不灌水交易

霍华德·马克斯：我认为大多数人如果更少关注于短期或宏观趋势，而相反努力工作，以对未来多年的基本面前景获得卓越洞察力的话，他们会更成功。他们应该：研究公司和证券，评估诸如它们的盈利潜力之类的东西；买入相对于它们潜力而言可以在有吸引力的价格买到的那些；只要该公司的盈利前景和价格吸引力保持完好，就继续；以及只有当这些东西无法再次确认，或者有更好的东西出现时，才能做改变。

第一步：风险偏好修复的行情。因为近期风险偏好的再度快速恶化，大致是从9月初开始的，风险偏好修复的这一步，大致可以回到9月初的水平。回到这一水平后，市场需要休息整固一段时间，等待第二步，也就是中国经济和企业盈利的企稳回升和美国利率的见顶回落。根据我们内部的地产模型，美国CPI模型推测，估计大致会在明年的2季度前后。

Paul Tudor Jones（保罗·都铎·琼斯）出生于1954年9月28日出生于田纳西州孟菲斯市，并于1976年在弗…

2008年國際金融危機，就是典型的不按規律辦事。 以商品房為代表的次貸產品出了問題，銀行不是想辦法在抵押物上做文章，把次貸變成正常貸款，而是把次貸賣到股票市場，變成了CDS（信用違約互換）債券，槓桿比高達1∶40。 雷曼兄弟 公司40億美元購買了1 600億美元CDS債券，如果漲10%，就賺160 億美元，但如果跌10%，就立即崩盤。

通過對查理·芒格格柵理論的理解，我們可以認識到市場是一個複雜的適應系統（complex adaptive system），其兼具物理學的整體動態均衡、進化論帶來的不連續性和群體行為帶來的黑天鵝事件等複雜因素的影響; 我們需要通過哲學和心理學認識到人類自身的思考陷阱和認知局限性; 我們需要通過主題閱讀提升對各個學科的理解能力，並且通過基於概率論的邏輯推理能力提高我們的決策品質。 這種思考能力的刻意培養，不但可以讓我們成為更成功的投資者，也會讓我們擁有更幸福的生活。