伟大投资者的决策（2）:智力与智慧

智力与智慧，是生活中要做的一个重要区别。

有些人很有智力，但却没什么智慧。他们在社会上取得成功少之又少。有些人智力一般，但却充满智慧，他们反而更可能成功。在极少数情况下，一个人既高智力（我们在下文会用“聪明”代替）又有智慧，这些就可能成为大师，在投资中尤其如此。

可以这样区别聪明与智慧：聪明的人很懂技术细节，智慧的人理解情感细节。

• 聪明：良好的记忆力，逻辑能力，数学能力，应试能力，遵守规则。
• 智慧：高度的同理心，组织能力，沟通技巧，说服力，社会意识，理解自己行为的后果。

学校擅长教育和测量智力，所以这是人们往往重视和渴望的。但在几乎任何领域，智慧都是长期的回报。我们没办法通过考试成绩测试智力那样衡量智慧。所以，某种程度上，大多数人的求职体现的都是对智力的重视程度。但是，谁更有可能在生活中取得成功：一个主要靠记忆公式的人，还是一个能够立即与同事、客户、和亲友的情绪联系起来的人？

我想凡是有丰富社会经验的人都知道结果。

这就是为什么这个世界上到处都是（1）事业陷入困境的聪明人，以及（2）学数学公式苦苦挣扎，但却过着成功快乐生活的人。

例如，大多数人一生做出的最重要的决定是结婚：是否结婚、何时结婚以及嫁给谁。但这在学校里从来没有教过。你也不能把它提炼成一个公式，或者有一刀切的答案。这是一个需要很多智慧和很少智商的决定。

这个例子告诉我们一件事情：大多数的问题，核心是意识到人是人，不是电子表格。他们是情绪化、荷尔蒙分泌、信息错误、追求地位、缺乏安全感的生物。因此，如果必须在理解世界在理论上应该如何运作和在实践中如何实际运作之间做出选择，如果你不是物理学家，请更看重后者。

投资中的聪明与智慧

在投资中，有一个极端的例子。

乔治·索罗斯说：每当看到市场产生泡沫时，他都会冲进去。

如果你是一个聪明的人，那可能看起来很疯狂。为什么你会有目的地想要购买一项估值过高的投资？

但如果你是一个有智慧的人，也许这是有道理的。

泡沫可能会比大多数人想象的更大、持续时间更长。投资者会在一段时间内疯狂购买，这不是因为数字有意义，而是因为这种泡沫会让他们的朋友或者其他人变得富有，从而让自己陷入嫉妒的陷阱并且做出不理智的决定。

这当然不是说让你学索罗斯冲进泡沫，因为绝大多数人没有索罗斯的智慧。

Derek Thompson提出了一个很好的观点，即棒球在过去20年里变得很无聊。为什么？因为每支球队都变得聪明起来：他们通过挖掘数据来找出如何获得最多的三振，从而为自己的策略利益最大化。如果你想赢得比赛，这是明智之举。但也正是大家都这么做，它让游戏变得无聊。棒球比赛让球迷兴趣和上座率下降的危机之中。而兴趣和上座率，是智力带不来的。

“智慧”的特质不仅限于此，还有很多方面，尤其在投资中。

学会接受

接受那些与你生活不同的人想要不同的东西，会以不同的方式看待世界。看起来像辩论的往往只是有着不同生活经历的人在互相讨论。

汽车大亨亨利·福特曾经说过：

“如果说成功有什么秘诀的话，那就是让自己能够从别人的角度看待事情。”

纯粹聪明的人会发现这很难理解，因为如果你认为每个问题都有一个正确的答案，你就会坚持进行更多的辩论，直到对方同意你的观点。

智慧的人会接受，对于世界上大多数问题，“正确”的答案是最能促进你的个人幸福感并符合你对世界运作方式的体验的答案。由于每个人都有不同的需求和经历，所以向前迈进并完成任务的唯一方法就是容忍和处理一些观点，即使你不同意这些观点。

如果你能做到这一点，那么结果就是与你不同意的人相处的技巧。它是不可或缺的。意识到友善并不意味着软弱。这实际上是一种自私的策略，目的是随着时间的推移获得合作。

金融行业的发展离不开“信用”，但是很多时候，信用并不是完全通过量化得到的标准答案：

90年代最知名的对冲基金之一无疑是长期资本管理公司（LTCM）。在深受俄罗斯违约危机后，由于策略的问题，在1998年面临倒闭。

公司资本金只剩下4亿美金，但拥有超过1000亿美金资产，财务杠杆超过250倍。另外有超过1万亿美元票面价值的衍生品合约。倒闭的影响有可能随之席卷整个华尔街。

在巴菲特的援救计划被拒绝后，为了拯救整个金融市场，15家参与谈判的银行有14家华尔街最大的银行最终介入，共同拯救了该基金，阻止恐慌。最后，但得益于市场好转，14家银行顺利取回救助款，外加大约10%的收益。

基本上，华尔街最大的银行都参与了救助计划。只有一家除外：贝尔斯登。它的CEO吉米·凯恩对这一请求做出了回应是：“他妈的没门”。

十年后，全球金融危机下，贝尔斯登摇摇欲坠。那个时候，它还能获得什么帮助呢？

查理·芒格提到过：本杰明·富兰克林说过一句话：诚实是最好的策略。他并没有说诚实是最好的道德。从长远来看，这将帮助你，让你处于更好的位置，更容易取得成功。

善待别人不仅仅是道德的问题。它有两个原因。一个是道德的，另一个是自私的。从道义上讲，你应该这样做，因为你有同情心。自私地说，你也应该这样做，因为你容易获得与别人的合作机会。

独立思考能力

凯文·凯利提过一个看似复杂的思考：只有当你对某些话题的看法无法从你对其他话题的看法中预测出来时，你才能独立思考。

许多观点是可以预测的，因为真正的独立思考太罕见。当你对某些话题的看法可以从无关的陈述中预测出来时，你很有可能已经将部分思维带入群体思维的模式。

当有很多人的观点与自己不同时，一个人很容易放弃自己的想法跟随大众的想法，无论对错。这是为什么很多投资者，无论专业投资人还是业余投资者，无论国内还是海外投资人，都喜欢“抱团取暖”，用类似的逻辑将投资集中在同样的标的上。

真正的独立思考是罕见的，因为大多数人宁愿舒服也不愿正确。在一个群体中，最舒服的位置是当个“老好人”，跟大家的想法一致。反对合群也很可能被认为傲慢和不合群。这种性格可能很适合“铁饭碗”。但是，在投资中，这也意味着你的投资好不过平均水平。

在对产品设计进行决策时，乔布斯认为基于领导团队的集体决策是一种愚蠢的行为，因为这会延误产品的上市时间，同时也是推卸责任的表现。乔布斯将自己与小托马斯•沃森、盛田昭夫、沃尔特•迪士尼归为一类，认为他们之所以能成为真正的大企业家正是因为他们是独裁的产品挑选人。乔布斯表示“制造好产品不能靠民主，得靠有能力的暴君。”

在我们的语境中，这体现了一种独立思考和决策的能力。

智慧在投资决策中，同理心和独立思考，同等重要。有点像“像国王般思考，又不失平常心”。如果有人在每一个话题上都同意你的观点，要小心。如果有人在每一个话题上都与你意见相左，要更加小心。

Original Saint Paul 他山之石观投资