原任马来西亚南洋商报总编冯时能,30年投资经验,几乎完全依靠个人力量在投资上获得了财务自由,被视为「马来西亚股神」。本文是冯先生过往30年在南洋商报上的文章汇编中摘录的精华片段。
1、猜股市如抓黄鳝
「股市还会起吗?」这是我最常被问到的问题。我的回答一律是「不知道」。
我知道询问者会感到失望,甚至心里还会抱怨。他们认为我自私,明明是知道的,却不肯跟他们分享预测股市动向的心得。
实际上,「不知道」是我最诚实、最诚恳的答复。我确实不知道明天,下个月或明年股市会怎样,我也不认为有谁有这样的本领。如果我真的知道的话,我一定乐于跟大家分享,就好像我乐于跟大家分享我的基本面投资心得一样。
无数的人,殚精竭虑,「发明」预测市场新的方法,都没有一样经得起时间的考验。我从此不再浪费时间去猜测股市的动向了。
第一、是因为股市根本是不可预测的。第二、是股票投资赚钱根本不需要靠预测股市。
股市有如黄鳝,浑身滑溜溜,你根本无法抓住它。一个曾经做过鱼贩的老同学告诉我抓黄鳝的「秘诀」。
他说:「黄鳝吃软不吃硬,所以只能‘托’,不能用力‘抓’。」不能用力捏,否则,它感到不舒服,就会挣扎,你无论多么用力,都会从你手中溜走。抓黄鳝,紧不如松,快不如慢,刚不如柔,巧不如拙。
股市也一样,你盯得太紧,企图预测它的动向,它偏偏跟你作对。许多股友,千方百计,企图「捕捉」股市的起落,结果都徒劳无功,就好像用力抓黄鳝,始终抓不住一样。
最好的方法,是远离股市,不太在意它的波动,把焦点集中在公司的业绩表现上,反而更易「驯服」股市。
就好像轻轻托起,反而更能将黄鳝「制服」一样。股市的波动,就好像黄鳝的不断蠕动一样,是正常的,不必去理会它。采取反向策略,低价买进好股,就不动如山。只要公司业绩不断上升,就不卖。不要理会股市短期的波动,不必担心你的股票不会起,因为当公司赚钱越来越多时,股价必然会同步上升。
股市于我何有哉?此之谓投资正道。
2、锁定五星级股票
有一位股友,将一笔不小的资金,投入股市,最近计算手头股票的价值,竟然只得个不盈不亏。他不但浪费了宝贵的资源,而且浪费了20多年宝贵的岁月。
原来他最爱听小道消息,喜欢跟风,高价抢进,而所购之股票,十之八、九是垃圾股。高价买劣股是致命伤高价买进劣股,是他的致命伤。
幸亏在他的组合中,尚有一、二十巴仙是优质股,在二十年中,这些优质股增值一、二十倍,所得盈利,刚好抵消了劣股的亏损,使他仍能不盈不亏。他最近向我检讨20年战绩时,喟然叹曰:「假如我当初摒绝投机,脚踏实地投资,只买五星级股票,收藏至今,身家何止增加十倍」,言下懊悔不已。「更重要的是」,他说:「20年来精神受尽股市风波的折磨,常常提心吊胆,真是一场噩梦。」
股市抢杀收获往往越少,在别的行业,你越勤劳,收获就越多。股票投资则刚好相反,你越勤劳,做得越多,不断在股市中抢进杀出,收获往往越少。收获最多的,反而是在买进好股后,就不动如山的长期投资者。这就是郭鹤年、丹斯里郑鸿标、丹斯里李深静挤身大马富豪榜的秘诀。
股票投资,只要不犯上严重的错误,长期投资基本上都可以取得超越定期存款的回酬。要减少错误,最好的办法,是为自己设定一个投资准则:只买五星级股票。
所谓「五星级股票」就是:
第一,有卓越的管理,切忌买入管理有瑕疵的公司;
第二,有成长的业务;
第三,有稳定的盈利历史;
第四,财务稳健;
第五,生产永远有需求的产品,并以世界为市场的企业。
五星级股票如同根深巨树,即便干旱,亦不会枯死,春天来时,就似繁花似锦,果实累累。
3、不了解,就不买
导致散户饮恨沙场的原因很多,其中之一,就是「无知」。「无知」就是不了解,就是误解。大部份股票投资者只是股市的过客。对他们来说,股市是旅店,住上几天就离开。
因为他们缺乏了正确的投资理念,自然难以在股市找到立足之地,因为他们站不稳脚跟,就好像无根之树经不起暴风雨的吹袭一样。股票投资须做功课,对股票有了正确的认识,只是一个开始,接下来,你必须做很多很多功课,去了解投资环境及投资对象。了解越深,赚得越多。
为什么会这样呢?因为股票投资的成败,跟你对所买股票的信心有关。有信心,你才有胆识大量买进一间公司的股票。放长线钓大鱼,有信心,你才会放长线,钓大鱼——进行长期投资。长期投资才有可能赚大钱。丹斯里李深静从来不卖IOI的股票。
丹斯里李莱生的家族不但不卖,而且不断增持都加湾、吉隆甲洞的股票。丹斯里郑鸿标从来不卖大众银行的股权。丹斯里林梧桐长期紧握云顶不放。他们拥有这些公司的股票数十年,数十年如一日。经过了数十年的复杂增长,当初所投资的一万令吉,现在值得五百万,一千万令吉。
要长期持有一只股票,就必须对有关公司,有绝对的信心。信心必须建立在了解上。了解越深,信心越强。信心越强,越不会轻易脱售所持之好股。长期持有,才能享受到复利增长所带来之庞大利润。巴菲特说「认识越深,赚得越多」,就是这个道理。如果知道一点皮毛,就买进作长期投资,如果所买非好股,则长期投资,是白费心机,徒劳无功。长期投资,必须先了解。
不了解,就不买!
4、好股何以没人炒?
一般散户最常犯的毛病,是草率从事。一听到「消息」,就不暇思索,马上出击。由於担心错过千载难逢的赚钱机会,他迫不及待地,把资本一股脑儿倾注在一只股票上,希望一击中的,赚个满堂红。
散户从来没有去想过,被炒家相中的,都是劣股。炒家对蓝筹股没兴趣,对蓝筹股,炒家是没有兴趣的。炒家在炒作之前,多数会得到大股东的合作。蓝筹股的大股东通常不愿意跟他们合作。蓝筹股的大股东,也从来不去炒作自己的股票。
因为蓝筹股的大股东,都是正派商人,不会去炒高他们的股票。无论股价涨得多高,他们都不会脱售他们的股票,以免失去控制权。这是他们的事业,怎会轻易脱售呢?既然不会脱售,何必去炒高股价?况且只要业绩继续上升,股价必然随之,何必去炒?
每一个人做一件事,都有一个动机,既然炒高股价,也不会脱售股权,对他没有什么好处,他为什么要这样做?又为什么要跟炒家合作?
所以,好股没人炒,因为没有这个必要。
被炒起的多数是劣股。劣股的大股东,没有把握靠改善业绩来使他们的股份(票)增值,只好靠「炒」来谋利。被炒高的股票,在回跌至原来的低水平后,往往从此一蹶不振,再也无法回升至其巅峰价。炒家不会去炒第二轮。如果重施故技,再炒一轮的话,所有在第一轮中被套牢的散户,都会乘机脱身,届时被套牢的可能是炒家。
炒家不会为散户制造脱身的机会。没有价值的股票被炒高,好比是用肥皂水吹出来的泡泡儿。泡泡儿在阳光中,色彩鲜艳,但是,正如「心经」中所说的「色即是空,空即是色」,彩色的后面,空无一物。
5、月移花影动
皓月升至中天时,花影跟树根,拥抱在一起,难分难解。这就是「月移花影动」。影子会被黑暗吞没。然而,只要代表公司业绩的月亮存在,代表股价的花影是不会消失的。不但不会消失,而且一定会跟着月亮移动。月亮与花影,是形影相随,股价与业绩如影随形。任何外在的、人为的力道,都无法使股价与盈利脱节。即使短期背道而驰,最终必然合而为一,以同一步伐进退。
「云破月来花弄影」,风和云,都可能弄乱花影,使花影变了形,实际上,却无法改变花影随月移动的轨道。散户与其耗费精神去猜测股价动向,倒不如把精神花在公司的研究上。只要能找出盈利持续不断上升的公司,以合理的价格买进其股票,长期持有,你的「身家」自然与日俱增。
这种投资法,使你身心舒泰,有助於延年益寿。你又何必到处找「贴士」, 听信谣言, 在股市中抢进杀出?弄到自己焦头烂额,家里鸡犬不宁,说不定还会折损寿命,何苦来?
6、「慢稳忍」高明的拙招
股票投资要成功,「快」不如「慢」,「狠」不如「稳」,「准」不如「忍」。与其快狠准,不如慢、稳、忍。在你最冲动的时候,稍为停一停,放慢一步,可以使你恢复理智,减少错误。「忙」中有错,「慢」中少错。许多人恐怕动作慢,会失去投资机会。
实际上刚好相反,因为股市跌到谷底时,一定会在低价区徘徊一段相当长的时间,你有足够的时间,择肥而噬,根本不必担心买不到。要赚钱,首先要学不亏钱。稳扎稳打,步步为营是防亏的先决条件。轻率行事,鲁莽冒进,轻则招损,重则至亡。智者不为也。「忍」者,心上插着一把刀。若无非凡之定力,难以承受。股票投资,「忍」功不够,鲜有能成大器者。
耐心乃成功之母。买进之前,能忍人之所不能忍,才能在低价区买进。卖出之前,能忍人之所不能忍,才能在高价区脱手。
买进之后,能忍有耐心,才能长期持有获大利。若不能忍,稍有盈利就迫不及待地抛出,所得有限。如何能「富」?公司要时间去发展,业务要时间去推行,油棕要时间来成长,计划要时间来完成,故「耐心」乃成功之母。能忍、能耐,谓之「忍耐」。不能忍,好比果子未熟就采摘,青涩难咽。甜美的果实,惟有忍者才能尝到。
故快不如慢,狠不如稳,准不如忍。「慢、稳、忍」看似笨拙,实属高明。
7、融汇贯通
股票投资,既不纯是科学,也不纯是艺术,乃是科学与艺术的混合体,也可以说是介乎科学与艺术之间。
股票研究涵盖两个部份:
第一个部份:理论的探讨。
第二个部份:上市公司研究。
以时间为经,需研究个别公司的发展史,以业务为纬,需研究公司的结构、行业特征、财政演变、企管领导人的背景与作风、企业的经营理念等,错综复杂,绝不是以玩票性质视之,以业余的态度对待,可以登堂入室的。
股票投资非常个人化的,适合于甲的理论,未必适用于乙。如果有一种理论,可以应用于所有人的话,那么,大家只要照搬巴菲特的投资理念去做,人人都可以成为巴菲特第二了。事实是:研究巴菲特的书,少说也有一百几十种,然而世界上并没有出现第二个巴菲特。
如果你研究西方最成功投资家的历史的话,你会发现每一个人的作风都不同,投资手法各异,然而他们殊途同归,都有卓越的成就。故成功投资人,可以借镜,但要投资成功,还是要发展自己的一套策略。
如同教育一样,中小学是基础教育,无所不读,不管实用不实用都要读。以求其博。不博则无以扩大视野,成为井底之蛙。大学专攻一个领域,范围缩小了,如文科生不必读数学。但还是属於较为深入的普通教育,旨在求其精。不精则流於肤浅。到了硕士、博士,才有资格说「通」,对某个科目,上下纵横皆如意,从心所欲,不逾矩,是为「通」。
不通则滞。股票研究由博到精,由精到通,非长期浸淫,无以为功。博、精、通,需循序渐进,不能速成。
融汇贯通,必须经过博和精的「融会」阶段,才会「贯通」,就是这个道理。
8、「快、狠、准」破产有你份
「快、狠、准」是武林高手追求的最高境界。出手快如闪电,是为「快」,一招夺命,是为「狠」,一击中的,是为「准」。把这三招应用到股票投资上,胜算有多高?
「快」者,买和卖都比别人快一步。别人未买你先买,买价比别人低,是为「低买」。别人未卖你先卖,卖价比别人高,是为「高卖」。
要低买高卖,必须养成反向思维的习惯,股市中人,99%是跟在群众后面的「顺」民,「顺民」多数是别人买了以后才敢买,别人卖了以后才甘愿卖,不是「低买高卖」,而是「高买低卖」,如何能赚钱?
参与股市者,个个都想比别人快一步,你有胜过别人的条件吗?故要靠「快」赚钱,知易行难。「狠」者,是机会一出现,就全力以赴,一掷百万,绝不手软,不成功,便成仁,是「狠」得够酷。
然而股市是不按牌理出牌的地方,你认为股市会起,它偏偏大跌,你认为一家公司前途亮丽,偏偏冒出一盘假账。如果你信心爆棚,孤注一掷的话,破产在等着你。
「准」者,臆测屡中也。问题是地球上任何一个角落所发生的事,都可能影响股市,你永远不知道在地球的另一边什么时候会发生什么事,预测怎能「准」?上市公司内幕重重,身为局外人的散户,都是后知后觉者,如何能准确预测公司的业绩?
既然对股市和对公司的预测变数多如牛毛,如何能「准」?在看不准的情况下,行动快如闪电,买卖胆大包天,等于自杀。
剑客难免剑下亡。欲以「快、狠、准」纵横股市,不怕一万,只怕万一。一次失准,永无翻身之日。慎之,慎之!
作者:冯时能
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