产品，特别是算力成本的显著下降，这对AI应用的发展非常有利。软件和大模型的发布时间，大概率在今年夏季，这预示着AI应用将进入一个新的发展阶段。

Q: GPT4.5的泄露版本显示了哪些信息？A: GPT4.5的泄露版本显示，成本被OpenAI视为重要因素。KIMI最近发布了200万token的试用，但实际可试用的数量有限，这反映了KIMI受到市场的高度关注。

Q: 金山办公和福熙的业绩预期如何？A: 金山办公即将发布年报，预计一季度业绩表现良好。去年第四季度的合同负债余量和C端流水增长，预示今年一季度订阅报表增速亮眼。尽管广告收入受影响，但双利月的快速增长将支撑业绩。我们看好金山办公二季度商业化进展和WPSAI业绩超预期。福星正处于SARS转型关键年，订阅收入增速有望达到50%以上，我们看好其报表改善和产品提升。

Q: 金山和福星在KIMI大模型应用场景下的地位如何？A: 金山和福星是KIMI大模型应用场景下的核心受益标的。金山办公的业绩预期和商业化进展，以及福星的订阅收入增速和产品提升，都表明这些公司将在AI应用产业浪潮中发挥重要作用。

Q: 投资KIMI链的生产力投资机遇有哪些？A: 在投资领域，白马股是优选的投资标的，尤其是那些专注于办公软件和特定垂直场景（如金融与法律领域）的企业，具体代表企业包括金山软件、同花顺等。金融和法律场景是AI应用的典型领域，金融领域对AI整合的市场认知尚不足，而海外在AI金融应用方面发展迅速，值得关注相关公司的整合动向。企业端的AI应用在海外已广泛部署，并助力企业提升生产力，此类产品和服务提供商，如泛微、致远、金蝶、鼎捷、汉得、新致、彩讯等，有望持续受益。算力作为AI发展的关键驱动力，无论是国产还是国际算力供应商都值得关注。同时，也有一些黑马股，如福星,金证等，值得关注。

Q：KIMI的核心逻辑有哪些？A：核心逻辑包括三点。首先，在单点能力上，国内在场景探索方面已经领先于海外，KIMI便是一个很好的例证。其与国内软件公司的结合非常值得期待。这不是一个替代关系，而是一个加强关系。软件公司占据了天然的场景优势。其次，是大模型技术的迭代，已从多模态延伸到多模态与常温本的双轮驱动。这一变化将引起场景的转变，从过去偏向娱乐的场景，转向更多与生产力相关，与我们的生活和工作更为贴近的场景。这也可能带动去年出现的万兴现象，今年在超文本KIMI领域，我们认为很有可能也会出现类似的惯性效应。最后，关于去年的百模大战，你提到整个大模型的格局已基本确定，形成了Top2或Top3的局面。

Q：对于KIMI的看法？A：我对于KIMI的看法，有点像去年7月份推荐国产专利时的感觉，都是被显著低估，都有很强的提升空间。我们依然保持着深度的研究和跟踪。从对产业链的调研来看，整个景气度仍将非常高，且将受益于整个KIMI产业。核心逻辑非常简单，就是我输入的tokens可能翻了十倍，尽管有算子调优，也会有一个大的增长。尤其是在推理侧，将有很大的利好。

Q：KIMI有哪些显著的特点和优势？A：KIMI在与国内软件公司的结合方面非常值得期待。此外，KIMI在超文本领域有可能出现类似于去年万兴的现象。最后，你提到KIMI的技术迭代已从多模态延伸到多模态与常温本的双重驱动。

Q：如何看待这个产业的未来发展？A：整个大模型的格局已基本确定，形成了Top2或Top3的局面。随着技术的迭代和场景的转变，这个产业未来发展潜力巨大。此外，整个产业链的景气度非常高，将受益于KIMI产业的发展。因此，这个产业未来发展前景广阔。

（声明：本文所提到的个股均为研究之用，不构成投资建议）