马来西亚股神如是说……剑客容易亡

原任马来西亚南洋商报总编冯时能，30年投资经验，几乎完全依靠个人力量在投资上获得了财务自由，被视为「马来西亚股神」。本文是冯先生过往30年在南洋商报上的文章汇编中摘录的精华片段。

1、猜股市如抓黄鳝

「股市还会起吗？」这是我最常被问到的问题。我的回答一律是「不知道」。
我知道询问者会感到失望，甚至心里还会抱怨。他们认为我自私，明明是知道的，却不肯跟他们分享预测股市动向的心得。

实际上，「不知道」是我最诚实、最诚恳的答复。我确实不知道明天，下个月或明年股市会怎样，我也不认为有谁有这样的本领。如果我真的知道的话，我一定乐于跟大家分享，就好像我乐于跟大家分享我的基本面投资心得一样。

无数的人，殚精竭虑，「发明」预测市场新的方法，都没有一样经得起时间的考验。我从此不再浪费时间去猜测股市的动向了。

第一、是因为股市根本是不可预测的。第二、是股票投资赚钱根本不需要靠预测股市。
股市有如黄鳝，浑身滑溜溜，你根本无法抓住它。一个曾经做过鱼贩的老同学告诉我抓黄鳝的「秘诀」。

他说：「黄鳝吃软不吃硬，所以只能‘托’，不能用力‘抓’。」不能用力捏，否则，它感到不舒服，就会挣扎，你无论多么用力，都会从你手中溜走。抓黄鳝，紧不如松，快不如慢，刚不如柔，巧不如拙。
股市也一样，你盯得太紧，企图预测它的动向，它偏偏跟你作对。许多股友，千方百计，企图「捕捉」股市的起落，结果都徒劳无功，就好像用力抓黄鳝，始终抓不住一样。

最好的方法，是远离股市，不太在意它的波动，把焦点集中在公司的业绩表现上，反而更易「驯服」股市。

就好像轻轻托起，反而更能将黄鳝「制服」一样。股市的波动，就好像黄鳝的不断蠕动一样，是正常的，不必去理会它。采取反向策略，低价买进好股，就不动如山。只要公司业绩不断上升，就不卖。不要理会股市短期的波动，不必担心你的股票不会起，因为当公司赚钱越来越多时，股价必然会同步上升。

股市于我何有哉？此之谓投资正道。

2、锁定五星级股票

有一位股友，将一笔不小的资金，投入股市，最近计算手头股票的价值，竟然只得个不盈不亏。他不但浪费了宝贵的资源，而且浪费了20多年宝贵的岁月。

原来他最爱听小道消息，喜欢跟风，高价抢进，而所购之股票，十之八、九是垃圾股。高价买劣股是致命伤高价买进劣股，是他的致命伤。

幸亏在他的组合中，尚有一、二十巴仙是优质股，在二十年中，这些优质股增值一、二十倍，所得盈利，刚好抵消了劣股的亏损，使他仍能不盈不亏。他最近向我检讨20年战绩时，喟然叹曰：「假如我当初摒绝投机，脚踏实地投资，只买五星级股票，收藏至今，身家何止增加十倍」，言下懊悔不已。「更重要的是」，他说：「20年来精神受尽股市风波的折磨，常常提心吊胆，真是一场噩梦。」

股市抢杀收获往往越少，在别的行业，你越勤劳，收获就越多。股票投资则刚好相反，你越勤劳，做得越多，不断在股市中抢进杀出，收获往往越少。收获最多的，反而是在买进好股后，就不动如山的长期投资者。这就是郭鹤年、丹斯里郑鸿标、丹斯里李深静挤身大马富豪榜的秘诀。

股票投资，只要不犯上严重的错误，长期投资基本上都可以取得超越定期存款的回酬。要减少错误，最好的办法，是为自己设定一个投资准则：只买五星级股票。

所谓「五星级股票」就是：
第一，有卓越的管理，切忌买入管理有瑕疵的公司；
第二，有成长的业务；
第三，有稳定的盈利历史；
第四，财务稳健；
第五，生产永远有需求的产品，并以世界为市场的企业。

五星级股票如同根深巨树，即便干旱，亦不会枯死，春天来时，就似繁花似锦，果实累累。

3、不了解，就不买

导致散户饮恨沙场的原因很多，其中之一，就是「无知」。「无知」就是不了解，就是误解。大部份股票投资者只是股市的过客。对他们来说，股市是旅店，住上几天就离开。

因为他们缺乏了正确的投资理念，自然难以在股市找到立足之地，因为他们站不稳脚跟，就好像无根之树经不起暴风雨的吹袭一样。股票投资须做功课，对股票有了正确的认识，只是一个开始，接下来，你必须做很多很多功课，去了解投资环境及投资对象。了解越深，赚得越多。

为什么会这样呢？因为股票投资的成败，跟你对所买股票的信心有关。有信心，你才有胆识大量买进一间公司的股票。放长线钓大鱼，有信心，你才会放长线，钓大鱼——进行长期投资。长期投资才有可能赚大钱。丹斯里李深静从来不卖IOI的股票。

丹斯里李莱生的家族不但不卖，而且不断增持都加湾、吉隆甲洞的股票。丹斯里郑鸿标从来不卖大众银行的股权。丹斯里林梧桐长期紧握云顶不放。他们拥有这些公司的股票数十年，数十年如一日。经过了数十年的复杂增长，当初所投资的一万令吉，现在值得五百万，一千万令吉。

要长期持有一只股票，就必须对有关公司，有绝对的信心。信心必须建立在了解上。了解越深，信心越强。信心越强，越不会轻易脱售所持之好股。长期持有，才能享受到复利增长所带来之庞大利润。巴菲特说「认识越深，赚得越多」，就是这个道理。如果知道一点皮毛，就买进作长期投资，如果所买非好股，则长期投资，是白费心机，徒劳无功。长期投资，必须先了解。
不了解，就不买！

4、好股何以没人炒？

一般散户最常犯的毛病，是草率从事。一听到「消息」，就不暇思索，马上出击。由於担心错过千载难逢的赚钱机会，他迫不及待地，把资本一股脑儿倾注在一只股票上，希望一击中的，赚个满堂红。
散户从来没有去想过，被炒家相中的，都是劣股。炒家对蓝筹股没兴趣，对蓝筹股，炒家是没有兴趣的。炒家在炒作之前，多数会得到大股东的合作。蓝筹股的大股东通常不愿意跟他们合作。蓝筹股的大股东，也从来不去炒作自己的股票。

因为蓝筹股的大股东，都是正派商人，不会去炒高他们的股票。无论股价涨得多高，他们都不会脱售他们的股票，以免失去控制权。这是他们的事业，怎会轻易脱售呢？既然不会脱售，何必去炒高股价？况且只要业绩继续上升，股价必然随之，何必去炒？

每一个人做一件事，都有一个动机，既然炒高股价，也不会脱售股权，对他没有什么好处，他为什么要这样做？又为什么要跟炒家合作？

所以，好股没人炒，因为没有这个必要。

被炒起的多数是劣股。劣股的大股东，没有把握靠改善业绩来使他们的股份（票）增值，只好靠「炒」来谋利。被炒高的股票，在回跌至原来的低水平后，往往从此一蹶不振，再也无法回升至其巅峰价。炒家不会去炒第二轮。如果重施故技，再炒一轮的话，所有在第一轮中被套牢的散户，都会乘机脱身，届时被套牢的可能是炒家。

炒家不会为散户制造脱身的机会。没有价值的股票被炒高，好比是用肥皂水吹出来的泡泡儿。泡泡儿在阳光中，色彩鲜艳，但是，正如「心经」中所说的「色即是空，空即是色」，彩色的后面，空无一物。

5、月移花影动

皓月升至中天时，花影跟树根，拥抱在一起，难分难解。这就是「月移花影动」。影子会被黑暗吞没。然而，只要代表公司业绩的月亮存在，代表股价的花影是不会消失的。不但不会消失，而且一定会跟着月亮移动。月亮与花影，是形影相随，股价与业绩如影随形。任何外在的、人为的力道，都无法使股价与盈利脱节。即使短期背道而驰，最终必然合而为一，以同一步伐进退。

「云破月来花弄影」，风和云，都可能弄乱花影，使花影变了形，实际上，却无法改变花影随月移动的轨道。散户与其耗费精神去猜测股价动向，倒不如把精神花在公司的研究上。只要能找出盈利持续不断上升的公司，以合理的价格买进其股票，长期持有，你的「身家」自然与日俱增。

这种投资法，使你身心舒泰，有助於延年益寿。你又何必到处找「贴士」, 听信谣言， 在股市中抢进杀出？弄到自己焦头烂额，家里鸡犬不宁，说不定还会折损寿命，何苦来？

6、「慢稳忍」高明的拙招

股票投资要成功，「快」不如「慢」，「狠」不如「稳」，「准」不如「忍」。与其快狠准，不如慢、稳、忍。在你最冲动的时候，稍为停一停，放慢一步，可以使你恢复理智，减少错误。「忙」中有错，「慢」中少错。许多人恐怕动作慢，会失去投资机会。

实际上刚好相反，因为股市跌到谷底时，一定会在低价区徘徊一段相当长的时间，你有足够的时间，择肥而噬，根本不必担心买不到。要赚钱，首先要学不亏钱。稳扎稳打，步步为营是防亏的先决条件。轻率行事，鲁莽冒进，轻则招损，重则至亡。智者不为也。「忍」者，心上插着一把刀。若无非凡之定力，难以承受。股票投资，「忍」功不够，鲜有能成大器者。

耐心乃成功之母。买进之前，能忍人之所不能忍，才能在低价区买进。卖出之前，能忍人之所不能忍，才能在高价区脱手。

买进之后，能忍有耐心，才能长期持有获大利。若不能忍，稍有盈利就迫不及待地抛出，所得有限。如何能「富」？公司要时间去发展，业务要时间去推行，油棕要时间来成长，计划要时间来完成，故「耐心」乃成功之母。能忍、能耐，谓之「忍耐」。不能忍，好比果子未熟就采摘，青涩难咽。甜美的果实，惟有忍者才能尝到。

故快不如慢，狠不如稳，准不如忍。「慢、稳、忍」看似笨拙，实属高明。

7、融汇贯通

股票投资，既不纯是科学，也不纯是艺术，乃是科学与艺术的混合体，也可以说是介乎科学与艺术之间。

股票研究涵盖两个部份：
第一个部份：理论的探讨。
第二个部份：上市公司研究。

以时间为经，需研究个别公司的发展史，以业务为纬，需研究公司的结构、行业特征、财政演变、企管领导人的背景与作风、企业的经营理念等，错综复杂，绝不是以玩票性质视之，以业余的态度对待，可以登堂入室的。

股票投资非常个人化的，适合于甲的理论，未必适用于乙。如果有一种理论，可以应用于所有人的话，那么，大家只要照搬巴菲特的投资理念去做，人人都可以成为巴菲特第二了。事实是：研究巴菲特的书，少说也有一百几十种，然而世界上并没有出现第二个巴菲特。

如果你研究西方最成功投资家的历史的话，你会发现每一个人的作风都不同，投资手法各异，然而他们殊途同归，都有卓越的成就。故成功投资人，可以借镜，但要投资成功，还是要发展自己的一套策略。
如同教育一样，中小学是基础教育，无所不读，不管实用不实用都要读。以求其博。不博则无以扩大视野，成为井底之蛙。大学专攻一个领域，范围缩小了，如文科生不必读数学。但还是属於较为深入的普通教育，旨在求其精。不精则流於肤浅。到了硕士、博士，才有资格说「通」，对某个科目，上下纵横皆如意，从心所欲，不逾矩，是为「通」。

不通则滞。股票研究由博到精，由精到通，非长期浸淫，无以为功。博、精、通，需循序渐进，不能速成。

融汇贯通，必须经过博和精的「融会」阶段，才会「贯通」，就是这个道理。

8、「快、狠、准」破产有你份

「快、狠、准」是武林高手追求的最高境界。出手快如闪电，是为「快」，一招夺命，是为「狠」，一击中的，是为「准」。把这三招应用到股票投资上，胜算有多高？

「快」者，买和卖都比别人快一步。别人未买你先买，买价比别人低，是为「低买」。别人未卖你先卖，卖价比别人高，是为「高卖」。

要低买高卖，必须养成反向思维的习惯，股市中人，99%是跟在群众后面的「顺」民，「顺民」多数是别人买了以后才敢买，别人卖了以后才甘愿卖，不是「低买高卖」，而是「高买低卖」，如何能赚钱？
参与股市者，个个都想比别人快一步，你有胜过别人的条件吗？故要靠「快」赚钱，知易行难。「狠」者，是机会一出现，就全力以赴，一掷百万，绝不手软，不成功，便成仁，是「狠」得够酷。

然而股市是不按牌理出牌的地方，你认为股市会起，它偏偏大跌，你认为一家公司前途亮丽，偏偏冒出一盘假账。如果你信心爆棚，孤注一掷的话，破产在等着你。

「准」者，臆测屡中也。问题是地球上任何一个角落所发生的事，都可能影响股市，你永远不知道在地球的另一边什么时候会发生什么事，预测怎能「准」？上市公司内幕重重，身为局外人的散户，都是后知后觉者，如何能准确预测公司的业绩？

既然对股市和对公司的预测变数多如牛毛，如何能「准」？在看不准的情况下，行动快如闪电，买卖胆大包天，等于自杀。

剑客难免剑下亡。欲以「快、狠、准」纵横股市，不怕一万，只怕万一。一次失准，永无翻身之日。慎之，慎之！

作者：冯时能